LA HAUSSE DES RÉSULTATS SE POURSUIT CHEZ COGECO.
Communiqué de presse
Pour diffusion immédiate
La hausse des résultats se poursuit chez COGECO
Montréal, le 11 avril 2007 – COGECO Inc. (TSX : CGO) a annoncé aujourd’hui ses résultats
financiers pour le deuxième trimestre se terminant le 28 février 2007.
Au deuxième trimestre de l’exercice 2007, les résultats de COGECO ont connu une croissance
importante, grâce au secteur de la câblodistribution. Sur une base consolidée, les produits
d’exploitation ont augmenté de 47,2 % pour se chiffrer à 261,1 millions $, le bénéfice d’exploitation
avant amortissement a augmenté de 44,8 %, totalisant 83,7 millions $ et le bénéfice net, excluant
le gain sur dilution relatif à l’émission d’actions de la filiale de câblodistribution, a augmenté de
32,7 % comparativement à la période correspondante de l’exercice précédent. La filiale de
câblodistribution a continué d’ajouter des unités de service et d’améliorer ses résultats financiers
dans l’ensemble. Le secteur des médias continue d’acquérir des parts de marché et a généré des
résultats essentiellement stables durant les six premiers mois de l’exercice.
Secteur de la câblodistribution
Au deuxième trimestre, Cogeco Câble a continué de surpasser ses dernières projections
financières. Les unités de service ont augmenté de 84 399, comparativement à 55 109 à la
période correspondante de l’exercice précédent. En ce qui concerne l’exploitation canadienne, les
unités de service ont augmenté de 64 133 comparativemen t à 55 109 à la période correspondante
de l’exercice précédent, soit une hausse de 16 %. En ce qui a trait à l’exploitation portugaise, le
total des unités de service s’établit maintenant à 670 571, grâce à des ajouts nets de 20 266.
Les produits d’exploitation de Cogeco Câble se sont accrus de 57 % pour s’établir à 232 millions $
et le bénéfice d'exploitation avant amortissement a augmenté de 45,7 % pour atteindre
86,8 millions $.
« Nous surpassons les projections que nous avions établies en janvier dernier. Toutes nos unités
d’exploitation sont en bonne position pour offrir un service à la clientèle de qualité supérieure et
une offre très concurrentielle. Nous sommes très heureux de la progression que nous enregistrons
grâce à notre filiale portugaise et à la percée plus importante de tous nos services, y compris notre
service de Téléphonie numérique au Canada », a affirmé M. Audet, président et chef de la
direction de COGECO.
Secteur des médias
« Les produits d’exploitation de RYTHME FM reflètent notre position sur les marchés. TQS
continue d’investir dans sa programmation afin de reconquérir des parts de marché et de contrer
les conditions de marché difficiles que la télévision généraliste continue d’affronter. Par ailleurs, le
secteur a subit l’impact de la température clémente de la première moitié du deuxième trimestre
ce qui a eu une incidence sur l’intérêt des annonceurs pour ses marchés », a ajouté M. Audet.
- 2 -
Projections financières améliorées pour 2007
Les résultats financiers du deuxième trimestre ont incité la Compagnie à réviser ses projections
financières à la hausse pour l’exercice 2007. Les produits d'exploitation consolidés devraient se
chiffrer entre 1 075 millions $ et 1 080 millions $, le bénéfice d’exploitation avant amortissement
devrait atteindre 365 millions $ et le bénéfice net devrait s’établir à environ 50 millions $.
Cogeco Câble a récemment mis en œuvre des majorations de tarifs au Canada et au Portugal. En
outre, la réduction de la dette suite à l’émission d'actions subalternes à droit de vote au début du
mois de février diminuera les charges financières. La combinaison de ces facteurs se traduira par
une amélioration des produits d’exploitation, du bénéfice d'exploitation avant amortissement et du
bénéfice net de Cogeco Câble. Pour l’exercice 2007, les produits d'exploitation consolidés de
Cogeco Câble devraient atteindre 945 millions $, le bénéfice d’exploitation avant amortissement
devrait se chiffrer à environ 365 millions $ tandis que la marge d’exploitation devrait augmenter
pour atteindre environ 39 %. La direction maintient ses projections financières initiales relatives à
2007 pour le secteur des médias.
« COGECO dépassera ses objectifs financiers initiaux pour 2007. Notre filiale de câblodistribution
a revu ses projections financières afin de mieux refléter sa capacité à générer de bons résultats et
notre secteur des médias est en voie d’atteindre ses objectifs », a conclu M. Audet.
- 3 -
FAITS SAILLANTS
Trimestres terminés les 28 février
(non vérifiés)
Six mois terminés les 28 février
(non vérifiés)
(en milliers de dollars, sauf les pourcentages et les
données par action)
2007 2006
%
variation
2007
2006
%
variation
Produits d’exploitation 261 120 $ 177 359 $
47,2 524 412 $ 357 837 $
46,6
Bénéfice d’exploitation avant amortissement
83 669 57 765 44,8 172 036 118 358 45,4
Bénéfice net 34 546 2 679 - 41 297 7 272 -
Flux de trésorerie générés par l’exploitation
(1)
59 266 41 644 42,3 125 301 88 486 41,6
Moins :
Acquisition d’immobilisations et
augmentation des charges reportées 53 386
40 316
32,4 128 001 74 359 72,1
Flux de trésorerie nets
(1)
5 880 1 328 - (2 700) 14 127 -
Donnée par action
Bénéfice net de base 2,08 $ 0,16 $
- 2,49 $ 0,44 $
-
(1) Les flux de trésorerie générés par l’exploitation et les flux de trésorerie nets n’ont pas de définitions normalisées selon les principes
comptables génér alement reco nnus (PCGR) au Ca nada et devr aient être traités comme tel s. Pour plus de détails, c onsulter l a rubrique
« Mesures financières non définies par les PCGR ».
ÉNONCÉS DE NATURE PROSPECTIVE
Le présent communiqué de presse contient des énoncés qui pourraient être de nature prospective au sens
des lois sur les valeurs mobilières. Les énoncés prospectifs représentent de l’information ayant trait à nos
perspectives futures et à des événements anticipés, à nos affaires, à notre exploitation, à notre rendement
financier, à notre situation financière ou à nos résultats et, dans certains cas, peuvent être identifiés par des
termes comme « pourrait », « sera », « devrait », « prévoir », « planifier », « anticiper », « croire », « avoir
l’intention de », « estimer », « prédire », « potentiel », « continuer », « assurer » ou autres expressions de
même nature à l’égard de sujets qui ne constituent pas des faits historiques. De manière plus précise, les
énoncés concernant nos résultats d’exploitation et notre rendement économique futurs, ainsi que nos
objectifs et stratégies, représentent des énoncés prospectifs. Ces énoncés se fondent sur certains facteurs
et hypothèses, y compris en ce qui a trait à la croissance prévue, aux résultats d’exploitation, au rendement
de l’entreprise ainsi qu’aux perspectives et aux occasions, que nous jugeons raisonnables au moment de les
formuler. Bien que nous considérions ces hypothèses comme étant raisonnables en fonction de l’information
dont nous disposons au moment de les formuler, elles pourraient s’avérer inexactes. Les énoncés
prospectifs sont aussi assujettis à certains facteurs, y compris ceux décrits dans la rubrique « Incertitudes et
principaux facteurs de risque » du rapport de gestion de l’exercice financier 2006 de la Compagnie, qui
pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement de nos prévisions actuelles. Ces
facteurs comprennent des conditions comme l’évolution de la technologie, du marché et de la concurrence,
les développements sur le plan des politiques gouvernementales ou de la réglementation, les conditions de
l’économie en général, la conception de nouveaux produits et services, l’amélioration de produits et
services, la mise en marché de produits concurrentiels offrant des avantages du point de vue de la
technologie ou autre, dont bon nombre sont indépendants de la volonté de la Compagnie. En conséquence,
les événements et résultats futurs pourraient être bien différents de ce que nous prévoyons actuellement.
Nous invitons le lecteur à ne pas s’appuyer outre mesure sur les renseignements de nature prospective
maintenant ou à une quelque autre date. Bien que nous puissions décider de le faire, rien ne nous oblige (et
nous rejetons expressément une telle obligation) à mettre à jour ou à modifier ces renseignements de nature
prospective avant le prochain trimestre.
Ce rapport doit être lu conjointement avec les états financiers de la Compagnie et les notes
complémentaires, préparés conformément aux PCGR du Canada et le rapport de gestion inclus dans le
rapport annuel 2006 de la Compagnie. Dans le présent rapport, tous les montants sont exprimés en dollars
canadiens, sauf indication contraire.
- 4 -
RAPPORT DE GESTION
STRATÉGIES ET OBJECTIFS DE L’ENTREPRISE
COGECO a pour objectif de maximiser la valeur pour les actionnaires en augmentant la rentabilité
et en assurant une croissance continue. Dans le secteur de la câblodistribution, les stratégies
privilégiées pour atteindre cet objectif sont une croissance soutenue de l’entreprise par une
diversification des produits et des services ainsi que de ses clientèles et de ses territoires, une
gestion efficace du capital et une gestion serrée des coûts. Le secteur des médias se concentre
sur l’amélioration continue de ses grilles de programmation en vue d’accroître sa part de marché
et, de ce fait, sa rentabilité. La Compagnie mesure sa performance par rapport à ces objectifs par
la croissance du bénéfice d’exploitation avant amortissement, les flux de trésorerie nets
1
et la
croissance des unités de service
2
(secteur de la câblodistribution). Les réalisations des secteurs
de la câblodistribution et des médias vers l’atteinte des objectifs de COGECO au cours du premier
semestre sont présentées ci-après.
Contrôle serré des coûts et des processus d’affaires
• Au cours du deuxième trimestre et des premiers six mois de l’exercice 2007, les coûts
d’exploitation ont augmenté de 48,4 % et 47,1 % respectivement par rapport à la même
période l’an dernier en concordance avec la croissance des produits d’exploitation de la
Compagnie;
• La conception des contrôles internes relatifs à la divulgation financière, tel que requis par le
Règlement 52-109 est en cours. Comme en fait état le rapport de gestion du rapport
annuel de 2006, la Compagnie a identifié certaines faiblesses importantes dans la
conception des contrôles internes relatifs à la divulgation financière. Au cours du premier
trimestre de l’exercice 2007, les employés du secteur des médias ont reçu le code de
déontologie de l’entreprise. Mis à part cette correction, il n’y a pas eu de changements à
l’égard de ces faiblesses importantes depuis le 31 août 2006. La documentation et les
corrections des contrôles internes sont en progression.
Secteur de la câblodistribution
Croissance soutenue de l’entreprise
Exploitation canadienne
• Services de Télévision numérique :
o Ajout à l’offre de Cogeco sur Demande de l’« Académie de hockey McDonald » au
Québec;
o Signature d’une entente de contenu de Vidéo sur demande (VSD) avec Twentieth
Century Fox Film Corporation;
o Ajout de trois chaînes à l’offre de Télévision haute définition (HD) en Ontario.
• Service de Téléphonie numérique :
o En date du 28 février 2007, 74 % des foyers câblés dans les territoires de Cogeco
Câble avaient accès au service;
o Depuis le 11 janvier 2007, déploiement du service de Téléphonie numérique à
Leamington, à Kingsville et à Brockville, en Ontario, de même qu’à Asbestos, au
Québec.
• Services d’Internet haute vitesse (IHV) :
o Accès sans frais aux services de sécurité F-Secure pour la clientèle d’affaires de
Cogeco Câble;
1
Se reporter à la rubrique « Mesures financières non définies par les PCGR » pour plus d’explications.
2
Se reporter à la rubrique « Statistiques sur les clients » du secteur de la câblodistribution pour une explication détaillée.
- 5 -
o Accès à une connexion Wi-Fi pour les clients ontariens de Cogeco Câble situés à
Burlington, à Oakville et à Hamilton.
Exploitation portugaise et intégration
• Cabovisão – Televisão por Cabo, S.A. (Cabovisão) est en voie de mener à terme le plan
visant le lancement de son service de Télévision numérique au cours de l’exercice 2007;
• Le processus d'intégration est essentiellement complété.
Amélioration continue des réseaux et des équipements
• Au cours des six premiers mois de l’exercice 2007, Cogeco Câble a investi dans son
infrastructure, incluant les têtes de ligne, les mises à niveau et la reconstruction pour une
somme d’environ 49 millions $.
Gestion efficace du capital
• Le 2 février 2007, Cogeco Câble, la filiale de câblodistribution, a émis 5 millions d’actions
subalternes à droit de vote au prix de 38,50 $ pour un produit net totalisant
184,2 millions $, lequel a été affecté à la réduction de la dette à long terme;
• Cogeco Câble a remboursé ses débentures subordonnées garanties à 8,44 % qui venaient
à échéance le 31 juillet 2007, d’un montant de 125 millions $, ainsi qu’une partie de son
crédit à terme de 900 millions $ (y compris l’endettement bancaire), à même le produit de
l’émission des actions subalternes à droit de vote.
Secteur des médias
• Durant le deuxième trimestre, TQS a continué d’investir dans sa programmation afin de
continuer à reconquérir des parts de marché, ce qui lui a permis d’augmenter sa part
d’auditoire depuis le début de l’exercice, comparativement à l’exercice précédent;
• RYTHME FM est déterminée à conserver la première place sur le marché montréalais.
Ailleurs au Québec, les autres stations RYTHME FM et la station 93
3
de Québec
consolident leur position.
Croissance des unités de service
Au cours des six premiers mois de l’exercice 2007, le nombre consolidé d’unités de service a
augmenté de 9 % pour atteindre environ 2,4 millions d’unités, en route vers la réalisation des
projections révisées de Cogeco Câble de janvier 2007, lesquelles ciblent une augmentation de
13 % à 14 % pour l'exercice 2007.
Croissance des produits d’exploitation et du bénéfice d’exploitation avant amortissement
Au cours du deuxième trimestre et des six premiers mois de l’exercice 2007, les produits
d’exploitation consolidés ont augmenté respectivement de 47,2 %, pour atteindre 261,1 millions $,
et de 46,6 %, pour atteindre 524,4 millions $. Durant ces mêmes périodes, le bénéfice
d’exploitation avant amortissement a augmenté respectivement de 25,9 millions $, ou de 44,8 %,
pour se chiffrer à 83,7 millions $, et de 53,7 millions $, ou de 45,4 %, pour atteindre 172 millions $.
Ces augmentations s’expliquent principalement par une croissance importante du nombre d’unités
de service et la consolidation des résultats financiers de Cabovisão à la suite de son acquisition le
1
er
août 2006, dans le secteur de la câblodistribution. Compte tenu de l’amélioration du rendement
du secteur de la câblodistribution durant le premier semestre de l’exercice 2007, la direction a
révisé ses projections pour l’exercice 2007 afin de tenir compte des hausses de tarifs au Canada
et au Portugal et de l’appréciation de l’euro par rapport au dollar canadien. À la suite de ces
ajustements, la Compagnie prévoit que ses produits d’exploitation totaliseront entre
1 075 millions $ et 1 080 millions $ et que son bénéfice d’exploitation avant amortissement
- 6 -
augmentera pour atteindre 365 millions $. Se référer à la rubrique « Projections financières pour
l’exercice 2007 » pour de plus amples renseignements.
Flux de trésorerie nets
Au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2007, COGECO a généré des flux de trésorerie nets
de 5,9 millions $ comparativement à 1,3 million $ pour la période correspondante de l’exercice
précédent. Pour les six premiers mois se terminant le 28 février 2007, la Compagnie a généré d es
flux de trésorerie nets négatifs de 2,7 millions $ comparativement à des flux de trésorerie nets
positifs de 14,1 millions $ pour la période correspondante l’exercice précédent en raison
principalement d’acquisitions d’immobilisations plus élevées afin de soutenir la croissance des
unités de service dans le secteur de la câblodistribution. L’augmentation des acquisitions
d’immobilisations du secteur de la câblodistribution pour le semestre inclut aussi l’acquisition
d’équipement à l’abonné, d’une valeur d’environ 10 millions $, pour soutenir la croissance prévue
des unités de service dans les mois à venir.
Les acquisitions d’immobilisations et charges reportées se sont chiffrées à 53,4 millions $ et
128 millions $ respectivement, pour le deuxième trimestre et les six premiers mois de 2007. En
raison de la croissance plus élevée que prévu des services IHV et de Téléphonie numérique dans
le secteur de la câblodistribution au Canada au cours des premiers six mois de l’exercice 2007,
Cogeco Câble a révisé son estimation des acquisitions d’immobilisations nécessaires pour
accroître la capacité de ses infrastructures. Les acquisitions d’immobilisations et les charges
reportées de l’exercice 2007 devraient maintenant atteindre 267 millions $. Les flux de trésorerie
nets révisés pour l’exercice 2007 devraient s’établir entre 10 millions $ et 15 millions $. Se référer
à la rubrique « Projections financières pour l’exercice 2007 » pour de plus amples
renseignements.
RÉSUTATS D’EXPLOIT ATION – VUE D’ENSEMBLE (DONNÉES CONSOLIDÉES)
Trimestres terminés les 28 février
Six mois terminés les 28 février
(en milliers de dollars, sauf les pourcentages)
2007
2006
%
variation
2007 2006
%
variation
Produits d’exploitation 261 120
$ 177 359
$
47,2
524 412 $ 357 837 $
46,6
Charges d’exploitation 177 451
119 594
48,4
352 376 239 479
47,1
Bénéfice d’exploitation avant amortissement
83 669
57 765
44,8
172 036 118 358
45,4
Marge d’exploitation 32,0
%
32,6
%
32,8 % 33,1 %
Produits d’exploitation
Pour le deuxième trimestre et les six premiers mois de l’exercice 2007, les produits d’exploitation
ont augmenté respectivement de 83,8 millions $, ou 47,2 % pour atteindre 261,1 millions $ et de
166,6 millions $ ou 46,6 % pour atteindre 524,4 millions $ comparativement aux périodes
correspondantes de l’exercice précédent. Sous l’influence de la forte croissance des unités de
service, de l’augmentation des tarifs et de la consolidation des résultats financiers de Cabovisão,
les produits d’exploitation tirés du secteur de la câblodistribution ont augmenté de 84,2 millions $,
ou 57 %, et de 162,8 millions $, ou 55,9%, respectivement pour le deuxième trimestre et les six
premiers mois de l’exercice 2007. Les produits d’exploitation tirés du secteur des médias ont
diminué de 0,4 million $, ou 1,5 %, au deuxième trimestre, essentiellement en raison d’une baisse
des recettes publicitaires des activités de télévision, et ont augmenté de 3,8 millions $, ou 5,7 %,
- 7 -
durant le premier semestre, en raison d’une hausse des recettes publicitaires des activités de
télévision et de radiodiffusion.
Bénéfice d’exploitation avant amortissement
Le bénéfice d’exploitation avant amortissement a augmenté de 25,9 millions $ ou 44,8 %, pour
atteindre 83,7 millions $ au cours du deuxième trimestre et de 53,7 millions $ ou 45,4 % pour
atteindre 172 millions $ au cours des six premiers mois de l’exercice 2007 comparativement aux
périodes correspondantes l’an dernier. Le secteur de la câblodistribution a contribué à une
augmentation de 27,2 millions $ et de 53,6 millions $ durant le deuxième trimestre et les six
premiers mois respectivement. Au cours des mêmes périodes, le secteur des médias a eu une
incidence négative de 0,4 million $ durant le trimestre, tandis qu’il a eu une incidence positive de
0,2 million $ durant le premier semestre.
CHARGES FIXES
Trimestres terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février
(en milliers de dollars, sauf les
pourcentages)
2007 2006
%
variation
2007
2006
%
variation
Amortissement
45 112
$
30 217
$
49,3
90 951
$ 60 100
$
51,3
Charges financières
24 181
14 231
69,9
45 940
28 192 63,0
Pour le deuxième trimestre et les six premiers mois de l’exercice 2007, l’amortissement a totalisé
45,1 millions $ et 91 millions $ respectivement comparativement à 30,2 millions $ et 60,1 millions $
pour les mêmes périodes l’exercice précédent. L’augmentation de l’amortissement est attribuable
à la consolidation des résultats financiers de Cabovisão et aux acquisitions d’immobilisations
accrues résultant d’une plus forte demande d’équipements à l’abonné, d’infrastructures graduelles,
de modernisation et de reconstruction du réseau, d’immobilisations de soutien et de charges
reportées pour le secteur de la câblodistribution.
Au cours du deuxième trimestre et des six premiers mois de l’exercice 2007, les charges
financières ont augmenté de 10 millions $ et de 17,7 millions $ respectivement, comparativement
aux mêmes périodes de l’exercice 2006 en raison d’une augmentation de l’endettement (défini
comme l’endettement bancaire et la dette à long terme) requis pour financer l’acquisition de la
filiale portugaise, Cabovisão. De plus, au deuxième trimestre, une charge non récurrente de
2,6 millions $ relative au remboursement anticipé des débentures subordonnées garanties de
série A de Cogeco Câble a été enregistrée. La filiale de câblodistribution a révisé ses projections
pour tenir compte de l’incidence de l’émission d’actions sur les charges financières. Se référer à la
rubrique « Projections financières pour l’exercice 2007 » pour de plus amples renseignements.
IMPÔTS SUR LES BÉNÉFICES
Pour le deuxième trimestre de l’exercice 2007, les impôts sur les bénéfices se sont établis à
2,6 millions $ comparativement à 5,7 millions $ pour l’exercice 2006. Pour les six premiers mois,
les impôts sur les bénéfices ont totalisé 9 millions $ comparativement à 12,3 millions $ pour la
même période l’an dernier. Cette baisse des impôts sur les bénéfices, essentiellement attribuable
à l’exploitation canadienne du secteur de la câblodistribution, s’explique par l’élimination de l’impôt
fédéral sur le capital le 1
er
janvier 2006 et par la constatation d’avantages se rapportant à l’impôt
minimum payé au cours des exercices antérieurs.
- 8 -
PART DES ACTIONNAIRES SANS CONTRÔLE
La part des actionnaires sans contrôle représente une participation d’environ 65 % aux résultats
de Cogeco Câble et de 40 % dans TQS inc. La part des actionnaires sans contrôle dans les
résultats de Cogeco Câble a augmenté, pour passer d’environ 61 % à environ 65 % durant le
deuxième trimestre à la suite de la conclusion, le 2 février 2007, d’un appel public visant l’émission
de 5 000 000 d’actions subalternes à droit de vote effectué par la filiale de câblodistribution,
Cogeco Câble. Au cours du deuxième trimestre et des six premiers mois de l’exercice 2007, la
part des actionnaires sans contrôle s’est élevée à 8,2 millions $ et 15,8 millions $ respectivement,
principalement en raison des résultats du secteur de la câblodistribution. La part des actionnaires
sans contrôle pour les périodes comparables de l’exercice précédent s’est élevée à 4,8 millions $
et à 10,3 millions $, respectivement.
BÉNÉFICE NET
Le bénéfice net pour le deuxième trimestre de 2007 s’est chiffré à 34,5 millions $, soit 2,08 $ par
action, comparativement à 2,7 millions $, ou 0,16 $ par action, pour la période correspondante de
l’exercice précédent. Pour la première moitié de l’exercice 2007, le bénéfice net s’est chiffré à
41,3 millions $, ou 2,49 $ par action, comparativement à 7,3 millions $, ou 0,44 $ par action pour la
période correspondante de l’exercice 2006. Exclusion faite d'un gain sur dilution de 31 millions $
attribuable à l'émission d'actions subalternes à droit de vote par Cogeco Câble, le bénéfice net se
serait établi à 3,6 millions $, soit 0,21 $ par action, au deuxième trimestre de 2007 et à
10,3 millions $, soit 0,62 $ par action, au premier semestre de 2007. L'augmentation du bénéfice
net, exclusion faite du gain sur dilution, résulte de la hausse du bénéfice d'exploitation avant
amortissement, partiellement contrebalancée par l’augmentation des charges fixes.
FLUX DE TRÉSORERIE ET LIQUIDITÉS
Trimestres terminés
les 28 février
Six mois terminés
les 28 février
(en milliers de dollars)
2007
2006 2007 2006
Activités d’exploitation
Flux de trésorerie générés par l’exploitation 59 266
$
41 644
$ 125 301 $
88 486
$
Variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation 4 328
2 828
(81 430) (49 085)
63 594
$
44 472
$ 43 871 $
39 401
$
Activités d’investissement
(1)
(52 725)
$
(59 092)
$ (127 022) $
(93 135)
$
Activités de financement
(1)
10 157
$
(6 063)
$ 49 953 $
53 734
$
Variation nette de la trésorerie et des équivalents de
trésorerie
21 026
$
(20 683)
$ (33 198) $
-
$
Effet de la variation des taux de change sur la trésorerie et
les équivalents de trésorerie libellés en devises 1 644
- 3 260 -
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début
18 908
20 683
71 516 -
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin
41 578
$
- $ 41 578 $
- $
(1)
Excluant les acquisitions d’immobilisations en vertu de contrats de location-acquisition.
Pour le deuxième trimestre de l’exercice financier 2007, les flux de trésorerie liés aux activités
d’exploitation se sont élevés à 59,3 millions $, une augmentation de 42,3 %, comparativement à la
période correspondante de l’exercice précédent, qui est essentiellement attribuable à la hausse du
- 9 -
bénéfice d’exploitation avant amortissement partiellement contrebalancée par l’augmentation des
charges financières dans le secteur de la câblodistribution et par la diminution du bénéfice
d’exploitation avant amortissement dans le secteur des médias. Les variations des éléments hors
caisse liés à l’exploitation ont généré des entrées de fonds plus importantes qu’à la période
correspondante de l’exercice précédent, principalement en raison d’une augmentation des
créditeurs et charges à payer et d’une diminution des charges payées d’avance, qui ont été
partiellement contrebalancées par des variations des impôts à recevoir et à payer et une
augmentation des droits de diffusion.
Au cours des six premiers mois de l’exercice financier 2007, les flux de trésorerie générés par
l’exploitation ont atteint 125,3 millions $, une hausse de 41,6 % comparativement à la période
correspondante l’an dernier, principalement en raison de la croissance du bénéfice d’exploitation
avant amortissement partiellement contrebalancée par l’augmentation des charges financières du
secteur de la câblodistribution. La variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation a entraîné
des sorties de fonds plus importantes que pour la période correspondante de l’exercice précédent,
principalement en raison d’une diminution des créditeurs et des charges à payer découlant de
paiements non récurrents effectués par la filiale portugaise conformément aux modalités de
l’acquisition et de l’augmentation des débiteurs et des impôts sur les bénéfices à recevoir. Ces
facteurs ont été partiellement contrebalancés par une augmentation moindre des droits de
diffusion.
Le 9 mars 2007, Cogeco Câble et Cable Satisfaction International Inc. ont conclu une entente
visant l’ajustement final du fonds de roulement qui était en suspens depuis la date d'acquisition.
L’écart d’acquisition préliminaire a par conséquent été réduit de 3,3 millions $. L’ajustement
restant au prix d’acquisition est tributaire de la réévaluation des coûts reliés à l’acquisition de
Cabovisão.
Pour le deuxième trimestre de 2007, les activités d’investissement se sont élevées à
52,7 millions $ principalement en raison d’acquisitions d’immobilisations totalisant 45,3 millions $
et d’une augmentation de 6 millions $ des charges reportées. Pour les premiers six mois de 2007,
les activités d’investissement se sont élevées à 127 millions $ en raison d‘acquisitions
d’immobilisations totalisant 112,5 millions $ et d’une augmentation de 13,3 millions $ des charges
reportées.
Au cours du deuxième trimestre et des six premiers mois, les acquisitions d’immobilisations ont
augmenté comparativement à l’exercice précédent principalement en raison de l’intégration de
Cabovisão et des facteurs suivants du secteur de la câblodistribution :
¾ L’augmentation des équipements à l’abonné résulte essentiellement d’une plus grande
demande pour les services d’IHV et de Téléphonie numérique, d’une hausse du nombre de
terminaux numériques loués aux clients et d’un plus grand ratio de terminaux numériques
par client des services de Télévision numérique. Par ailleurs, lors du premier semestre,
Cogeco Câble a fait l’acquisition d’équipements à l’abonné d’une valeur approximative de
10 millions $ afin de soutenir la croissance prévue des unités de service au cours des mois
à venir.
¾ L’augmentation des dépenses en capital dans l’infrastructure graduelle a été
principalement liée au soutien du déploiement du service de Téléphonie numérique de
l’exploitation canadienne.
¾ L’augmentation des dépenses en capital liées à la modernisation du réseau et du
programme de reconstruction de l’exploitation canadienne est attribuable à l’accélération
du programme visant à augmenter la bande passante à 750 MHz et à 550 MHz pour les
réseaux de l’Ontario et du Québec, respectivement, et de l’amélioration de la fiabilité du
réseau. L’augmentation du nombre de foyers ayant accès aux services bidirectionnels a
- 10 -
également été un facteur; le pourcentage de clients ayant accès aux services
bidirectionnels est ainsi passé de 91 % au 28 février 2006 à 93 % au 28 février 2007.
¾ Les acquisitions d’immobilisations de l’exploitation portugaise ont totalisé 10,8 millions $ et
20,4 millions $ au cours du deuxième trimestre et des six premiers mois de l’exercice 2007
respectivement, essentiellement pour soutenir la croissance des unités de service.
La croissance des charges reportées du deuxième trimestre et des six premiers mois de 2007
s’explique par une hausse des frais de rebranchement liée à l’augmentation significative du
nombre d’unités de service.
Au deuxième trimestre de l’exercice 2007, la Compagnie a généré des flux de trésorerie nets de
5,9 millions $ comparativement à 1,3 millions $ pour l’exercice précédent. Au cours des six
premiers mois de l’exercice 2007, la Compagnie a enregistré des flux de trésorerie nets
déficitaires de 2,7 millions $, comparativement à un surplus de 14,1 millions $ à la période
correspondante de l’exercice précédent. L’augmentation des flux de trésorerie nets du deuxième
trimestre par rapport au trimestre correspondant de l’exercice précédent est attribuable au secteur
de la câblodistribution et s’explique par la croissance du bénéfice d’exploitation avant
amortissement partiellement contrebalancée par un niveau plus élevé des acquisitions
d’immobilisations et charges reportées afin de supporter la croissance des unités de service et le
déploiement de la Téléphonie numérique ainsi que par l’augmentation des charges financières. La
diminution des flux de trésorerie nets du premier semestre par rapport à ceux de la période
correspondante de 2006 est attribuable au secteur de la câblodistribution et s’explique
principalement par un niveau plus élevé d’acquisitions d’immobilisations (y compris l’acquisition
d’équipement à l’abonné d’un montant d’environ 10 millions $ afin de soutenir la croissance des
unités de service au cours des prochains mois), par la hausse des charges reportées provenant
de la croissance des unités de service, par le soutien apporté au déploiement du service de
Téléphonie numérique et par l’augmentation des charges financières, facteurs qui ont été en partie
contrebalancés par l’augmentation du bénéfice d’exploitation avant amortissement.
Le 2 février 2007, la filiale de câblodistribution, Cogeco Câble, a annoncé la conclusion d’une offre
publique visant l’émission de 5 000 000 d’actions subalternes à droit de vote en contrepartie d’un
produit brut de 192,5 millions $. L’offre a généré un produit net d’environ 184,2 millions $ pour
Cogeco Câble, lequel a été affecté à la réduction de la dette à long terme et du fonds de
roulement déficitaire.
Au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2007, le niveau d’endettement a diminué de
176 millions $. Le 2 février 2007, la filiale de câblodistribution, Cogeco Câble, a soumis un avis de
rachat pour acheter la totalité de ses débentures subordonnées garanties de série A à 8,44 % d’un
montant en capital global de 125 millions $ qui venaient à échéance le 31 juillet 2007 (les
« billets »). Au 28 février 2007, des billets d’un montant de 89,3 millions $ avaient été remboursés,
et le solde a été remboursé le 5 mars 2007. La diminution du niveau d’endettement est également
attribuable au remboursement d’une tranche de 81,3 millions $ du crédit à terme de Cogeco
Câble, y compris son endettement bancaire. À la période correspondante du dernier exercice, le
niveau d’endettement avait diminué de 5,5 millions $, essentiellement en raison de flux de
trésorerie nets de 1,3 millions $, d’une augmentation de 2,8 millions $ des éléments hors caisse
liés à l’exploitation et d’une diminution nette de 20,7 millions $ de la trésorerie et des équivalents
de trésorerie, facteurs partiellement contrebalancés par une augmentation de 20,3 millions $ de
l’encaisse affectée. De plus, un dividende de 0,07 $ par action subalterne à droit de vote et action
à droits de vote multiples, totalisant 1,2 million $, a été versé au cours du deuxième trimestre de
l’exercice 2007 comparativement à un dividende de 0,0625 $ par action ou 1 million $ pour le
deuxième trimestre de l’exercice 2006.
Au cours des six premiers mois de l’exercice 2007, le niveau d’endettement a diminué de
134,5 millions $ principalement en raison du remboursement de billets d’un montant de
- 11 -
89,3 millions $ et du remboursement d’un montant de 49,1 millions $ du crédit à terme de Cogeco
Câble. Pour la même période l’an dernier, l’endettement a augmenté de 56,3 millions $ en raison
principalement d’une diminution des éléments hors caisse liés à l’exploitation de 49,1 millions $ et
d’une augmentation de l’encaisse affectée de 20,3 millions $ partiellement contrebalancées par
des flux de trésorerie nets de 14,1 millions $. De plus, des dividendes totalisant 2,2 millions $ ont
été versés lors des premiers six mois de l’exercice 2007 par rapport à 2,1 millions $ pour la même
période de l’exercice financier précédent.
Au 28 février 2007, le fonds de roulement déficitaire a été réduit de 126,5 millions $ principalement
en raison de la tranche du produit net de l'émission d'actions de 125 millions $ qui a été affectée
au remboursement de 89,3 millions $ des débentures subordonnées garanties de série A de
Cogeco Câble, le 12 février 2007. La portion restante de 35,7 millions $, présentée à titre de
trésorerie et équivalents de trésorerie au 28 février 2007, a été utilisée pour rembourser le restant
des débentures le 5 mars 2007. COGECO maintient un fonds de roulement déficitaire en raison de
débiteurs peu élevés, puisque la majorité des clients de la filiale de câblodistribution paient avant
que les services ne soient rendus, contrairement aux créditeurs et charges à payer, qui sont payés
lorsque les produits et les services ont été rendus. De plus, la filiale de câblodistribution utilise
généralement la trésorerie et les équivalents de trésorerie pour réduire l’endettement.
Au 28 février 2007, la filiale de câblodistribution avait utilisé 617,2 millions $ de son crédit à terme
de 900 millions $ et la Compagnie avait tiré 16,5 millions $ de son crédit à terme.
Les transferts de fonds de filiales de COGECO qui ne sont pas en propriété exclusive sont soumis
à l’approbation du conseil d’administration des filiales et peuvent également être restreints en
vertu des modalités de certains instruments d’emprunt. Conformément au droit des sociétés et aux
lois sur les valeurs mobilières, des transferts de fonds importants effectués par COGECO peuvent
être assujettis à une approbation des actionnaires minoritaires.
SITUATION FINANCIÈRE
Depuis le 31 août 2006, les postes « immobilisations », « écart d’acquisition préliminaire »,
« créditeurs et charges à payer », « débiteurs », « endettement », « trésorerie et équivalents de
trésorerie», « part des actionnaires sans contrôle » et « écart de change cumulatif » du bilan ont
subi des variations importantes.
L’augmentation de 61,7 millions $ des immobilisations s’explique principalement par la hausse des
acquisitions d’immobilisations pour soutenir la croissance des unités de service dans le secteur de
la câblodistribution durant les six premiers mois ainsi celle anticipée pour les mois à venir.
L’augmentation de 32,8 millions $ de l’écart d’acquisition préliminaire résulte de l’appréciation de
l’euro par rapport au dollar canadien, partiellement contrebalancée par des ajustements de
6 millions $ au prix d’acquisition suivant le règlement des ajustements du fonds de roulement et de
la réévaluation des coûts liés à l’acquisition de Cabovisão dans le secteur de la câblodistribution.
L’augmentation de 20,5 millions $ des débiteurs s’explique essentiellement par l’augmentation du
niveau général des débiteurs en ligne avec la croissance des produits d’exploitation, par la
résolution de l’ajustement du fonds de roulement et par l’appréciation de l’euro comparativement
au dollar canadien dans le secteur de la câblodistribution. La diminution de 57,5 millions $ et de
29,9 millions $ des créditeurs et charges à payer et de la trésorerie et équivalents de trésorerie,
respectivement, a trait aux paiements effectués à l’égard de l’acquisition de Cabovisão.
L’augmentation de 15,9 millions $ de l’écart de change cumulatif découle de l’appréciation de
l’euro comparativement au dollar canadien. L’augmentation de la part des actionnaires sans
contrôle de 174,2 millions $ est attribuable à l’impact de l’incidence de l’émission d’actions de
Cogeco Câble. La réduction du niveau d’endettement de 89,3 millions $ est attribuable aux
facteurs mentionnés précédemment à la rubrique « Flux de trésorerie et liquidités ».
- 12 -
Le tableau suivant présente une description des données liées aux actions de COGECO au
31 mars 2007 :
Nombre d’actions/
d’options
Montant
(000 $)
Actions ordinaires
Actions à droits de vote multiples
Actions subalternes à droit de vote
1 849 900
14 745 231
12
117 997
Options d’achat d’actions subalternes à droit de vote
Options en cours
Options pouvant être levées
273 279
273 279
Dans le cours normal de ses activités, COGECO a contracté des obligations financières
principalement sous forme de dette à long terme, de contrats de location-acquisition et de location-
exploitation ainsi que de garanties. Les obligations de COGECO, décrites dans le rapport de
gestion du rapport annuel de 2006, n’ont subi aucun changement important depuis le 31 août
2006, à l’exception du remboursement de débentures subordonnées garanties de série A d’un
montant de 125 millions $ et du remboursement partiel de 49,1 millions $ du crédit à terme de
900 millions $ dans le secteur de la câblodistribution, comme il est indiqué à la rubrique « Flux de
trésorerie et liquidités ». De plus, au cours du deuxième trimestre, Cogeco Câble a garanti le
paiement par Cabovisão de certaines taxes à l’égard de droits de passage municipaux établies par
la municipalité de Seixal, au Portugal, pour les exercices 2004 et 2005, qui totalisent 5,7 millions €
(les « taxes ») et qui sont actuellement contestées par Cabovisão. Des garanties financières
fiables ont été exigées en vertu du droit portugais applicable afin que Cabovisão puisse contester
les taxes et retenir le paiement correspondant jusqu’à ce qu’un jugement définitif ne pouvant plus
faire l’objet d’un appel soit rendu par les tribunaux portugais qui exercent juridiction en la matière.
Ainsi, à la suite du jugement définitif, Cogeco Câble pourrait, sur réception d’une demande écrite
de la part de la municipalité de Seixal, être tenue de payer les montants exigés, jusqu’à
concurrence d’un montant total de 5,7 millions €, advenant le cas où Cabovisão ne serait pas en
mesure de payer ces montants.
DÉCLARATION DE DIVIDENDES
Lors de sa réunion du 11 avril 2007, le conseil d’administration de COGECO a déclaré un
dividende trimestriel admissible de 0,07 $ par action pour les actions subalternes à droit de vote et
les actions à droits de vote multiples, qui sera payé le 9 mai 2007 aux actionnaires inscrits le
25 avril 2007.
- 13 -
SECTEUR DE LA CÂBLODISTRIBUTION
STATISTIQUES SUR LES CLIENTS
Exploitation canadienne
Ajouts nets % Pénétration
(1) (4)
Trimestres terminés
les 28 février
Six mois terminés les
28 février
28 février
28 février
2007 2007 2006 2007 2006
2007 2006
Unités de service
(2)
1 713 084 64 133 55 109 157 148 115 879
Clients du service de base
854 694 5 277 3 505 21 517 14 408
Clients des services d’IHV
(3)
392 443 20 428 17 460 49 363 40 453 49,3 41,9
Clients des services de Télévision
numérique
362 549 13 961 24 547 35 185 45 962 43,3 35,8
Clients du service de Téléphonie
numérique 103 398 24 467 9 597 51 083 15 056 16,2 5,7
(1)
En pourcentage des clients du service de base, là où le service est offert.
(2)
Représentent la somme des clients des services de base, d’IHV, de Télévision numérique et de Téléphonie numérique.
(3)
Le nombre de clie nts souscrivant s eulement aux services Internet était de 63 884 au 2 8 février 2007 comp arativement à 59 292 au 28 février
2006.
(4)
Une vérification des foyers câblés en Ontario a été complétée au cours du premier trimestre de l’exercice 2007, ce qui a donné lieu à une
diminution du nombre de foyers câblés de 42 386.
Tous les services ont généré au deuxième trimestre 2007 une croissance supérieure à celle du
trimestre correspondant de l’exercice précédent, à l’exception des services de Télévision
numérique. Au cours du deuxième trimestre, le nombre de clients du service de Téléphonie
numérique a augmenté de 24 467 pour atteindre 103 398 comparativement à une croissance de
9 597 clients pour la même période l’an dernier. Cette croissance est surtout attribuable au
lancement de ce service dans de nouveaux marchés. La couverture de foyers câblés par ce
service a maintenant atteint 74 %, comparativement à 34 % l’an dernier. L’ajout net de clients du
service de base au deuxième trimestre a atteint 5 277 clients, comparativement à 3 505 clients au
trimestre correspondant de l’exercice précédent. Le nombre d’ajouts nets pour les services d’IHV
s’est élevé à 20 428 clients, comparativement à 17 460 clients pour la période correspondante de
l’exercice précédent. La croissance de la clientèle des services d’IHV et du service de base, par
rapport à la période correspondante de l’exercice précédent, s’explique principalement par
l’amélioration de l’offre de produits, l’incidence du trio de services de Télévision, d’IHV et de
Téléphonie numérique (Cogeco Connexion complète) et les activités promotionnelles.
Les ajouts nets de clients des services de Télévision numérique se sont chiffrés à 13 961
comparativement à 24 547 pour la période correspondante de l’exercice précédent. La diminution
des ajouts nets enregistrée au cours du trimestre comparativement au trimestre correspondant de
l’exercice précédent traduit l’arrivée à maturité du secteur de la télévision numérique à la suite de
la période de forte croissance qui a été observée particulièrement au deuxième trimestre de
l’exercice 2006. Néanmoins, les clients continuent de démontrer un fort intérêt pour la technologie
HD. D’autre part, au cours du second semestre de l’exercice 2006, Cogeco Câble a procédé à des
ajustements à l’égard de l’offre de service et des écarts de prix entre les services de Télévision
analogique et les services de Télévision numérique, ce qui a contribué à modérer la forte
croissance qui avait été observée au cours du premier semestre de l’exercice 2006.
- 14 -
Exploitation portugaise
Ajouts nets % Pénétration
(1)
28 février
2007
Trimestre
terminé le
28 février 2007
Six mois
terminés le 28
février 2007
28 février
2007
Unités de service
(2)
670 571 20 266
41 530
Clients du service de base
283 553 6 606
13 859
Clients des services d’IHV
151 663 7 308
15 385
53,5
Clients du service de Téléphonie
235 355 6 352
12 286
83,0
(1)
En pourcentage des clients du service de base, là où le service est offert.
(2)
Représentent la somme des clients des services de base, d’IHV et de Téléphonie.
Pour le deuxième trimestre, tous les services ont généré une croissance de la clientèle conforme
aux projections de Cogeco Câble. Le nombre de clients du service de base a augmenté de 6 606,
celui d’IHV de 7 308 clients et celui de Téléphonie de 6 352 clients.
RÉSULTATS D’EXPLOITATION
Trimestre terminé les 28 février
Six mois terminés les 28 février
(en milliers de dollars, sauf les
pourcentages)
2007 2006
%
variation 2007 2006
%
variation
Produits d’exploitation 231 952
$
147 757 $ 57,0 453 954 $ 291 170 $ 55,9
Charges d’exploitation 141 033
85 232 65,5 274 933 168 475 63,2
Honoraires de gestion –
COGECO inc.
4 128 2 957 39,6 8 568 5 825 47,1
Bénéfice d’exploitation avant
amortissement
86 791 59 568 45,7 170 453 116 870 45,8
Marge d’exploitation 37,4
%
40,3 % 37,5 % 40,1 %
Produits d’exploitation
Pour le deuxième trimestre de l’exercice 2007, les produits d’exploitation ont augmenté de
84,2 millions $, ou 57 %, pour atteindre 232 millions $, et de 162,8 millions $, soit 55,9 %, pour
atteindre 454 millions $ pour les six premiers mois de l’exercice 2007. Ces résultats sont
principalement imputables à une forte croissance des unités de service, à la consolidation des
résultats financiers de Cabovisão, acquise le 1
er
août 2006, et aux hausses tarifaires. Les produits
d’exploitation provenant de l’exploitation canadienne, stimulés tant par le nombre accru de clients
des services de base, d’IHV, de Téléphonie numérique et de Télévision numérique, que par les
hausses de tarifs, ont augmenté de 27,2 millions $, ou 18,4 %, pour le deuxième trimestre et de
51,7 millions $, ou 17,8 %, pour les six premiers mois. Les produits d’exploitation provenant de
l’exploitation portugaise se sont chiffrés à 57 millions $ pour le deuxième trimestre de l’exercice
2007 et à 111,1 millions $ pour les six premiers mois de l’exercice 2007.
Charges d’exploitation
Au cours du deuxième trimestre et des six premiers mois, les charges d’exploitation, excluant les
honoraires de gestion payables à COGECO inc., ont augmenté respectivement de 55,8 millions $
et de 106,5 millions $, pour s’établir à 141 millions $ et à 274,9 millions $ respectivement, soit des
- 15 -
augmentations de 65,5 % et de 63,2 % comparativement a u dernier exercice. L’augmentation des
charges d’exploitation est essentiellement imputable à l’inclusion des charges d’exploitation de
Cabovisão, à la pénétration accrue du service de Téléphonie numérique et à la desserte d’unités
de service additionnelles au Canada.
Bénéfice d'exploitation avant amortissement
Le bénéfice d’exploitation avant amortissement du deuxième trimestre et des six premiers mois a
augmenté de 27,2 millions $, ou 45,7 %, s’établissant à 86,8 millions $, et de 53,6 millions $, ou
45,8 %, s’établissant à 170,5 millions $, respectivement. Cette hausse est attribuable à la
croissance des unités de service, à l’acquisition de Cabovisão et aux hausses de tarifs, surpassant
la hausse des charges d'exploitation. La marge d’exploitation de Cogeco Câble pour le deuxième
trimestre et le premier semestre a diminué, passant de 40,3 % à 37,4 % et de 40,1 % à 37,5 %,
respectivement, par suite du déploiement de la Téléphonie numérique au Canada et de la
consolidation des résultats de l’exploitation portugaise, laquelle présentait une plus faible marge
d’exploitation.
Gestion du change
Cogeco Câble a conclu des conventions d’échange de devises en vue de fixer les paiements
d’intérêt et de capital sur les billets garantis de premier rang de 150 millions $ US. Grâce à ces
conventions, le taux annuel du coupon américain, soit 6,83 %, est converti en taux d’intérêt annuel
fixe moyen de 7,254 % en dollars canadiens. Le cours du change applicable au capital de la dette
a été fixé à 1,5910 $ CA. Les montants dus en vertu des billets garantis de premier rang, série A
d’une valeur de 150 millions $ US ont augmenté de 9,7 millions $ CA à la fin du deuxième
trimestre comparativement au 31 août 2006, en raison de la dépréciation du dollar canadien. Étant
donné que les billets garantis de premier rang, série A sont complètement couverts, la fluctuation
est entièrement contrebalancée par une variation du crédit reporté décrit à la note 7 des états
financiers intermédiaires du deuxième trimestre de l’exercice 2007. Ce crédit reporté de
63,2 millions $ CA représente l’écart entre le cours du change à la fin du trimestre et celui prévu
dans les conventions d’échange de devises qui fixent les paiements d’intérêts et de capital sur les
billets garantis de premier rang, série A.
Tel que mentionné dans le rapport de gestion du rapport annuel de 2006, l’investissement de la
filiale de câblodistribution dans la filiale portugaise, Cabovisão, est exposé aux risques du marché
attribuables aux fluctuations du taux de change des devises étrangères, principalement aux
variations de valeur du dollar canadien comparativement à l’euro. Ce risque est diminué étant
donné que la plus grande partie du prix d’achat de Cabovisão a été empruntée directement en
euros. Cette dette est considérée comme un élément de couverture de l’investissement net dans
les filiales étrangères autonomes et, par conséquent, Cogeco Câble a réalisé un gain de change
de 15,9 millions $ CA au cours du premier semestre de l’exercice 2007, lequel a été reporté et
comptabilisé dans l’écart de change cumulatif. Le taux de change utilisé pour convertir en dollars
canadiens les montants des comptes du bilan libellés en euros au 28 février 2007 s’établissait à
1,5479 $ l’euro comparativement à 1,4156 $ l’euro au 31 août 2006. Les taux de change moyens
utilisés pour convertir les résultats d’exploitation de l’exploitation portugaise pour le deuxième
trimestre et les six premiers mois de l’exercice 2007 se sont établis à 1,5146 $ l’euro et à 1,4818 $
l’euro, respectivement.
- 16 -
SECTEUR DES MÉDIAS
RÉSULTATS D’EXPLOITATION
Trimestres terminés les 28 février
Six mois terminés les 28 février
(en milliers de dollars, sauf les
pourcentages)
2007
2006
%
variation
2007
2006
%
variation
Produits d’exploitation 29 219 $ 29 653 $ (1,5) 70 560 $ 66 769 $ 5,7
Charges d’exploitation 32 559 32 545 - 70 846 67 212 5,4
Bénéfice (perte) d’exploitation avant
amortissement
(3 340)
(2 892)
(15.5)
(286) (443)
35,4
Marge d’exploitation
(11,4)
%
(9,8)
% (0,4) % (0,7)
%
Produits d’exploitation
Au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2007, les produits d’exploitation se sont chiffrés à
29,2 millions $, une légère diminution de 0,4 million $, ou de 1,5 %, par rapport à la période
correspondante de l’exercice précédent. Durant le premier semestre de l’exercice 2007, les
produits d’exploitation ont augmenté de 3,8 millions $, ou de 5,7 %, pour s’établir à 70,6 millions $.
Les produits tirés des activités de la radio se sont accrus de 12 % et de 15,2 %, respectivement,
durant ces périodes, essentiellement en raison de l’amélioration des cotes d’écoute. Les produits
tirés des activités de télédiffusion ont reculé de 4,5 % durant le deuxième trimestre, principalement
en raison des températures clémentes durant la première moitié du second trimestre 2007 et des
conditions de marché difficiles de la télévision conventionnelle. De plus, contrairement au même
trimestre de 2006, Loft Story n’a pas été diffusée au cours du deuxième trimestre de l’exercice
2007, affectant légèrement les recettes publicitaires de TQS.. Durant les six premiers mois de
2007, les produits tirés des activités de télédiffusion ont augmenté de 3,6 % en raison de
l’accroissement de la part de marché. TQS est d’ailleurs le seul réseau de télévision généraliste
sur le marché francophone à avoir amélioré ses cotes d’écoute durant le premier semestre de
l’exercice 2007.
Bénéfice d’exploitation avant amortissement
Comparativement à l’exercice précédent, le bénéfice d’exploitation avant amortissement a reculé
de 0,4 million $ durant le deuxième trimestre de l’exercice 2007 et a légèrement augmenté de
0,2 million $ durant les six premiers mois de l’exercice 2007. Au cours du deuxième trimestre et du
premier semestre, le bénéfice d’exploitation avant amortissement de TQS a diminué en raison de
la hausse des investissements dans la programmation télévisuelle, combinée au ralentissement
de la croissance des produits d’exploitation. Le bénéfice d’exploitation avant amortissement des
activités de la radio a diminué durant le deuxième trimestre en raison de l’accroissement des
charges d’exploitation et s’est amélioré durant le premier semestre en raison de la croissance des
produits d’exploitation.
PROJECTIONS FINANCIÈRES POUR L’EXERCICE 2007
Secteur de la câblodistribution
Étant donné l’amélioration du rendement du secteur de la câblodistribution au cours des six
premiers mois de l’exercice 2007, la direction a révisé ses projections à la hausse pour l’exercice
2007, de façon à tenir compte des hausses de tarifs au Canada et au Portugal, de l’appréciation
- 17 -
de l’euro par rapport au dollar canadien, de l’incidence de l’émission d’actions, des
remboursements sur la dette à long terme et de la diminution des charges financières.
À la suite de ces ajustements, les projections à l'égard des produits d’exploitation, du bénéfice
d’exploitation avant amortissement et du bénéfice net ont été révisées à la hausse, la marge
d’exploitation devrait s’accroître à environ 39 % et les charges financières devraient diminuer en
raison des remboursements sur la dette à long terme. L’augmentation des produits d'exploitation
projetés devrait provenir essentiellement de l’exploitation canadienne compte tenu principalement
de la croissance solide que les unités de service ont enregistrée au cours des six premiers mois
de l’exercice 2007, ainsi que des hausses de tarifs de 3 $ par client des services de Télévision
numérique, ce qui représente environ 1 $ par client du service de base, avec prise d'effet en mars
2007 en Ontario et en avril 2007 au Québec. De plus, dès avril 2007, les tarifs des services
"Analog Value Pack" augmenteront de 1,50 $ par client en Ontario. En ce qui concerne
l’exploitation portugaise, les hausses de tarifs d'environ 0,65 € (1 $ CA) par client du service de
base sont entrées en vigueur en mars 2007. Ces hausses tarifaires devraient générer des produits
d’exploitation additionnels d'un montant d'environ 6,8 millions $ au cours de l’exercice courant. Les
projections révisées traduisent l’appréciation de l’euro par rapport au dollar canadien et, aux fins
de l’établissement de ces projections, l’euro a donc été converti au taux moyen de 1,50 $ l’euro,
alors que Cogeco Câble avait utilisé un taux moyen de 1,45 $ l’euro en janvier dernier.
La direction a également révisé à la hausse ses projections à l’égard des acquisitions
d’immobilisations et des charges reportées, lesquelles sont passées de 255 millions $ à
260 millions $, de façon à pouvoir augmenter la capacité de ses infrastructures en vue de soutenir
la croissance. La filiale de câblodistribution devrait générer des flux de trésorerie nets de
15 millions $.
Dans le cadre du développement de sa gamme de services actuelle et de sa stratégie de
croissance externe, Cogeco Câble pourra examiner éventuellement d’autres occasions
d’acquisition de réseaux de câblodistribution, y compris à l’extérieur du Canada.
Secteur des médias
Le secteur des médias maintient ses projections financières initiales pour l’exercice 2007.
- 18 -
(en millions de dollars, sauf les données sur les clients)
Projections révisées
11 avril 2007
Exercice 2007
Projections révisées
10 janvier 2007
Exercice 2007
Projections financières consolidées
Produits d’exploitation 1 075 à 1 080 1 050 à 1 060
Bénéfice d’exploitation avant amortissement
365 356 à 358
Bénéfice net
50 15
Flux de trésorerie nets
10 à 15 5 à 10
Secteur de la câblodistribution –
Projections financières
Produits d’exploitation 945 925
Bénéfice d’exploitation avant amortissement 365 355
Marge d’exploitation Environ 39 % Environ 38 %
Charges financières 85 87
Amortissement 192 192
Acquisition d’immobilisations et charges reportées 260 255
Flux de trésorerie nets 15 10 à 15
Projections d’ajouts au nombre de clients
Service de base 37 000 à 40 000 37 000 à 40 000
Services d’IHV 85 000 à 90 000 85 000 à 90 000
Services de Télévision numérique 60 000 à 65 000 60 000 à 65 000
Service de Téléphonie 105 000 à 110 000 105 000 à 110 000
Unités de service 287 000 à 305 000 287 000 à 305 000
Secteur des médias –
Projections financières
Produits d’exploitation
131 à 135 131 à 135
Bénéfice d’exploitation avant amortissement
1 à 3 1 à 3
Amortissement 7 7
Acquisition d’immobilisations et charges reportées
7 7
INCERTITUDES ET PRINCIPAUX FACTEURS DE RISQUES
Les facteurs de risques et les incertitudes auxquels COGECO fait face, décrits dans le rapport de
gestion du rapport annuel de l’exercice 2006 de la Compagnie, n’ont pas fait l’objet de
changement important.
CONVENTIONS ET ESTIMATIONS COMPTABLES
Aucune modification importante n’a été apportée aux conventions, aux estimations comptables et
aux prises de position futures de COGECO depuis le 31 août 2006. Le rapport de gestion du
rapport annuel de l’exercice 2006 de la Compagnie donne une description de ces conventions et
estimations.
MESURES FINANCIÈRES NON DÉFINIES PAR LES PCGR
Cette section décrit les mesures financières non définies par les PCGR qu’utilise COGECO tout au
long de ce rapport de gestion. Elle présente également un rapprochement de ces mesures
financières non définies par les PCGR et des mesures financières les plus comparables préparées
selon les PCGR. Ces mesures financières n’ont pas de définitions normalisées prescrites par les
PCGR du Canada et elles peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables
utilisées par d’autres sociétés. Ces mesures comprennent les « flux de trésorerie provenant de
l’exploitation » et les « flux de trésorerie nets ».
- 19 -
Flux de trésorerie provenant de l’exploitation
La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie provenant de
l’exploitation pour évaluer les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation, exclusion faite de
l’incidence de la variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation. Cette mesure permet à la
Compagnie d’isoler les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation de l’incidence des
décisions en matière de gestion de la trésorerie. Les flux de trésorerie provenant de l’exploitation
sont ensuite utilisés lors du calcul des « flux de trésorerie nets », une autre mesure non définie par
les PCGR. Le calcul des flux de trésorerie provenant de l’exploitation est présenté ci-dessous :
(en milliers de dollars)
Trimestres terminés les 28 février
Six mois terminés les 28 février
2007
2006
2007
2006
Flux de trésorerie liés aux activités
d’exploitation
63 594 $ 44 472 $ 43 871 $ 39 401 $
Variation des éléments hors caisse liés
à l’exploitation
(4 328) (2 828)
81 430 49 085
Flux de trésorerie provenant de
l’exploitation
59 266 $ 41 644 $ 125 301 $ 88 486 $
Flux de trésorerie nets
La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie nets pour mesurer la
capacité de la Compagnie à rembourser sa dette, à distribuer des capitaux à ses actionnaires et à
financer sa croissance. Le calcul des flux de trésorerie nets est présenté ci-dessous :
(en milliers de dollars)
Trimestres terminés les 28 février
Six mois terminés les 28 février
2007
2006
2007
2006
Flux de trésorerie provenant de
l’exploitation
59 266 $
41 644 $
125 301 $ 88 486 $
Acquisitions d’immobilisations
(45 313)
(34 994)
(112 511) (65 322)
Augmentation des charges reportées
(6 046)
(3 784)
(13 258) (7 499)
Actifs acquis par contrats de location-
acquisition – se reporter à la
note 10b)
(2 027)
(1 538)
(2 232) (1 538)
Flux de trésorerie nets 5 880 $
1 328 $
(2 700) $ 14 127 $
RENSEIGNEMENTS SUPPLÉMENTAIRES
Ce rapport de gestion a été préparé le 11 avril 2007. Des renseignements supplémentaires se
rapportant à la Compagnie, y compris sa notice annuelle, sont disponibles sur le site Internet de
SEDAR à l’adresse www.sedar.com.
AU SUJET DE COGECO
COGECO est une entreprise de télécommunications diversifiée. Par sa filiale Cogeco Câble, elle
procure environ 1 713 000 unités de service à environ 1 448 000 foyers câblés dans les territoires
servis au Canada et environ 671 000 unités de service à environ 835 000 foyers câblés dans les
territoires servis au Portugal. Grâce à ses réseaux bidirectionnels à large bande, Cogeco Câble
fournit à sa clientèle résidentielle et commerciale des services vidéo et audio, tant analogiques
que numériques, des services d’Internet haute vitesse ainsi que des services de téléphonie. Par
l’intermédiaire de sa filiale Cogeco Radio-Télévision, COGECO détient une participation de 60 %
- 20 -
dans le réseau TQS et l’exploite, de même que six stations de télévision de TQS et trois stations
de télévision affiliées à la SRC, en partenariat avec CTV Television. Cogeco Radio-Télévision
exploite, en propriété exclusive, les stations de radio RYTHME FM à Montréal, Québec, Trois-
Rivières et Sherbrooke, de même que le 93
3
à Québec. Les actions subalternes à droit de vote de
COGECO sont inscrites à la Bourse de Toronto (CGO). Les actions subalternes à droit de vote de
Cogeco Câble sont également inscrites à la Bourse de Toronto (CCA).
– 30 –
Source : COGECO inc.
Pierre Gagné
Vice-président, finances et chef de la direction financière
Tél. : (514) 874-2600
Renseignements : Médias
Marie Carrier
Directrice, communications d’entreprise
Tél. : (514) 874-2600
Appel conférence pour les analystes financiers :
Jeudi 12 avril 2007, à 11 h HAE
Les médias sont invités à assister à titre d’auditeurs seulement.
Prière d’utiliser les liaisons téléphoniques suivantes en composant
10 minutes avant le début de la conférence, le :
Numéro d’accès pour le Canada et les États-Unis :
1 877 704-5381
Numéro d’accès international : +1
913 312-1295
Code de confirmation :
4397487
Par Internet à www.cogeco.ca/investisseurs
Une retransmission de l’appel conférence sera disponible jusqu’au 26
avril 2007 en composant le :
Numéro d’accès pour le Canada et les États-Unis :
1 888 203-1112
Numéro d’accès international : +
1 719 457-0820
Code de confirmation :
4397487
- 21 -
Renseignements financiers trimestriels supplémentaires
Trimestres terminés les 28 février 30 novembre 31 août 31 mai
2007
(1)
2006 2006
(1)
2005 2006
(1)
2005 2006 2005
(en milliers de dollars, sauf les
pourcentages et les données
par action)
Produits d’exploitation 261 120 $ 177 359 $ 263 292 $ 180 478 $ 199 351 $ 164 210 $ 189 718 $ 173 418 $
Bénéfice d’exploitation avant
amortissement 83 669
57 765 88 367
60 593
68 645
56 485
66 111
63 814
Marge d’exploitation 32,0 % 32,6 % 33,6 % 33,6
%
34,4
%
34,4 % 34,8 %
36,8 %
Amortissement 45 112 30 217 45 839 29 883 36 446 30 769 30 658 32 783
Charges financières 24 181 14 231 21 759 13 961 16 864 14 366 14 120 14 441
Impôts sur les bénéfices 2 580 5 706 6 463 6 611 (13 950)
5 052 8 461 5 869
Part des actionnaires sans
contrôle 8 240
4 842 7 557 5 455 19 022 5 422 7 293 5 603
Gain (perte) sur dilution 30 990 - (7)
- - - - 16
Bénéfice net 34 546 2 679 6 751 4 593 10 300 630 5 529 4 964
Flux de trésorerie générés
par l’exploitation 59 266
41 644 66 035 46 842
51 729 43 215 52 093 48 699
Bénéfice net par action 2,08 $ 0,16 $ 0,41 $ 0,28 $ 0,62 $ 0,04 $ 0,33 $ 0,30 $
(1) Inclut les résultats d’exploitation de la filiale de câblodistribution, Cabovisão, depuis la date d’acquisition de contrôle le 1
er
août 2006.
Les résultats d’exploitation de la filiale de câblodistribution ne sont généralement pas soumis à des
variations saisonnières significatives. Toutefois, la perte de clients du service de base est
généralement plus importante et l’ajout de clients des services d’IHV est généralement plus faible
au troisième trimestre parce que les étudiants quittent leur campus à la fin de l’année scolaire.
Cependant, les résultats d’exploitation du secteur des médias peuvent faire l’objet de variations
saisonnières prononcées. Les produits d’exploitation dépendent des cotes d’écoute et du marché
pour les dépenses de publicité à la radio et à la télévision conventionnelle dans la province de
Québec. Les ventes de publicité, principalement la publicité à l’échelle nationale, sont
généralement plus faibles au cours des deuxième et quatrième trimestres et, par conséquent, la
marge d’exploitation est habituellement moins élevée pour ces trimestres.
COGECO INC. - 22 -
Statistiques de la câblodistribution
28 févrie
r
31 août
2007 2006
Foyers câblé
s
Ontario (1) 968 45
5
1 002 187
Québec 479 818 474 717
Canada 1 448 273 1 476 904
Portugal 835 461 826 369
Total 2 283 73
4
2 303 273
Unités de servic
e
Ontario 1 212 79
6
1 104 157
Québec 500 288 451 779
Canada 1 713 08
4
1 555 936
Portugal 670 571 629 041
Total 2 383 65
5
2 184 977
Clients du service de bas
e
Ontario 603 077 587 289
Québec 251 617 245 888
Canada 854 69
4
833 177
Portugal 283 553 269 694
Total 1 138 247 1 102 871
Clients des volets facultatifs
Ontario 473 010 463 783
Québec 200 537 192 895
Canada 673 547 656 678
Portugal - -
Total 673 547 656 678
Clients du service de télévision payant
e
Ontario 88 756 84 425
Québec 42 241 38 455
Canada 130 997 122 880
Portugal 53 926 54 089
Total 184 923 176 969
Clients du service Internet à haute vitess
e
Ontario 303 471 269 328
Québec 88 972 73 752
Canada 392 443 343 080
Portugal 151 663 136 278
Total 544 10
6
479 358
Clients des services vidéo-numérique
Ontario 235 424 213 556
Québec 127 125 113 808
Canada 362 549 327 364
Portugal - -
Total 362 549 327 364
Clients du service de téléphonie
Ontario 70 82
4
33 984
Québec 32 57
4
18 331
Canada 103 398 52 315
Portugal 235 35
5
223 069
Total 338 753 275 384
(1) La vérification des foyers câblés en Ontario a été complétée au cours du premier trimestre de 2007 et a eu
pour résultat une réduction de 42 386 foyers câblés.
- 23 -
COGECO INC.
ÉTATS CONSOLIDÉS DES RÉSULTATS
Trois mois terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février
(en milliers de dollars, sauf les données par action)
2007
2006
2007
2006
(non vérifié)
(non vérifié)
(non vérifié)
(non vérifié)
Produits d'exploitation 261 120 $
177 359 $
524 412 $
357 837 $
Charges d'exploitatio n
177 451
119 594
352 376
239 479
Bénéfice d'exploitation avant amortissement 83 669
57 765
172 036
118 358
Amortissement (note 3)
45 112
30 217
90 951
60 100
Bénéfice d’exploitation 38 557
27 548
81 085
58 258
Charges financières (note 7)
24 181
14 231
45 940
28 192
Bénéfice avant impôts sur les bénéfices et les
éléments suivants 14 376
13 317
35 145
30 066
Impôts sur les bénéfices (note 4)
2 580
5 706
9 043
12 317
Part des actionnaires sans contrôle
8 240
4 842
15 797
10 297
Gain sur dilution résultant de l’émission d’actions par une
filiale
(30 990)
-
(30 983)
-
Quote-part du bénéfice (perte) d’une société en nom
collectif
-
(90)
9
(180)
Bénéfice net 34 546 $
2 679 $
41 297 $
7 272 $
Bénéfice par action (note 5)
De base
2,08 $
0,16 $
2,49 $
0,44 $
Dilué
2,07
0,16
2,48
0,44
- 24 -
COGECO INC.
ÉTATS CONSOLIDÉS DES BÉNÉFICES NON RÉPARTIS
Six mois terminés les 28 février
(en milliers de dollars)
2007
2006
(non vérifié)
(non vérifié)
Solde au début 204 734 $
185 762 $
Bénéfice net
41 297
7 272
Dividendes sur actions à droits de vote multiples
(245)
(231)
Dividendes sur actions subalternes à droit de vote
(1 950)
(1 831)
Solde à la fin 243 836 $
190 972 $
- 25 -
COGECO INC.
BILANS CONSOLIDÉS
(en milliers de dollars)
28 février
2007
31 août
2006
(non vérifié)
(vérifié)
Actif
Court terme
Trésorerie et équivalents de trésorerie
41 578 $
71 516 $
Encaisse affectée
526
569
Débiteurs
92 443
71 989
Impôts sur les bénéfices à recevoir
3 346
-
Charges payées d'avance
6 679
7 204
Droits de diffusion
18 711
15 632
163 283
166 910
Impôts sur les bénéfices à recevoir
1 277
-
Droits de diffusion
18 864
18 083
Placements
539
539
Immobilisations
1 110 667
1 048 998
Charges reportées
50 791
49 433
Licences de radiodiffusion et droits de clients (note 6)
1 017 892
1 017 892
Écart d’acquisition préliminaire (note 6)
454 884
422 108
2 818 197 $
2 723 963 $
Passif et avoir des actionnaires
Passif
Court terme
Endettement bancaire
15 361 $
7 891 $
Créditeurs et charges à payer
255 347
312 837
Droits de diffusion à payer
13 686
7 721
Impôts sur les bénéfices à payer
1 976
666
Produits reportés et perçus d'avance
28 096
26 737
Portion de la dette à long terme échéant à court terme (note 7)
38 077
126 904
352 543
482 756
Dette à long terme (note 7)
1 201 352
1 209 254
Quote-part du déficit d’une société en nom collectif
832
841
Produits reportés et perçus d’avance
11 713
10 525
Droits de diffusion à payer
5 242
5 777
Passifs relatifs aux avantages sociaux futurs
13 752
11 098
Passif d'impôts futurs
210 963
211 848
Part des actionnaires sans contrôle
646 811
472 605
2 443 208
2 404 704
Avoir des actionnaires
Capital-actions (note 8)
118 009
117 552
Surplus d’apport - rémunération à base d’actions
1 708
1 425
Bénéfices non répartis
243 836
204 734
Écart de change cumulatif (note 9)
11 436
(4 452)
374 989
319 259
2 818 197 $
2 723 963 $
- 26 -
COGECO INC.
ÉTATS CONSOLIDÉS DES FLUX DE TRÉSORERIE
Trois mois terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février
(en milliers de dollars)
2007
2006
2007
2006
(non vérifié)
(non vérifié)
(non vérifié)
(non vérifié)
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation
Bénéfice net
34 546 $
2 679 $
41 297 $
7 272 $
Éléments sans incidence sur la trésorerie et les équ ivalents
de trésorerie
Amortissement (note 3)
45 112
30 217
90 951
60 100
Amortissement des charges de financement reportées
535
240
1 181
481
Impôts futurs (note 4)
(500)
3 891
3 379
9 218
Part des actionnaires sans contrôle
8 240
4 842
15 797
10 297
Gain sur dilution résultant de l’émission d’actions par une
filiale
(30 990)
-
(30 983)
-
Rémunération à base d’acti ons
2 121
(258)
3 088
170
Autres
202
33
591
948
59 266
41 644
125 301
88 486
Variation des éléments hors caisse liés à l’ exploitation
(note 10a))
4 328
2 828
(81 430)
(49 085)
63 594
44 472
43 871
39 401
Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement
Acquisition d'immobilisati ons (note 10b))
(45 313)
(34 994)
(112 511)
(65 322)
Augmentation des charges reportées
(6 046)
(3 784)
(13 258)
(7 499)
Diminution (augmentation) de l’encaisse affectée
(3)
(20 322)
88
(20 322)
Coûts relatifs à l’acquisition d’entrepr ise
(1 385)
-
(1 385)
-
Autres
22
8
44
8
(52 725)
(59 092)
(127 022)
(93 135)
Flux de trésorerie liés aux activités de financement
Augmentation (diminution) de l’endetteme nt bancaire
(32 255)
5 952
7 470
27 621
Augmentation de la dette à long terme
-
-
-
30 000
Remboursement de la dette à long terme
(143 730)
(11 450)
(142 000)
(1 321)
Émission d’actions subalterne s à droit de vote
337
1 274
457
1 274
Dividendes sur actions à droits de vote multiples
(129)
(115)
(245)
(231)
Dividendes sur actions subalternes à droit de vote
(1 031)
(918)
(1 950)
(1 831)
Émission d’actions subalterne s à droit de vote par une filiale
aux actionnaires sans contrôle, net des frais d’émission
188 427
166
188 655
166
Dividendes payés par une filiale aux actionnaires sans
contrôle
(1 462)
(972)
(2 434)
(1 944)
10 157
(6 063)
49 953
53 734
Variation nette de la trésorerie et des éq uivalents de
trésorerie 21 026
(20 683)
(33 198)
-
Effet de la variation des taux de change sur la trésorerie et
les équivalents de trésorerie libellés en devises
étrangères
1 644
-
3 260
-
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début
18 908
20 683
71 516
-
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin 41 578 $
-$
41 578 $
-$
La note 10 présente des renseignements complémentaires aux flux de trésorerie.
- 27 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
28 février 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
1. Mode de présentation
De l’avis de la direction, les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ci-joints, dressés selon les
principes comptables généralement reconnus du Canada, contiennent tous les ajustements nécessaires pour
présenter fidèlement la situation financière de COGECO inc. au 28 février 2007 et au 31 août 2006, ainsi que les
résultats de son exploitation et ses flux de trésorerie pour les périodes de trois et six mois terminées les
28 février 2007 et 2006.
Bien que la direction estime que l’information est divulguée de façon adéquate, ces états financiers consolidés
intermédiaires non vérifiés et les notes afférentes doivent être lus conjointement avec les états financiers consolidés
annuels de COGECO inc. pour l’exercice terminé le 31 août 2006. Les conventions comptables utilisées dans la
préparation de ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés sont les mêmes que celles utilisées pour les
plus récents états financiers consolidés annuels.
2. Information sectorielle
Les activités de la Compagnie se divisent en deux secteurs d’exploitation : le secteur de la câblodistribution et celui
des médias. Le secteur de la câblodistribution inclut les activités de câblodistribution, d’accès Internet à haute vitesse
et de téléphonie alors que celui des médias in clut les activités reliées à la radiodiffusion et à la télédiffusion.
Les principaux renseignements financie rs par secteur d’activité sont les suiva nts :
Siège social
Câblodistribution Médias et éliminations
Consolidé
Trois mois terminés les 28 février
(non vérifié)
2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Produits d'exploitation 231 952 $ 147 757 $ 29 219 $ 29 653 $ (51) $ (51) $
261 120 $ 177 359 $
Charges d'exploitation 145 161 88 189 32 559 32 545 (269) (1 140)
177 451 119 594
Bénéfice (perte) d'exploitation avant
amortissement
86 791
59 568 (3 340) (2 892) 218
1 089
83 669 57 765
Amortissement 43 572 28 656 1 496 1 522 44 39
45 112 30 217
Bénéfice (perte) d’exploitation 43 219 30 912 (4 836) (4 414) 174 1 050
38 557 27 548
Charges financières 23 551 13 776 292 208 338 247
24 181 14 231
Impôts sur les bénéfices 4 261 6 936 (1 872) (1 690) 191 460
2 580 5 706
Actif net investi
(1) (2)
2 382 997 $ 2 210 823 $ 72 589 $ 70 550 $ 6 949 $ 7 477 $ 2 462 535 $ 2 288 850 $
Actif total
(2)
2 686 828 2 602 603 121 041 112 609 10 328 8 751
2 818 197 2 723 963
Immobilisations
(2)
1 084 918 1 021 538 25 172 26 794 577 666
1 110 667 1 048 998
Écart d’acquisition préliminaire
(2)
454 884 422 108 - - - -
454 884 422 108
Acquisition d'immobilisations 46 798 35 696 542 729 - 107
47 340 36 532
(1)
Actif total moins la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les créditeurs et charges à payer, les droits de diffusion à payer et les produits reportés et perçus
d’avance.
(2)
Au 28 février 2007 et au 31 août 2006.
- 28 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
28 février 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
2. Information sectorielle (suite)
Siège social
Câblodistribution Médias et éliminations
Consolidé
Six mois terminés les 28 février
(non vérifié)
2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Produits d'exploitation 453 954 $ 291 170 $ 70 560 $ 66 769 $ (102) $ (102) $
524 412 $ 357 837 $
Charges d'exploitation 283 501 174 300 70 846 67 212 (1 971) (2 033)
352 376 239 479
Bénéfice (perte) d'exploitation avant
amortissement
170 453
116 870 (286) (443) 1 869
1 931
172 036 118 358
Amortissement 87 881 56 933 2 981 3 089 89 78
90 951 60 100
Bénéfice (perte) d’exploitation 82 572 59 937 (3 267) (3 532) 1 780 1 853
81 085 58 258
Charges financières 44 772 27 358 479 322 689 512
45 940 28 192
Impôts sur les bénéfices 9 858 13 381 (1 720) (1 727) 905 663
9 043 12 317
Actif net investi
(1) (2)
2 382 997 $ 2 210 823 $ 72 589 $ 70 550 $ 6 949 $ 7 477 $ 2 462 535 $ 2 288 850 $
Actif total
(2)
2 686 828 2 602 603 121 041 112 609 10 328 8 751
2 818 197 2 723 963
Immobilisations
(2)
1 084 918 1 021 538 25 172 26 794 577 666
1 110 667 1 048 998
Écart d’acquisition préliminaire
(2)
454 884 422 108 - - - -
454 884 422 108
Acquisition d'immobilisations 113 969 65 709 774 1 044 - 107
114 743 66 860
(1)
Actif total moins la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les créditeurs et charges à payer, les droits de diffusion à payer et les produits reportés et perçus
d’avance.
(2)
Au 28 février 2007 et au 31 août 2006.
Les tableaux suivants présentent certaines données géographiques basées sur l a localisation des clients :
Trois mois terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Produits d’exploitation
Canada 204 094 $ 177 359 $ 413 315 $ 357 837 $
Portugal 57 026 - 111 097 -
261 120 $ 177 359 $ 524 412 $ 357 837 $
- 29 -
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28 février 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
2. Information sectorielle (suite)
Au 28 février Au 31 août
2006 2005 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (vérifié)
Immobilisations
Canada 807 707 $ 768 484 $
Portugal 302 960 280 514
Total 1 110 667 $ 1 048 998 $
Écart d’acquisition préliminaire
Canada $ $ - $ - $
Portugal 454 884 422 108
Total 454 884 $ 422 108 $
$ $
3. Amortissement
Trois mois terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Immobilisations 39 737 $ 24 661 $ 80 232 $ 48 837 $
Charges reportées 5 375 5 556 10 719 11 263
45 112 $ 30 217 $ 90 951 $ 60 100 $
- 30 -
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28 février 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
4. Impôts sur les bénéfices
Trois mois terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février
2007 2006 2007 2006
(non vérifié)
(non vérifié)
(non vérifié)
(non vérifié)
Exigibles 3 080 $ 1 815 $ 5 664 $ 3 099 $
Futurs (500) 3 891 3 379 9 218
2 580 $ 5 706 $ 9 043 $ 12 317 $
Le tableau suivant présente le rapprochement entre les impôts sur les bénéfices selon les taux d’imposition fédéral et
provinciaux réglementaires du Canada et les impôts sur les bénéfices selon le taux d’imposition effectif consolidé :
Trois mois terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février
2007 2006 2007 2006
(non vérifié)
(non vérifié)
(non vérifié)
(non vérifié)
Bénéfices avant impôts sur les bénéfices 14 376 $ 13 227 $ 35 154 $ 29 886 $
Taux d’imposition de base combiné 33,93 % 34,84 % 34,40 % 34,84 %
Impôts sur les bénéfices selon le taux d’imposition de base
combiné 4 877
$ 4 608 $
12 093 $
10 412 $
Pertes ou bénéfices assujettis à des taux d’imposition plus
ou moins élevés 557 266
524
266
Diminution de l’impôt relative à l’augmentation des taux
pratiquement en vigueur
- -
-
(91)
Impôts des grandes sociétés - 807 - 1 644
Effet causé par la différence des taux d’imposition étrangers (1 425) - (2 249) -
Avantage relié à l’impôt minimum payé des années
antérieures
(1 475) -
(1 475)
-
Autres 46 25 150 86
Impôts sur les bénéfices selon le taux d’imposition effectif 2 580 $ 5 706 $ 9 043 $ 12 317 $
- 31 -
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28 février 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
5. Bénéfice par action
Le tableau suivant présente un rap prochement entre le bénéfice par action de base et le bé néfice par action dilué:
Trois mois terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (no n vérifié) (non vérifié)
Bénéfice net 34 546 $ 2 679 $ 41 297 $ 7 272 $
Moyenne pondérée du nombre d’actions à droits de vote
multiples et d’actions subalternes à droit de vote en
circulation
16 569 120
16 497 105
16 562 691
16 473 425
Effet de dilution des options d’achat d’actions
(1)
116 223 111 718 106 424 135 205
Moyenne pondérée du nombre d’actions à droits de vote
multiples et d’actions subalternes à droit de vote diluées
en circulation
16 685 343
16 608 823
16 669 115
16 608 630
Bénéfice par action
De base 2,08 $ 0,16 $ 2,49 $ 0,44 $
Dilué 2,07 0,16 2,48 0,44
(1)
Pour les périodes de trois et six mois se terminant le 28 février 20 07, un total de 3 6 443 (36 4 43 et 40 143 en 2006) options d’achat d ’actions
ont été exclues du calcul du bénéfice par action dilué étant donné que le prix d’e xercice des options était supérieur à l a moyenne du prix des
actions subalternes à droit de vote.
- 32 -
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28 février 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
6. Écart d’acquisition préliminaire et autres actifs incorporels
Droits de
clients
Licences de
radiodiffusion
Total des
autres actifs
incorporels
Écart
d’acquisition
préliminaire
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Solde au 31 août 2006 989 772 $ 28 120 $ 1 017 892 $ 422 108 $
Ajustement du prix acquisition - - - (5 955)
Écart de change cumulatif - - - 38 731
Solde au 28 février 2007 989 772 $ 28 120 $ 1 017 892 $ 454 884 $
Le 9 mars 2007, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., et Cable Satisfaction International Inc. ont conclu une
entente visant l’ajustement final du fonds de roulement qui était en suspens depuis la date d’acquisition. En vertu de
l’entente, la filiale de la Compagnie a comptabilisé des débiteurs pour un montant de 2 194 000 €, lequel a été reçu le
16 mars 2007, et en conséquence, le prix d’acquisition a été réduit. L’ajustement restant au prix d’acquisition est dû à
la réévaluation des coûts relatifs à l’acquisition de Cabovisão–Televisão por Cabo, S.A. (« Cabovisão »).
Tel qu’il a été mentionné dans les états financiers consolidés annuels de la Compagnie de l’exercice financier 2006,
la direction de la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., effectue actuellement des analyses plus précises et des
changements seront apportés à la répartition de l’excédent de la contrepartie sur les actifs nets acquis au fur et à
mesure que ces informations seront disponibles. Entre autres, l’évaluation de la juste valeur des immobilisations
corporelles n’ayant pas été complétée lors de la répartition préliminaire, les immobilisations corporelles ont donc été
présentées au coût. L’évaluation des actifs incorporels à durée de vie indéfinie et à durée de vie limitée est aussi en
cours d’évaluation. De plus, en conformité avec la loi sur les impôts des compagnies du Portugal, les pertes fiscales
accumulées ne peuvent être déduites si au moins 50% du capital social a changé de propriété depuis le moment où
les pertes fiscales ont été générées, sauf si une autorisation est obtenue avant un tel changement de propriété. À cet
effet, une requête pour le maintien des pertes fiscales a été déposée par Cabovisão le 28 juillet 2006. Ces pertes
fiscales n’ont pas été incluses dans la répartition préliminaire du prix d’achat. Par conséquent, les montants réels
attribués à chacun des actifs identifiables acquis et des passifs pris en charge et les résultats d’exploitation connexes
varieront par rapport aux montants enregistrés initialement et les écarts pourraient être significatifs.
- 33 -
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28 février 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
7. Dette à long terme
Échéance Taux d’intérêt
28 février
2007
31 août
2006
(no n vérifié) (vérifié)
Compagnie mère
Crédit à terme 2010
(1)
6,69 %
(2)
16 500 $ 19 000 $
Obligations découlant de contrats de location-acquisition 2010 6,49 – 6,61 123 138
Filiales
Crédit à terme
Crédit à terme 2011 5,46
(2)
150 000 150 000
Crédit à terme – 17 358 700 € 2011 4,94
(2)
26 869 24 573
Crédit rotatif
Euros – 284 500 000 € (317 000 000 € au 31 août 2006) 2011 4,94
(2)
440 378 448 745
Débentures garanties de premier rang série 1 2009 6,75 150 000 150 000
Billets garantis de premier rang
Série A – 150 millions $ US 2008 6,83
(3)
175 470 165 795
Série B 2011 7,73 175 000 175 000
Débentures subordonnées garanties série A 2007
(4)
8,44 35 743 125 000
Crédit reporté
(5)
2008 – 63 180 72 855
Obligations découlant de contrats de location-acquisition 2010 6,32 – 8,18 6 136 5 009
Autres – – 30 43
1 239 429 1 336 158
Moins : portion à court terme 38 077 126 904
1 201 352 $ 1 209 254 $
(1)
Le crédit à terme de COGECO inc. a été prolongé d’un an en décembre 2006.
(2)
Taux d’intérêt moyen sur la dette au 28 février 2007, incluant les frais d’estampillage.
(3)
Les conventions d’échange de devises croisées ont donné lieu à un taux d’intérêt annuel réel de 7,254% sur l’équivalent en dollars
canadiens de la dette libellée en dollar américains de la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc.
(4)
Le 2 février 2007, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a soumis un avis de rachat pour acheter le 5 mars 2007 toutes ses
débentures subordonnées garanties Série A à 8,44 % (les « billets ») d’un montant en capital global de 125 000 000 $. Simultanément, la
filiale de la Compagnie a offert d’acheter aux fins d’annulation le 12 février 2007, tous les billets émis et détenus de manière valide de
chacun des détenteurs de billets sur réception par le fiduciaire d’une acceptation écrite de la part du détenteur. En conséquence, des billets
totalisant 89 257 000 $ ont été rachetés le 12 février 2007 pour une contrepartie totale en espèces de 91 038 000 $. Les billets restants de
35 743 000 $ ont été rachetés le 5 mars 2007 pour une contrepartie totale en espèces de 36 550 000 $. L’excédent du prix de rachat sur le
montant en capital global a été comptabilisé à titre de charge financière.
(5)
Le crédit reporté représente le montant qui serait payable au 28 février 2007 et au 31 août 2006 en vertu des conventions d’échange de
devises couvrant les billets garantis de premier rang série A libellés en dollars américains de la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc.
Les intérêts sur la dette à long terme pour les périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2007 totalisent
22 532 000 $ et 42 983 000 $ (13 442 000 $ et 26 651 000 $ en 2006).
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28 février 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
8. Capital-actions
Autorisé, en nombre illimité
Actions privilégiées de premier et de second rang pouvant être émises en série, ne compo rtant aucun droit de vote,
sauf tel qu’il est prévu par la loi ou aux statuts de la Compagnie.
Actions à droits de vote multiples, 20 votes par action.
Actions subalternes à droit de vote, 1 vote par action.
28 février
2007
31 août
2006
(non vérifié) (vérifié)
Émis
1 849 900 actions à droits de vote multiples 12 $ 12 $
14 745 231 actions subalternes à droit de vote (14 702 556 au 31 août 2006) 117 997 117 540
118 009 $ 117 552 $
Au cours de la période, les transa ctions sur les actions subalternes à droit de vote ont été les suivantes :
Six mois terminés le Douze mois terminés le
28 février 2007 31 août 2006
(non vérifié) (vérifié)
Nombre
d’actions
Montant
Nombre
d’actions
Montant
Solde au début 14 702 556 117 540 $ 14 600 104 116 155 $
Actions émises contre espèces en vertu du régime d’achat
d’actions offert aux employés et du régime d’options
d’achat d’actions
42 675
457
102 452
1 385
Solde à la fin 14 745 231 117 997 $ 14 702 556 117 540 $
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28 février 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
8. Capital-actions (suite)
Régimes de rémunération à base d’actions
La Compagnie offre à ses employés et à ceux de ses filiales un régime d’achat d’actions, et offre également à
certains dirigeants un régime d’options d’achat d’actions qui sont décrits dans les états financiers consolidés annuels
de la Compagnie. Aucune option d’achat d’action n’a été octroyée aux employés par COGECO inc. au cours des six
premiers mois. Cependant, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a octroyé 200 874 options d’achat
d’actions (126 059 en 2006) comportant un prix d’exercice de 26,63 $ à 33,12 $ (25,12 $ à 29,05 $ en 2006) dont
57 247 options d’achat d’actions (31 743 en 2006) ont été octroyées à des employés de COGECO inc. La filiale de la
Compagnie a aussi octroyé 376 000 options d’achat d’actions conditionnelles comportant un prix d’exercice de
26,63 $ dont 262 400 options d’achat d’actions ont été octroyées à des employés de COGECO inc. Les droits de ces
options sont acquis sur une période de trois ans débutant l’année suivant la date de l’octroi des options et sont
exerçables sur une période de dix ans. L’acquisition des droits reliés à ces options est conditionnelle à l’atteinte de
certains objectifs financiers annuels par la filiale portugaise, Cabovisão-Televisão por Cabo, S.A., sur une période de
trois ans. La Compagnie comptabilise un coût de rémunération pour les options octroyées depuis le 1
er
septembre
2003. Une charge de 640 000 $ et 901 000 $ (203 000 $ et 366 000 $ en 2006) a été comptabilisée pour les
périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2007. Si le coût de rémunération avait été déterminé selon la
méthode de la juste valeur à la date d’attribution des options, pour les options octroyées entre le 1
er
septembre 2001
et le 31 août 2003, le bénéfice net et le bénéfice par action pour les périodes de trois et six mois terminées le 28
février 2006 auraient été réduits aux mo ntants pro forma suivants :
Trois mois terminés le Six mois terminés le
28 février 2006 28 février 2006
(non vérifié) (non vérifié)
Bénéfice net
Présenté 2 679 $ 7 272 $
Pro forma 2 671 7 256
Bénéfice par action de base et dilué
Présenté 0,16 $ 0,44 $
Pro forma 0,16 0,44
La juste valeur des options octroyées par la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., durant la période de six mois
terminée le 28 février 2007 était de 7,38 $ (9,44 $ en 2006) par option. La juste valeur a été estimée à la date
d’attribution, pour les fins de détermination des coûts de la rémunération à base d’actions, au moyen du modèle
d’évaluation d’options binomial en fonction des hyp othèses suivantes :
2007 2006
Taux de dividende prévu 1,27 % 1,27 %
Volatilité prévue 32 % 39 %
Taux d’intérêt sans risque 4,05 % 3,70 %
Durée prévue en années 4,0 4,0
Au 28 février 2007, la Compagnie avait des options d’achat d’actions en circulation permettant d’acquérir 273 279
actions subalternes à droit de vote. Ces options peuvent être levées à des prix variant de 10,00 $ à 37,50 $ et à
diverses dates allant jusqu’au 19 o ctobre 2011.
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COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
28 février 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
8. Capital-actions (suite)
Une filiale indirecte de la Compagnie, TQS inc., a aussi adopté un régime d’options d’achat d’actions pour certains
dirigeants et employés-clés qui est décrit dans les états financiers consolidés annuels de la Compagnie. Au cours
des six premiers mois, 170 269 options d’achat d’actions (aucune en 2006) ont été octroyées par TQS inc. Aucune
charge de rémunération (124 000 $ et 154 000 $ en 2006) n’a été comptabilisée au cours des périodes de trois et six
mois terminées le 28 février 2007 relativement à ce régime.
9. Écart de change cumulatif
L’écart de change cumulatif qui est présenté à l’avoir des actionnaires est le résultat de la fluctuation des taux de
change lors de la conversion des investissements nets dans les établissements étrangers autonomes ainsi que des
gains et pertes de change sur la dette à long terme libellée en devise qui est utilisée comme élément de couverture
de ces investissements nets. La variation nette de l’écart de change cumulatif se résume comme suit :
Six mois terminés le Douze mois terminés le
28 février 2007 31 août 2006
(non vérifié) (vérifié)
Effet de la fluctuation du taux de change sur la conversion des investissements
nets dans des filiales étrangères autonomes
$
44 646
$
(12 412)
$
Effet de la fluctuation du taux de change sur la conversion de la dette à long terme
utilisée comme élément de couverture des investissements nets dans des filiales
étrangères autonomes (déduction faite des impôts sur les bénéfices de
1 703 000 $ pour la période de douze mois terminée le 31 août 2006)
(33 210)
7 960
$ 11 436 $ (4 452) $
10. États des flux de trésorerie
a) Variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation
Trois mois terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (no n vérifié) (non vérifié)
Débiteurs 3 258 $ 3 276 $ (15 391) $ (8 940) $
Impôts sur les bénéfices à recevoir (2 847) (493) (4 519) (986)
Charges payées d’avance 4 140 (1 181) 624 (540)
Droits de diffusion (3 464) (536) (3 860) (7 794)
Créditeurs et charges à payer 7 382 280 (67 484) (42 278)
Droits de diffusion à payer (123) 1 758 5 430 9 845
Impôts sur les bénéfices à payer (2 616) - 1 251 (299)
Produits reportés et perçus d’avance (1 402) (276) 2 519 1 907
4 328 $ 2 828 $ (81 430) $ (49 085) $
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Notes afférentes aux états financiers consolidés
28 février 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
10. États des flux de trésorerie (suite)
b) Autres informations
Trois mois terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Immobilisations acquises par le biais de contrats de
location-acquisition
2 027
$
1 538
$
2 232
$
1 538
$
Intérêts versés 20 050 11 614 44 668 27 988
Impôts sur les bénéfices versés 7 217 2 308 8 496 4 384
11. Avantage sociaux futurs
La Compagnie et ses filiales offrent à leurs employés des régimes de retraite contributifs à prestations déterminées, à
cotisations déterminées ou un régime enregistré d’épargne-retraite collectif qui sont décrits dans les états financiers
consolidés annuels de la Compagnie. La charge totale liée à ces régimes s’établit comme suit :
Trois mois terminés les 28 février Six mois terminés les 28 février
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Régimes de retraite contributifs à prestations déterminées 807 $ 706 $ 1 626 $ 1 824 $
Régime de retraite à cotisations déterminées et régime
enregistré d’épargne-retraite collectif
618 461 1 239 948
1 425 $ 1 167 $ 2 865 $ 2 772 $
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Notes afférentes aux états financiers consolidés
28 février 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
12. Éventualités et garanties
Secondes options de vente et d’achat de TQS inc.
Le 15 février 2002, les actionnaires de 3947424 Canada Inc. (« TQS Holdco »), Cogeco Radio-Télévision Inc.
(« CRTI ») et Bell Globemedia inc. (« BGM »), ont conclu une convention entre actionnaires à la suite de l'acquisition
de TQS inc. (la « convention entre actionnaires »). Le 31 octobre 2002, BGM a transféré ses actions de TQS Holdco
à CTV Television inc. (« CTV »), filiale de BGM. La convention entre actionnaires accorde le droit à CTV d’aviser
CRTI, au cours d’une période de 180 jours débutant le 15 février 2007, de son offre de vendre à CRTI toutes les
actions qu’elle détient dans TQS Holdco pour une contrepartie entièrement en espèces calculée à la juste valeur
marchande de TQS Holdco, multipliée par le ratio des actions détenues par CTV par rapport à la totalité des actions
émises et en circulation du capital de TQS Holdco, et multipliée par 1,15. CRTI peut choisir d’acquérir les actions de
CTV dans les 90 jours suivant la réception de l’avis de vente en présentant un avis de levée de l’option à CTV. Si
CRTI choisit de ne pas lever ou omet de lever cette option, CTV peut, dans les 90 jours suivant ce choix ou l’omission
de lever l’option par CRTI, envoyer un avis d’achat à CRTI visant l’acquisition de toutes les actions détenues par
CRTI dans TQS Holdco, pour une contrepartie entièrement en espèces calculée à la juste valeur marchande de TQS
Holdco, multipliée par le ratio des actions détenues par CRTI par rapport à la totalité des actions émises et en
circulation du capital de TQS Holdco, et multipliée par 1,30. À moins que les parties décident de modifier la
convention entre actionnaires , dans l’éventualité que CTV avise CRTI de son offre de vendre à CRTI toutes les
actions qu’elle détient dans TQS Holdco, et que CRTI ne les achète pas et que CTV n’achète pas les actions de
CRTI, CRTI et CTV se sont entendus pour mettre en vente toutes les actions de TQS Holdco à une tierce partie, sujet
aux autorisations gouvernementales requises, avec l’objectif d’obtenir le prix le plus élevé possible et de maximiser la
valeur pour l’actionnaire.
Le 31 août 2006, BGM a annoncé qu'elle avait complété sa nouvelle structure de propriété, aux termes de laquelle
BCE a vendu 48 % de sa participation comportant droit de vote dans BGM à The Woodbridge Company Limited et
ses filiales, au Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l'Ontario et à Torstar Corporation. Cette
opération constitue un changement de contrôle aux termes de la convention entre actionnaires et, par
conséquent, déclenche l'application de certains droits d'achat conformément à la convention en faveur de CRTI
d'acheter la totalité, et non moins de la totalité, des actions dont CTV est propriétaire.
Le 30 novembre 2006, COGECO inc. a confirmé que CRTI n’exercera pas son droit d’acheter la participation de 40 %
que CTV détient dans TQS Holdco à la suite du changement de contrôle de BMG qui a eu lieu le 31 août 2006 et qui
a déclenché le droit de CRTI d’acquéri r toutes le s actions de TQS Holdco appartenant à CTV.
En outre, CRTI, CTV et TQS Holdco ont modifié la convention entre actionnaires de manière à reporter le début de la
période de la seconde option de vente qui y est prévue du 15 février 2007 au 1
er
janvier 2009.
Garanties de paiement à la municipalité de Seixal
Au cours du deuxième trimestre, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a garanti le paiement par Cabovisão
de certaines taxes à l’égard des droits de passage municipaux établies par la municipalité de Seixal, au Portugal,
pour les exercices 2004 et 2005, qui totalisent 5,7 millions € (les « taxes ») et qui sont actuellement contestées par
Cabovisão. Des garanties financières fiables ont été exigées en vertu du droit portugais applicable afin que
Cabovisão puisse contester les taxes et retenir le paiement correspondant jusqu’à ce qu’un jugement définitif ne
pouvant plus faire l’objet d’un appel soit rendu par les tribunaux portugais qui exercent juridiction en la matière. Ainsi,
à la suite du jugement définitif, la filiale de la Compagnie pourrait, sur réception d’une demande écrite de la part de la
municipalité de Seixal, être tenue de payer les montants exigés, jusqu’à concurrence d’un montant total de
5,7 millions €, advenant le cas où Cabovisão ne serait pas en mesure de payer ces montants.