De solides résultats financiers pour COGECO inc. au premier trimestre de l’exercice 2011 et révision à la hausse de ses projections financières
Communiqué de presse
Pour diffusion immédiate
De solides résultats financiers pour COGECO inc. au premier trimestre de l’exercice
2011 et révision à la hausse de ses projections financières
Montréal, le 13 janvier 2011 – COGECO inc. (TSX : CGO) (« COGECO » ou la « Compagnie ») a annoncé aujourd’hui ses
résultats financiers pour le premier trimestre de l’exercice 2011 terminé le 30 novembre 2010.
Pour le premier trimestre de l’exercice 2011 :
• les produits d’exploitation ont augmenté de 4,5 % pour atteindre 342,8 millions $;
• le bénéfice d’exploitation avant amortissement
(1)
a augmenté de 6 % pour atteindre 137 millions $ comparativement
au premier trimestre de l’exercice 2010;
• la marge d’exploitation
(1)
a augmenté, passant de 39,4 % à 40 % pour le premier trimestre, comparativement à
l’exercice 2010. La croissance de la marge d’exploitation est principalement attribuable à la filiale de
câblodistribution et reflète les hausses tarifaires entrées en vigueur au second semestre de l’exercice 2010,
contrebalancées en partie par l’incidence continue des stratégies de fidélisation de la clientèle et d’initiatives de
marketing supplémentaires dans l’exploitation européenne;
• le bénéfice net s’est élevé à 16 millions $, comparativement à 22,7 millions $ au premier trimestre de l’exercice
précédent. Le bénéfice net enregistré au premier trimestre de l’exercice précédent tenait compte d’un ajustement
d’impôts favorable de 9,6 millions $, déduction faite de la part des actionnaires sans contrôle, découlant de la
réduction des taux d’imposition des sociétés de la province d’Ontario pour la filiale de câblodistribution. Abstraction
faite de ce montant, le bénéfice net au premier trimestre de l’exercice 2011 représente une croissance de
2,8 millions $, ou 21,7 %, comparativement au bénéfice net ajusté
(1)
de 13,1 millions $ constaté au trimestre
correspondant de l’exercice 2010;
• au cours du premier trimestre de l’exercice, des flux de trésorerie nets
(1)
négatifs de 24,3 millions $ ont été
comptabilisés. Ce montant incluait la constatation de 78,1 millions $ à titre d’impôts exigibles, principalement
attribuable à l’exercice 2010 en raison des modifications apportées antérieurement à la structure d’entreprise dans
le secteur de la câblodistribution. Au cours du premier trimestre de l’exercice précédent, des flux de trésorerie nets
positifs de 67,1 millions $ ont été générés, montant qui incluait une économie d’impôts non-récurrente de
22,2 millions $, laquelle découlait également de la structure d’entreprise modifiée;
• un dividende de 0,12 $ l’action a été versé aux porteurs d’actions subalternes à droit de vote et d’actions à droits de
vote multiples, une augmentation de 0,02 $ l’action, ou 20 %, comparativement à un dividende de 0,10 $ l’action à
l’exercice précédent;
• dans le secteur de la câblodistribution, le nombre d’unités de service
(2)
a atteint 3 270 218 unités au 30 novembre
2010, en raison d’ajouts nets de 90 869 unités pour le premier trimestre.
« Les résultats financiers de COGECO pour le premier trimestre sont très positifs. Cogeco Câble a connu une forte croissance
interne; elle est dans une excellente position et devrait enregistrer un rendement supérieur en 2011. Au cours de ce trimestre,
au Canada, 70 690 unités de service ont été ajoutées. Notre exploitation européenne a également continué de progresser,
grâce à des ajouts de 20 179 unités de service au Portugal », a déclaré M. Louis Audet, président et chef de la direction de
COGECO.
« Pour ce qui est des activités de radiodiffusion, nous sommes en bonne position d’accroître notre leadership, puisque la
transaction visant l’acquisition des stations radiophoniques de Corus au Québec sera conclue dans les prochaines semaines.
Compte tenu de ces résultats positifs, la direction a revu la plupart de ses projections financières pour l’exercice 2011. Les
prévisions en ce qui concerne la croissance des unités de service, le bénéfice d’exploitation avant amortissement, la marge
d’exploitation et les flux de trésorerie nets ont été augmentées afin de refléter la tendance que laissent entrevoir les solides
résultats financiers dégagés au cours du présent trimestre », a ajouté M. Audet.
(1)
Les termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les principes comptables généralement reconnus (« PCGR ») du Canada; par conséquent, ils peuvent ne
pas être comparables à des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour plus de détails, se reporter à la rubrique « Mesures financières non définies par
les PCGR » du rapport de gestion.
(2)
Représente la somme des clients des services de Câble de base, d’Internet haute vitesse (« IHV »), de Télévision numérique et de Téléphonie.
- 2 -
FAITS SAILLANTS
Trimestres terminés les 30 novembre
(en milliers de dollars, sauf les pourcentages et les données 2010 2009 Variation
par action) $ $ %
(
non vérifié
)
(
non vérifié
)
Exploitation
Produits d’exploitation 342 766 328 003 4,5
Bénéfice d’exploitation avant amortissement
(1)
137 031 129 263 6,0
Marge d’exploitation
(1)
40,0 % 39,4 % –
Bénéfice d’exploitation 73 892 63 562 16,3
Bénéfice net 15 975 22 748 (29,8)
Bénéfice net ajusté
(1)
15 975 13 128 21,7
Flux de trésorerie
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation 57 572 (1 410)
–
Flux de trésorerie provenant de l’exploitation
(1)
42 499 135 518 (68,6)
Acquisition d'immobilisations et augmentation
des charges reportées 66 799 68 387 (2,3)
Flux de trésorerie nets
(1)
(24 300)
67 131 –
Situation financière
(2)
Immobilisations 1 329 837 1 328 866 0,1
Total de l’actif 2 890 734 2 744 656 5,3
Endettement
(3)
1 144 213 961 354 19,0
Avoir des actionnaires 394 565 381 635 3,4
Croissance des unités de service 90 869 89 785 1,2
Données par action
(4)
Bénéfice par action
De base 0,95 1,36 (30,1)
Dilué 0,95 1,35 (29,6)
Bénéfice par action ajusté
(1)
De base 0,95 0,79 20,3
Dilué 0,95 0,78 21,8
(1)
Les termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les principes comptables généralement reconnus (« PCGR ») du Canada; par conséquent, ils peuvent ne
pas être comparables à des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour plus de détails, se reporter à la rubrique « Mesures financières non définies par
les PCGR » du rapport de gestion.
(2)
Aux 30 novembre 2010 et 31 août 2010.
(3)
L’endettement est défini comme le total de l’endettement bancaire, des paiements en capital sur la dette à long terme et des obligations en vertu des instruments
financiers dérivés. Le 16 novembre 2010, Cogeco Câble a procédé à l’émission de 200 millions $ de débentures garanties de premier rang série 2. Le produit de
l’émission a principalement a été utilisé pour racheter les billets garantis de premier rang série B, de 175 millions $ de Cogeco Câble le 22 décembre 2010.
(4)
Par action à droits de vote multiples et par action subalterne à droit de vote.
- 3 -
ÉNONCÉS DE NATURE PROSPECTIVE
Le présent communiqué de presse contient des énoncés qui pourraient être de nature prospective au sens des lois sur les valeurs mobilières.
Les énoncés prospectifs représentent de l’information ayant trait aux perspectives futures et à des événements anticipés, aux affaires, à
l’exploitation, au rendement financier, à la situation financière ou aux résultats de COGECO et, dans certains cas, peuvent être introduits par
des termes comme « pourrait », « sera », « devrait », « prévoir », « planifier », « anticiper », « croire », « avoir l’intention de », « estimer »,
« prédire », « potentiel », « continuer », « assurer » ou d’autres expressions de même nature à l’égard de sujets qui ne constituent pas des
faits historiques. De manière plus précise, les énoncés concernant les résultats d’exploitation et le rendement économique futurs de la
Compagnie, ainsi que ses objectifs et stratégies, représentent des énoncés prospectifs. Ces énoncés sont fondés sur certains facteurs et
hypothèses, y compris en ce qui a trait à la croissance prévue, aux résultats d’exploitation, au rendement de l’entreprise ainsi qu’aux
perspectives et aux occasions, que COGECO juge raisonnables au moment de les formuler. Bien que la direction considère ces hypothèses
comme raisonnables en fonction de l’information dont elle dispose au moment de les formuler, elles pourraient s’avérer inexactes. La
Compagnie avise le lecteur qu’en raison du ralentissement économique observé au cours des deux dernières années, les énoncés de nature
prospective et les hypothèses sous-jacentes de la Compagnie sont sujets à de plus grandes incertitudes et que, par conséquent, ils pourraient
ne pas se réaliser ou les résultats pourraient différer de façon importante des attentes de la Compagnie. Il est impossible pour COGECO de
prédire avec certitude l’incidence que ce contexte économique pourrait avoir sur les résultats futurs. Les énoncés prospectifs sont aussi
assujettis à certains facteurs, y compris ceux décrits dans la rubrique « Incertitudes et principaux facteurs de risque », du rapport de gestion
annuel 2010 de la Compagnie, qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement des prévisions actuelles de
COGECO. Ces facteurs comprennent des conditions comme l’évolution de la technologie, du marché et de la concurrence, les
développements sur le plan des politiques gouvernementales ou de la réglementation, les conditions de l’économie en général, la conception
de nouveaux produits et services, l’amélioration de produits et services et la mise en marché de produits concurrentiels offrant des avantages
du point de vue de la technologie ou autre, dont bon nombre sont indépendants de la volonté de la Compagnie. En conséquence, les
événements et résultats futurs pourraient être bien différents de ce que la direction prévoit actuellement. La Compagnie invite le lecteur à ne
pas s’appuyer outre mesure sur les renseignements de nature prospective maintenant ou à une quelque autre date. Bien que la direction
puisse décider de le faire, rien n’oblige la Compagnie (et elle rejette expressément une telle obligation) à mettre à jour ni à modifier ces
renseignements de nature prospective avant le prochain trimestre, sauf si la loi l’exige.
Ce communiqué de presse devrait être lu conjointement avec le rapport de gestion, les états financiers consolidés et les notes afférentes de la
Compagnie, préparés conformément aux PCGR du Canada inclut dans le rapport annuel 2010 de la Compagnie. Dans le présent rapport,
tous les montants sont exprimés en dollars canadiens, sauf indication contraire.
RAPPORT DE GESTION
STRATÉGIES ET OBJECTIFS DE L’ENTREPRISE
Les objectifs de COGECO inc. (« COGECO » ou la « Compagnie ») sont de maximiser la valeur pour les actionnaires en augmentant la
rentabilité et en assurant une croissance continue. Les stratégies mises en œuvre à cette fin, appuyées par un contrôle rigoureux des coûts et
des processus d’affaires, sont propres à chaque secteur d’activité. Dans le secteur de la câblodistribution, les principales stratégies
employées consistent à soutenir la croissance de l’entreprise et à assurer l’amélioration continue des réseaux et des équipements. Les
activités de radiodiffusion se concentrent, quant à elles, sur l’amélioration continue de la programmation en vue d’accroître la part de marché
et, de ce fait, la rentabilité. Dans le secteur de la câblodistribution, COGECO mesure sa performance à l’égard de ces objectifs au moyen du
bénéfice d’exploitation avant amortissement
(1)
, de la marge d’exploitation
(1)
, des flux de trésorerie nets
(1)
et de la croissance des unités de
service
(2)
.
Secteur de la câblodistribution
Au cours du premier trimestre de l’exercice 2011, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc. (« Cogeco Câble » ou la « filiale de
câblodistribution ») a investi environ 30 millions $ dans son infrastructure de réseau et ses équipements afin de mettre à niveau sa capacité,
d’améliorer sa robustesse et d’accroître les territoires servis, de manière à optimiser son offre de services et la qualité de ceux-ci auprès de sa
clientèle existante et auprès de nouveaux clients.
Croissance des unités de service et offres de services dans le secteur de la câblodistribution
Au cours du trimestre terminé le 30 novembre 2010, le nombre d’unités de service de la filiale de câblodistribution a augmenté de
90 869 unités, ou 2,9 %, pour atteindre 3 270 218 unités, principalement en raison des initiatives de marketing ciblées dans l’exploitation
canadienne et des stratégies d’acquisition et de fidélisation de la clientèle dans l’exploitation européenne visant à améliorer la pénétration de
marché, et de l’intérêt soutenu des clients pour le service de Télévision haute définition (« HD »). En raison de la forte croissance des unités
de service au premier trimestre de l’exercice, Cogeco Câble anticipe dépasser ses projections de 250 000 ajouts nets pour l’exercice 2011.
Par conséquent, elle revoit ses projections en matière de croissance des unités de service pour l’exercice 2011, qu’elle porte à 275 000 ajouts
nets, ce qui représente une croissance d’environ 8,6 % comparativement au 31 août 2010. La croissance des unités de service devrait
découler principalement du fort intérêt soutenu des clients pour le service de Télévision numérique, de l’offre de services bonifiée et des
initiatives promotionnelles. Pour plus de détails, se reporter aux projections révisées pour l’exercice 2011 figurant à la rubrique « Projections
financières pour l’exercice 2011 ».
Bénéfice d’exploitation avant amortissement et marge d’exploitation
Au premier trimestre de l’exercice 2011, le bénéfice d’exploitation avant amortissement a augmenté de 7,8 millions $, ou 6 %, pour s’établir à
137 millions $, et la marge d’exploitation a augmenté, passant de 39,4 % à 40 %. Principalement en raison de la révision à la hausse des
projections en matière de croissance des unités de service et pour tenir compte des projections liées à l’acquisition prochaine des 11 stations
radiophoniques au Québec de Corus Entertainment Inc. (« l’acquisition des stations radiophoniques au Québec ») par suite de la décision
rendue par le Conseil de la radiodiffusion et des télécommunications canadiennes (« CRTC ») le 17 décembre 2010, la direction a revu à la
hausse ses projections relatives au bénéfice d’exploitation avant amortissement pour l’exercice 2011. Ces projections s’établissent maintenant
(1)
Les termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les principes comptables généralement reconnus (« PCGR ») du Canada; par conséquent, ils peuvent ne
pas être comparables à des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour plus de détails, se reporter à la rubrique « Mesures financières non définies par
les PCGR » du rapport de gestion.
(2)
Représente la somme des clients des services de Câble de base, d’Internet haute vitesse (« IHV »), de Télévision numérique et de Téléphonie.
- 4 -
à 560 millions $, ce qui représente une augmentation de 22 millions $, ou 4,1 %, par rapport aux projections de 538 millions $ relatives au
bénéfice d’exploitation avant amortissement publiées le 27 octobre 2010. Pour plus de détails, se reporter aux projections révisées pour
l’exercice 2011 figurant à la rubrique « Projections financières pour l’exercice 2011 ».
Flux de trésorerie nets
Au cours du trimestre terminé le 30 novembre 2010, COGECO a présenté des flux de trésorerie nets négatifs de 24,3 millions $,
comparativement à des flux de trésorerie nets positifs de 67,1 millions $ au premier trimestre de l’exercice précédent, ce qui constitue une
diminution de 91,4 millions $. La constatation de flux de trésorerie nets négatifs au premier trimestre de l’exercice 2011 est attribuable au
moment où ont été constatés les impôts sur les bénéfices à payer par suite des modifications apportées à la structure d’entreprise de Cogeco
Câble au cours de l’exercice 2009; les flux de trésorerie nets redeviendront positifs au deuxième trimestre et aux trimestres suivants de
l’exercice 2011. Compte tenu principalement de l’amélioration du bénéfice d’exploitation avant amortissement et de l’acquisition des stations
radiophoniques au Québec, la direction s’attend à une augmentation des flux de trésorerie provenant de l’exploitation
(1)
au cours de l’exercice
2011, tandis que l’augmentation des acquisitions d’immobilisations et de l’augmentation des charges reportées devrait correspondre aux
directives publiées le 27 octobre 2010. La direction a révisé sa projection relative aux flux de trésorerie nets pour la fixer à 80 millions $ pour
l’exercice 2011, soit une augmentation de 20 millions $, ou 33,3 %, comparativement à la projection de 60 millions $ relative aux flux de
trésorerie nets publiée le 27 octobre 2010. Pour plus de détails, se reporter aux projections révisées pour l’exercice 2011 figurant à la rubrique
« Projections financières pour l’exercice 2011 ».
Autres
Le sondage mené à l’automne 2010 dans la région de Montréal par BBM Canada au moyen de la technologie d’audimètre portable (« PPM »)
a révélé que Rythme FM demeure le premier choix dans ce marché concurrentiel.
Le 30 avril 2010, la Compagnie a conclu une entente avec Corus Entertainment Inc. (« Corus ») en vue d’acquérir ses stations
radiophoniques au Québec pour 80 millions $ au comptant, sous réserve des ajustements et des conditions de clôture habituels, dont
l’approbation du CRTC. Le 30 juin 2010, la Compagnie a déposé une demande d’approbation de transfert auprès du CRTC. Le 17 décembre
2010, le CRTC a approuvé la transaction essentiellement telle qu’elle a été proposée. Le 11 janvier 2011, la Compagnie a reçu signification
d’une requête de Astral Media Radio inc. (« Astral ») à la Cour d’appel fédérale (la « Cour ») pour permission d’en appeler de la décision du
CRTC approuvant la transaction, et une requête connexe d’Astral pour surseoir à l’exécution de cette décision jusqu’à jugement final de la
Cour. La direction estime que les requêtes déposées par Astral sont sans fondement et la Compagnie va les contester énergiquement afin de
les faire rejeter par la Cour. La direction prévoit toujours procéder à la clôture de la transaction avec Corus le 1
er
février 2011.
RÉSULTATS D’EXPLOITATION – DONNÉES CONSOLIDÉES
Trimestres terminés les 30 novembre
2010 2009 Variation
(
en milliers de dollars, sauf les pourcentages
)
$
$
%
(
non vérifié
)
(
non vérifié
)
Produits d’exploitation 342 766 328 003 4,5
Charges d’exploitation 205 735 198 740 3,5
Bénéfice d’exploitation avant amortissement 137 031 129 263 6,0
Marge d’exploitation 40,0 % 39,4 %
Produits d’exploitation
Les produits d’exploitation ont augmenté, principalement dans le secteur de la câblodistribution, de 14,8 millions $, ou 4,5 %, pour atteindre
342,8 millions $ au premier trimestre de l’exercice 2011. Les produits d’exploitation tirés du secteur de la câblodistribution ont augmenté de
14,2 millions $, ou 4,5 %, pour le premier trimestre par rapport au trimestre correspondant de l’exercice précédent. Pour plus de détails sur les
résultats d’exploitation de la Compagnie, se reporter à la rubrique « Secteur de la câblodistribution ».
Charges d’exploitation
Pour le premier trimestre de l’exercice 2011, les charges d’exploitation se sont élevées à 205,7 millions $, soit une hausse de 7 millions $, ou
3,5 %, par rapport à l’exercice précédent, principalement dans le secteur de la câblodistribution. Pour plus de détails sur les résultats
d’exploitation de la Compagnie, se reporter à la rubrique « Secteur de la câblodistribution ».
Bénéfice d’exploitation avant amortissement et marge d’exploitation
Le bénéfice d’exploitation avant amortissement a augmenté de 7,8 millions $, ou 6 %, pour atteindre 137 millions $ au premier trimestre de
l’exercice 2011 par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent. Le secteur de la câblodistribution a fourni un apport
de 6,8 millions $ à la croissance au cours du premier trimestre de l’exercice 2010. La marge d’exploitation de COGECO a augmenté, passant
de 39,4 % à 40 % au premier trimestre par rapport au trimestre correspondant de l’exercice précédent. Pour plus de détails sur les résultats
d’exploitation de la Compagnie, se reporter à la rubrique « Secteur de la câblodistribution ».
- 5 -
CHARGES FIXES
Trimestres terminés les 30 novembre
2010 2009 Variation
(en milliers de dollars, sauf les pourcentages
)
$
$
%
(
non vérifié
)
(
non vérifié
)
Amortissement
63 139 65 701 (3,9)
Charges financières 16 905 16 277 3,9
Pour le premier trimestre de 2011, l’amortissement a totalisé 63,1 millions $, comparativement à 65,7 millions $ pour le trimestre
correspondant de l’exercice précédent. Cette diminution est principalement attribuable à la réduction de l’amortissement dans l’exploitation
européenne de la filiale de câblodistribution découlant de certains actifs acquis qui sont maintenant complètement amortis et de la
dépréciation de l’euro par rapport au dollar canadien au cours de l’exercice 2011, contrebalancées en partie par des acquisitions
d’immobilisations supplémentaires dans l’exploitation canadienne résultant de l’achat d’équipements à l’abonné en vue de soutenir la
croissance des unités de service.
Les charges financières ont totalisé 16,9 millions $ au premier trimestre, comparativement à 16,3 millions $ au trimestre correspondant de
l’exercice précédent. Les charges financières du premier trimestre de l’exercice considéré comprennent un gain de change de 0,3 million $,
comparativement à 0,5 million $ au premier trimestre de l’exercice précédent. La variation des gains de change est principalement attribuable
aux fluctuations de la valeur du dollar américain par rapport au dollar canadien, les variations du dollar américain influant principalement sur
l’exploitation canadienne, puisque la majorité des équipements à l’abonné est achetée et subséquemment payée en dollars américains. Le
reste de la hausse des charges financières de 0,5 million $ au premier trimestre est attribuable à l’échéancier des fluctuations de
l’endettement bancaire par rapport au trimestre correspondant de l’exercice précédent.
IMPÔTS SUR LES BÉNÉFICES
Pour le premier trimestre de l’exercice 2011, la charge d’impôts s’est élevée à 18,2 millions $, comparativement à une économie d’impôts de
13,8 millions $ au trimestre correspondant de l’exercice précédent. L’économie d’impôts pour le premier trimestre de l’exercice précédent
comprenait l’incidence, dans le secteur de la câblodistribution, de la réduction des taux d’imposition des sociétés annoncée le 26 mars 2009
par le gouvernement provincial de l’Ontario et considérée comme pratiquement en vigueur à compter du 16 novembre 2009 (« la réduction
des taux d’imposition des sociétés de la province d’Ontario »), laquelle a donné lieu à une diminution de la charge d’impôts futurs de
29,8 millions $. Excluant cette incidence, la charge d’impôts se serait élevée à 16 millions $ pour le premier trimestre de l’exercice 2010. La
hausse de la charge d’impôts au premier trimestre de l’exercice 2011 est principalement attribuable à la croissance du bénéfice d’exploitation
avant amortissement et à la diminution de l’amortissement, contrebalancées en partie par les diminutions annuelles des taux d’imposition en
vigueur au Canada annoncées précédemment par les gouvernements fédéral et provinciaux.
PART DES ACTIONNAIRES SANS CONTRÔLE
La part des actionnaires sans contrôle représente une participation d’environ 67,7 % aux résultats de Cogeco Câble. Au premier trimestre de
l’exercice 2011, le bénéfice attribuable à la part des actionnaires sans contrôle s’est élevé à 22,8 millions $ en raison des résultats positifs
affichés dans le secteur de la câblodistribution, comparativement à un bénéfice attribuable à la part des actionnaires sans contrôle de
38,4 millions $ au premier trimestre de l’exercice 2010, en raison de la réduction des taux d’imposition des sociétés de la province d’Ontario.
BÉNÉFICE NET
Pour le premier trimestre de l’exercice 2011, le bénéfice net s’est chiffré à 16 millions $, ou 0,95 $ par action, comparativement à
22,7 millions $, ou 1,36 $ par action pour le trimestre correspondant de 2010, lequel avait profité de la réduction des taux d’imposition des
sociétés de la province d’Ontario décrite à la section « Impôts sur les bénéfices ». Excluant cette incidence, de l’exercice précédent, le
bénéfice net ajusté
(1)
se serait établi à 13,1 millions $, ou 0,79 $ par action
(1)
, au premier trimestre de l’exercice 2010. La croissance du
bénéfice net, chiffrée à 2,8 millions $, ou 21,7 %, et de 0,16 $ l’action, ou 20,3 %, comparativement au bénéfice net ajusté de l’exercice
précédent, résulte principalement de la croissance du bénéfice d’exploitation avant amortissement et de la diminution de l’amortissement au
cours du premier trimestre de l’exercice.
(1)
Les termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les PCGR du Canada; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables à des mesures semblables
utilisées par d’autres sociétés. Pour plus de détails, se reporter à la rubrique « Mesures financières non définies par les PCGR ».
- 6 -
FLUX DE TRÉSORERIE ET LIQUIDITÉS
Trimestres terminés les
30 novembre
2010 2009
(
en milliers de dollars
)
$
$
(
non vérifié
)
(
non vérifié
)
Activités d’exploitation
Flux de trésorerie provenant de l’exploitation 42 499 135 518
Variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation
15 073 (136 928)
57 572 (1 410)
Activités d’investissement
(1)
(66 799)
(68 226)
Activités de financement
(1)
171 267 47 453
Incidence de la variation des taux de change sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie libellés en devise étrangère (229)
202
Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie
161 811 (21 981)
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début 35 842 39 458
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin 197 653 17 477
(1)
Excluant les acquisitions d’immobilisations en vertu de contrats de location-acquisition.
Pour le premier trimestre de l’exercice 2011, les flux de trésorerie provenant de l’exploitation se sont élevés à 42,5 millions $, soit une baisse
de 68,6 % par rapport au trimestre correspondant de l’exercice précédent, laquelle est essentiellement attribuable à la constatation d’une
charge d’impôts exigibles découlant des modifications apportées à la structure d’entreprise de la filiale de câblodistribution survenues au
cours de l’exercice précédent. La variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation a donné lieu à des rentrées de fonds de
15,1 millions $, principalement en raison d’une augmentation des impôts sur les bénéfices à payer, contrebalancée en partie par une
diminution des créditeurs et charges à payer. Au cours de l’exercice précédent, les variations des éléments hors caisse liés à l’exploitation ont
nécessité des sorties de fonds de 136,9 millions $, principalement en raison d’une diminution des créditeurs et charges à payer, d’une baisse
des impôts sur les bénéfices à payer et d’une augmentation des impôts sur les bénéfices à recevoir.
Au premier trimestre de l’exercice 2011, les activités d’investissement, incluant principalement les acquisitions d’immobilisations et
l’augmentation des charges reportées, se sont chiffrées à 66,8 millions $, ce qui représente une diminution de 1,4 million $, ou 2,1 %,
comparativement à 68,2 millions $ au trimestre correspondant de l’exercice précédent. Les changements les plus importants sont survenus
dans le secteur de la câblodistribution et sont attribuables aux facteurs suivants :
• une diminution des acquisitions d’immobilisations de la filiale de câblodistribution résultant de l’achat nécessaire d’équipements à
l’abonné, découlant essentiellement du moment où les achats d’équipements ont été effectués dans l’exploitation canadienne et de
la dépréciation de l’euro par rapport au dollar canadien, qui a contrebalancé l’augmentation des acquisitions d’immobilisations
résultant de l’achat nécessaire d’équipements à l’abonné en vue de soutenir la croissance des unités de service dans l’exploitation
européenne;
• une augmentation des dépenses liées à l’infrastructure graduelle dans l’exploitation canadienne afin d’améliorer la capacité du
réseau dans les régions où les services sont déjà offerts;
• une augmentation des immobilisations de soutien reflétant essentiellement l’amélioration des systèmes d’information d’entreprise.
Au cours du premier trimestre, les flux de trésorerie nets négatifs ont totalisé 24,3 millions $, comparativement à des flux de trésorerie nets
positifs de 67,1 millions $ au trimestre correspondant de l’exercice 2010, ce qui représente une diminution de 91,4 millions $. La diminution
des flux de trésorerie nets par rapport à l’exercice précédent est attribuable à une augmentation de 100,4 millions $ de la charge d’impôts
exigibles découlant principalement des modifications apportées à la structure d’entreprise, laquelle a contrebalancé la hausse du bénéfice
d’exploitation avant amortissement au premier trimestre de l’exercice 2011.
Au premier trimestre de l’exercice 2011, l’endettement ayant une incidence sur la trésorerie a augmenté de 182,1 millions $, principalement en
raison de l’augmentation de 161,8 millions $ de la trésorerie et des équivalents de trésorerie en provenance du produit net de 198,3 millions $
par suite de l’émission de débentures garanties de premier rang série 2 (les « débentures de l’exercice 2011 ») par Cogeco Câble le
16 novembre 2010, principalement en vue du remboursement, le 22 décembre 2010, des billets garantis de premier rang série B, de
175 millions $, échéant le 31 octobre 2011 et de la prime de réparation connexe de remboursement anticipé. La hausse de l’endettement
ayant une incidence sur la trésorerie est aussi attribuable aux flux de trésorerie nets négatifs de 24,3 millions $ et au versement de dividendes
de 7,6 millions $ décrit ci-dessous, contrebalancés en partie par des rentrées de fonds de 15,1 millions $ provenant de la variation des
éléments hors caisse liés à l’exploitation. L’endettement s’est accru principalement en raison de l’émission des débentures de l’exercice 2011,
contrebalancée en partie par un remboursement net de 13,8 millions $ sur le crédit à terme renouvelable dans le secteur de la
câblodistribution. L’endettement ayant une incidence sur la trésorerie a augmenté de 56,5 millions $ au cours de l’exercice précédent,
principalement en raison de la diminution des éléments hors caisse liés à l’exploitation de 136,9 millions $ et des versements totaux de
dividendes de 6,3 millions $ décrits ci-dessous, contrebalancés en partie par des flux de trésorerie nets de 67,1 millions $ et par la diminution
de la trésorerie et des équivalents de trésorerie de 22 millions $. L’endettement a augmenté principalement en raison de la hausse de
46,3 millions $ de l’endettement bancaire et de l’utilisation d’un montant net de 14,9 millions $ sur le crédit à terme de Cogeco Câble.
Au premier trimestre de l’exercice 2011, un dividende de 0,12 $ l’action a été versé par la Compagnie aux porteurs d’actions subalternes à
droit de vote et d’actions à droits de vote multiples, pour un total de 2 millions $, comparativement à un dividende de 0,10 $ l’action, ou
1,7 million $, à l’exercice précédent. En outre, les dividendes versés par une filiale aux actionnaires sans contrôle se sont élevés à
5,6 millions $ au cours du premier trimestre de l’exercice 2011, donnant lieu à des paiements de dividendes consolidés de 7,6 millions $,
- 7 -
comparativement à un montant de 4,6 millions $ donnant lieu à des paiements de dividendes consolidés de 6,3 millions $ au premier trimestre
de l’exercice précédent.
Au 30 novembre 2010, le fonds de roulement déficitaire de la Compagnie se chiffrait à 166,6 millions $, comparativement à 202,9 millions $ au
31 août 2010. La réduction de ce déficit est principalement liée au secteur de la câblodistribution et découle d’une augmentation de la
trésorerie et des équivalents de trésorerie et d’une diminution des créditeurs et charges à payer. Cette diminution a été contrebalancée en
partie par une augmentation de la tranche à court terme de la dette à long terme, combinée à une hausse des impôts sur les bénéfices à
payer supérieure à la diminution des passifs d’impôts futurs, reflétant les modifications apportées à la structure d’entreprise de la filiale de
câblodistribution. Dans le cours normal de ses activités, COGECO maintient un fonds de roulement déficitaire en raison de débiteurs peu
élevés, puisqu’une grande partie des clients de Cogeco Câble paient avant que les services ne soient rendus, contrairement aux créditeurs et
charges à payer, qui sont payés lorsque les produits ont été livrés et les services rendus, ce qui permet ainsi à la filiale de câblodistribution
d’utiliser la trésorerie et les équivalents de trésorerie pour réduire l’endettement.
Au 30 novembre 2010, Cogeco Câble avait utilisé 114,5 millions $ de son crédit à terme renouvelable de 750 millions $ pour une disponibilité
restante de 635,5 millions $, et la totalité du montant de 50 millions $ était disponible en vertu du crédit à terme renouvelable de la
Compagnie.
Les transferts de fonds de filiales de COGECO qui ne sont pas en propriété exclusive sont soumis à l’approbation des conseils
d’administration des filiales et peuvent également être restreints en vertu des modalités de certains instruments d’emprunt. Conformément au
droit des sociétés et aux lois sur les valeurs mobilières applicables, des transferts de fonds importants de COGECO peuvent être soumis à
l’approbation des actionnaires minoritaires.
SITUATION FINANCIÈRE
Depuis le 31 août 2010, les soldes des postes « créditeurs et charges à payer », « impôts sur les bénéfices à payer », « actifs d’impôts
futurs », « passifs d’impôts futurs », « dette à long terme », « instruments financiers dérivés », « trésorerie et équivalents de trésorerie » et
« part des actionnaires sans contrôle » ont subi des variations importantes.
La diminution de 66,1 millions $ des créditeurs et charges à payer découle de l’échéancier des paiements aux fournisseurs. L’augmentation
de 80,2 millions $ des impôts sur les bénéfices à payer et les diminutions de 10 millions $ des actifs d’impôts futurs et de 71,9 millions $ des
passifs d’impôts futurs reflètent principalement le moment où ont été constatés les impôts sur les bénéfices à payer par suite des
modifications apportées à la structure d’entreprise de la filiale de câblodistribution. L’augmentation de 175 millions $ de la tranche à court
terme de la dette à long terme tient au fait que les billets garantis de premier rang série B, de Cogeco Câble viennent à échéance en 2011.
Ces billets ont été remboursés le 22 décembre 2010, par suite de l’émission des débentures de l’exercice 2011. L’augmentation de
161,8 millions $ de la trésorerie et des équivalents de trésorerie s’explique par les facteurs dont il a été fait mention précédemment à la
rubrique « Flux de trésorerie et liquidités », combinés aux fluctuations des taux de change. La diminution de 5,8 millions $ des instruments
financiers dérivés s’explique par les facteurs dont il est mention à la rubrique « Gestion financière ». L’augmentation de 15,4 millions $ de la
part des actionnaires sans contrôle découle de l’amélioration des résultats d’exploitation de la filiale de câblodistribution pour l’exercice
considéré.
Le tableau suivant présente les données sur les actions de Cogeco au 31 décembre 2010 :
Nombre d
’
actions/d
’
options
Montant
(en milliers de dollars)
Actions ordinaires
Actions à droits de vote multiples
Actions subalternes à droit de vote
1 842 860
14 959 338
12
121 347
Options d
’
achat d
’
actions subalternes à droit de vote
Options en cours
Options pouvant être levées
30 000
30 000
Dans le cours normal de ses activités, COGECO a contracté des obligations financières principalement sous forme de dette à long terme, de
contrats de location-acquisition et de location-exploitation ainsi que de garanties. Les obligations de COGECO, décrites dans le rapport
annuel de l’exercice 2010, n’ont pas changé de façon importante depuis le 31 août 2010, à l’exception de ce qui suit.
Le 16 novembre 2010, Cogeco Câble a procédé, dans le cadre d’un appel public à l’épargne, à une émission de 200 millions $ de débentures
garanties de premier rang série 2. Ces débentures viennent à échéance le 16 novembre 2020 et portent intérêt au taux annuel de 5,15 %
payable semestriellement. Ces débentures sont garanties indirectement par une charge de premier rang, fixe et générale, et une sûreté sur la
quasi-totalité des biens personnels et réels, actuels et futurs et entreprises de quelque nature que ce soit de Cogeco Câble et de certaines de
ses filiales. Le produit net de la vente des débentures a principalement servi à rembourser intégralement, le 22 décembre 2010, les billets
garantis de premier rang série B, de Cogeco Câble venant à échéance le 31 octobre 2011, d’un montant de 175 millions $ plus les intérêts
courus, ainsi que la prime de réparation. La balance du produit a été affecté au fonds de roulement et aux besoins généraux de Cogeco
Câble.
DÉCLARATION DE DIVIDENDES
Au cours de sa réunion du 12 janvier 2011, le conseil d’administration de COGECO a déclaré un dividende déterminé trimestriel de 0,12 $ par
action pour les actions subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote multiples, payable le 9 février 2011 aux actionnaires inscrits
en date du 26 janvier 2011. La déclaration, le montant et la date de tout dividende futur continueront d’être examinés et approuvés par le
conseil d’administration de la Compagnie, lequel fondera sa décision sur la situation financière, les résultats d’exploitation et les besoins de
trésorerie de la Compagnie, ainsi que sur d’autres facteurs qu’il jugera pertinents, à son seul gré. En outre, rien ne garantit que des
dividendes seront déclarés et, s’il y a déclaration de dividendes, le montant des dividendes et la fréquence de leur déclaration peuvent varier.
- 8 -
GESTION FINANCIÈRE
Cogeco Câble a conclu une convention d’échange avec une institution financière dans le but de fixer le taux d’intérêt variable de référence
relatif à une partie des emprunts impayés libellés en euros en vertu du crédit à terme renouvelable, et auparavant du crédit à terme, pour un
montant nominal de 111,5 millions €, lequel a été réduit à 95,8 millions € le 28 juillet 2009 et à 69,6 millions € le 28 juillet 2010. Le taux
d’intérêt prévu par la convention d’échange visant à couvrir ces emprunts a été fixé à 2,08 % jusqu’à l’échéance de la convention d’échange le
28 juillet 2011. Outre ce taux d’intérêt fixé à 2,08 %, Cogeco Câble continuera de payer la marge applicable à ces emprunts, conformément
aux modalités de son crédit à terme renouvelable. Au cours du premier trimestre de l’exercice 2011, la juste valeur de la convention
d’échange de taux d’intérêt a augmenté de 0,5 million $, et ce montant est comptabilisé à titre d’augmentation des autres éléments du résultat
étendu, déduction faite des impôts sur les bénéfices et de la part des actionnaires sans contrôle, comparativement à une diminution de
0,1 million $ comptabilisée à titre de diminution des autres éléments du résultat étendu, déduction faite des impôts sur les bénéfices et de la
part des actionnaires sans contrôle, à l’exercice précédent.
Cogeco Câble a également conclu des conventions d’échange de devises croisées en vue de fixer les paiements d’intérêt et de capital sur les
billets garantis de premier rang série A, de 190 millions $ US, venant à échéance le 1
er
octobre 2015. Ces conventions ont eu pour effet de
convertir le taux nominal annuel américain de 7,00 % en taux d’intérêt annuel moyen de 7,24 % en dollars canadiens. Le taux de change
applicable au capital de la dette a été fixé à 1,0625 $ pour un dollar américain. Au cours du premier trimestre de l’exercice 2011, les montants
dus en vertu des billets garantis de premier rang série A, d’une valeur de 190 millions $ US ont diminué de 7,6 millions $ en raison de la
dépréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien. La juste valeur des conventions d’échange de devises croisées a diminué
d’un montant net de 6,3 millions $, dont une diminution de 7,6 millions $ a contrebalancé le gain de change sur la dette libellée en dollars
américains. L’écart de 1,2 million $ a été comptabilisé à titre d’augmentation des autres éléments du résultat étendu, déduction faite des
impôts sur les bénéfices et de la part des actionnaires sans contrôle. Au cours du premier trimestre de l’exercice 2010, les montants dus en
vertu des billets garantis de premier rang série A, d’une valeur de 190 millions $ US, ont diminué de 7,5 millions $ en raison de la dépréciation
du dollar américain par rapport au dollar canadien. La juste valeur des conventions d’échange de devises croisées a diminué d’un montant net
de 5,8 millions $, dont un montant de 7,5 millions $ a contrebalancé le gain de change sur la dette libellée en dollars américains. L’écart de
1,7 million $ a été comptabilisé à titre d’augmentation des autres éléments du résultat étendu, déduction faite des impôts sur les bénéfices et
de la part des actionnaires sans contrôle.
En outre, l’investissement net de Cogeco Câble dans des filiales étrangères autonomes est exposé au risque de marché relatif à la fluctuation
des taux de change, principalement la fluctuation de la valeur du dollar canadien par rapport à l’euro. Ce risque est réduit puisque la majeure
partie du prix d’achat de Cabovisão a été empruntée directement en euros. Cette dette est désignée à titre d’élément de couverture d’un
investissement net dans des filiales étrangères autonomes et, par conséquent, la filiale de câblodistribution a constaté une perte de change
de 1,9 million $ au premier trimestre, comparativement à un gain de change de 0,6 million $ au trimestre correspondant de l’exercice
précédent, lequel est reporté et présenté dans l’état consolidé du résultat étendu, déduction faite de la part des actionnaires sans contrôle. Le
taux de change utilisé pour convertir en dollars canadiens les montants des comptes du bilan libellés en euros au 30 novembre 2010
s’établissait à 1,3326 $ l’euro, comparativement à 1,3515 $ l’euro au 31 août 2010. Le taux de change moyen en vigueur au premier trimestre
de l’exercice 2011 utilisé pour convertir les résultats d’exploitation de l’exploitation européenne s’établissait à 1,3833 $ l’euro,
comparativement à 1,5732 $ l’euro au premier trimestre de l’exercice 2010. Puisque les états financiers consolidés de Cogeco Câble sont
exprimés en dollars canadiens, mais qu’une partie de ses activités sont exercées dans un contexte où l’euro est la monnaie de mesure, les
fluctuations du taux de change peuvent avoir une incidence à la hausse ou à la baisse sur les produits d’exploitation, le bénéfice d’exploitation
avant amortissement, le bénéfice net et la valeur comptable des actifs et des passifs.
Le tableau ci-dessous démontre l’incidence en dollars canadiens d’une variation de 10 % du taux de change moyen pour convertir l’euro en
dollars canadiens sur les résultats de l’exploitation européenne dans le secteur de la câblodistribution pour le trimestre terminé le
30 novembre 2010 :
Trimestre terminé le 30 novembre 2010
Données
présentées
Incidence du
taux de change
(en milliers de dollars) $ $
(
non vérifié
)
(
non vérifié
)
Produits d’exploitation 43 263 4 326
Bénéfice d’exploitation avant amortissement 4 271 427
La Compagnie est également tributaire des taux de change, et principalement de la variation de la valeur du dollar américain par rapport au
dollar canadien en ce qui a trait aux acquisitions d’équipement, puisque la majorité des équipements à l’abonné dans le secteur de la
câblodistribution est achetée et subséquemment payée en dollars américains. Pour de plus amples renseignements, se reporter à la rubrique
« Charges fixes » du présent rapport de gestion et à la rubrique intitulée « Risque de change » à la note 13 des états financiers consolidés..
- 9 -
SECTEUR DE LA CÂBLODISTRIBUTION
STATISTIQUES SUR LES CLIENTS
Ajouts nets % de pénétration
(1)
Trimestres terminés les
30 novembre 30 novembre
30 novembre 2010 2010 2009 2010 2009
Unités de service 3 270 218 90 869 89 785
Clients du service de Câble de base 1 142 398 7 626 8 357
Clients des services IHV 742 708 20 464 22 715 66,6 62,8
Clients du service de Télévision numérique 760 919 41 649 32 220 67,2 56,6
Clients du service de Téléphonie 624 193 21 130 26 493 58,0 50,8
(1)
En pourcentage des clients du service de Câble de base, là où le service est offert.
Dans le secteur de la câblodistribution, les ajouts nets d’unités de service au premier trimestre se sont élevés à 90 869 unités de service,
comparativement à 89 785 unités au trimestre correspondant de l’exercice précédent.
Les ajouts nets d’unités de service au premier trimestre de l’exercice 2011 ont augmenté par rapport au trimestre correspondant de l’exercice
précédent, et l’exploitation canadienne continue de générer une croissance des unités de service malgré la hausse du taux de pénétration du
marché, la maturité des catégories et la forte concurrence. Au second semestre de l’exercice 2010, l’exploitation européenne de Cogeco
Câble a généré une croissance nette des abonnements au service de base grâce à une réévaluation de sa politique générale au deuxième
semestre de l’année civile 2009. La conjoncture économique au Portugal demeure difficile, et la direction n’a pas encore décelé de signes
clairs laissant entrevoir une reprise économique soutenue. Par conséquent, Cogeco Câble continue d’assurer un contrôle étroit des coûts, tout
en mettant l’accent sur la stimulation de la croissance des unités de service à court terme. Dans un tel contexte, le taux de croissance de nos
services a diminué.
Les ajouts nets de clients du service de Câble de base se sont chiffrés à 7 626 clients pour le premier trimestre, comparativement à
8 357 clients au premier trimestre de l’exercice précédent. Les ajouts nets de clients du service de Câble de base au cours de l’exercice 2011
sont principalement attribuables à l’expansion des réseaux et à l’effet combiné de la croissance soutenue des services d’IHV et de Téléphonie
dans l’exploitation canadienne. Au cours du trimestre, le nombre de clients du service de Téléphonie a augmenté de 21 130 clients,
comparativement à une croissance de 26 493 clients pour le trimestre correspondant de l’exercice précédent, et le nombre d’ajouts nets pour
le service d’IHV s’est chiffré à 20 464 clients, comparativement à 22 715 clients pour le premier trimestre de l’exercice précédent. Les ajouts
nets pour les services de Téléphonie et d’IHV continuent d’être attribuables à l’amélioration de l’offre de produits, à l’incidence du trio
(Connexion complète Cogeco) de services de Télévision, d’IHV et de Téléphonie dans l’exploitation canadienne et aux activités
promotionnelles et de fidélisation de la clientèle dans toutes les activités de la filiale de câblodistribution. Pour le trimestre terminé le
30 novembre 2010, les ajouts pour le service de Télévision numérique se sont chiffrés à 41 649 clients, comparativement à 32 220 clients au
trimestre correspondant de l’exercice précédent. Les ajouts nets de clients du service de Télévision numérique sont attribuables aux initiatives
de marketing ciblées visant à améliorer la pénétration de marché, au lancement de nouvelles chaînes HD et à l’intérêt soutenu des clients
pour les services de Télévision HD.
RÉSULTATS D’EXPLOITATION
Trimestres terminés les 30 novembre
2010 2009 Variation
(
en milliers de dollars, sauf les pourcentages
)
$
$
%
(
non vérifié
)
(
non vérifié
)
Produits d’exploitation 331 519 317 365 4,5
Charges d’exploitation 195 447 188 418 3,7
Honoraires de gestion – COGECO inc. 6 644 6 341 4,8
Bénéfice d’exploitation avant amortissement 129 428 122 606 5,6
Marge d’exploitation 39,0 % 38,6 %
Produits d’exploitation
Les produits d’exploitation du premier trimestre de l’exercice 2011 ont augmenté de 14,2 millions $, ou 4,5 %, pour atteindre 331,5 millions $
comparativement au trimestre correspondant de l’exercice précédent.
Stimulés par la croissance des unités de service et les hausses tarifaires entrées en vigueur au second semestre de l’exercice 2010 ainsi que
par les produits liés au nouveau prélèvement représentant 1,5 % du revenu brut des services de télévision par câble imposé par le CRTC afin
de financer le nouveau Fonds d’amélioration de la programmation locale (« FAPL »), les produits d’exploitation de l’exploitation canadienne
ont augmenté de 23,9 millions $, ou 9 %, pour atteindre 288,3 millions $ au premier trimestre.
- 10 -
Au premier trimestre de l’exercice 2011, les produits d’exploitation de l’exploitation européenne ont diminué de 9,7 millions $, ou 18,4 %, pour
s’établir à 43,3 millions $, principalement en raison du fléchissement de l’euro par rapport au dollar canadien et de l’incidence des stratégies
de fidélisation mises en œuvre au second semestre de l’exercice 2009 afin de ralentir l’attrition de la clientèle. Exprimés en monnaie locale,
les produits d’exploitation de l’exploitation européenne se sont chiffrés à 31,3 millions € au cours du premier trimestre de 2011, soit une
diminution de 2,4 millions €, ou 7,2 %, comparativement au trimestre correspondant de l’exercice précédent.
Charges d’exploitation
Au premier trimestre de l’exercice 2011, les charges d’exploitation, excluant les honoraires de gestion payables à COGECO inc., ont
augmenté de 7 millions $, pour atteindre 195,4 millions $, soit une hausse de 3,7 % par rapport à l’exercice précédent.
Au cours du trimestre terminé le 30 novembre 2010, les charges d’exploitation de l’exploitation canadienne, excluant les honoraires de gestion
payables à COGECO inc., ont augmenté de 10,9 millions $, ou 7,5 %, pour atteindre 156,5 millions $. L’augmentation des charges
d’exploitation est principalement imputable à la desserte d’unités de service additionnelles, au lancement de nouvelles chaînes HD et aux
initiatives supplémentaires de marketing.
Quant à l’exploitation européenne, les charges d’exploitation du premier trimestre de l’exercice 2011 ont diminué de 3,8 millions $, ou 9 %,
pour s’établir à 39 millions $, principalement en raison de la dépréciation de l’euro par rapport au dollar canadien qui a surpassé les
augmentations des charges d’exploitation associées aux initiatives de marketing supplémentaires et au lancement de nouvelles chaînes HD
par Cabovisão. Les charges d’exploitation de l’exploitation européenne exprimées en monnaie locale pour le premier trimestre se sont
établies à 28,2 millions €, soit une augmentation de 1 million €, ou 3,5 %, comparativement au trimestre correspondant de l’exercice
précédent.
Bénéfice d’exploitation avant amortissement et marge d’exploitation
Le bénéfice d’exploitation avant amortissement du premier trimestre de l’exercice 2011 a augmenté de 6,8 millions $, ou 5,6 %, pour atteindre
129,4 millions $. La marge d’exploitation du premier trimestre de Cogeco Câble a augmenté pour s’établir à 39 %, comparativement à 38,6 %
au trimestre correspondant de l’exercice précédent.
Le bénéfice d’exploitation avant amortissement dans l’exploitation canadienne a augmenté de 12,7 millions $, ou 11,3 %, pour atteindre
125,2 millions $ au premier trimestre; cette hausse tient principalement au fait que l’augmentation des produits d’exploitation a été supérieure
à l’augmentation des charges d’exploitation. La marge d’exploitation de Cogeco Câble dans l’exploitation canadienne a augmenté, passant à
43,4 % au premier trimestre, comparativement à 42,5 % au trimestre correspondant de l’exercice précédent. La hausse de la marge
d’exploitation au premier trimestre découle des hausses tarifaires, de la croissance des unités de service et de la mise en place, au cours du
deuxième trimestre de l’exercice 2010, de la facturation des clients pour le nouveau FAPL, qui contrebalancent les charges d’exploitation
connexes.
Pour ce qui est de l’exploitation européenne, le bénéfice d’exploitation avant amortissement a diminué pour s’établir à 4,3 millions $ au
premier trimestre, par rapport à 10,2 millions $ pour le trimestre correspondant de l’exercice précédent, soit une diminution de 5,9 millions $,
ou 58 %, principalement en raison du fait que la baisse des produits d’exploitation a surpassé celle des charges d’exploitation. La marge
d’exploitation de l’exploitation européenne a diminué pour s’établir à 9,9 % au premier trimestre de l’exercice 2011, comparativement à
19,2 %. Le bénéfice d’exploitation avant amortissement exprimé en monnaie locale s’est chiffré à 3,1 millions € comparativement à
6,5 millions € au premier trimestre de l’exercice précédent, ce qui représente une baisse de 52,2 %.
PROJECTIONS FINANCIÈRES POUR L’EXERCICE 2011
Données consolidées
La direction a revu à la hausse ses projections pour inclure les projections liées à l’acquisition prochaine des stations radiophoniques au
Québec, compte tenu de la date de clôture prévue, le 1
er
février 2011, et pour refléter l’amélioration du rendement du secteur de la
câblodistribution au premier trimestre de l’exercice 2011.
En raison de ces facteurs, les projections à l’égard des produits d’exploitation, du bénéfice d’exploitation avant amortissement, du bénéfice net
et des flux de trésorerie nets ont été révisées à la hausse. Les produits d’exploitation devraient passer de 1 380 millions $ à 1 442 millions $,
le bénéfice d’exploitation avant amortissement, de 538 millions $ à 560 millions $, et le bénéfice net devrait passer à environ 50 millions $. Les
flux de trésorerie nets devraient augmenter, passant de 60 millions $ à 80 millions $.
Projections révisées Projections
12 janvier 2011 27 octobre 2010
Exercice 2011 Exercice 2011
(en millions de dollars, sauf la marge d’exploitation) $ $
Projections financières
Produits d’exploitation 1 442 1 380
Bénéfice d’exploitation avant amortissement 560 538
Charges financières 75 70
Impôts sur les bénéfices exigibles 64 65
Bénéfice net 50 45
Acquisitions d’immobilisations et augmentation des charges reportées 341 341
Flux de trésorerie nets 80 60
- 11 -
Secteur de la câblodistribution
Compte tenu de l’amélioration des résultats financiers de Cogeco Câble au premier trimestre et de la tendance prévue, les projections pour
l’exercice 2011 ont été revues à la hausse pour refléter une croissance des unités de service plus importante que prévu et un produit moyen
par unité plus élevé que prévu dans l’exploitation canadienne, découlant principalement des stratégies de marketing efficaces et de la
demande continue de services de télécommunications par câble. Pour ce qui est de son exploitation européenne, la direction a tenu compte,
entre autres, de l’incidence des hausses tarifaires entrées en vigueur en janvier 2011, de l’incidence sur les dépenses des consommateurs de
l’augmentation de la taxe sur la valeur ajoutée, qui est passée de 21 % à 23 %, laquelle pourrait influer sur la capacité des clients de défrayer
les coûts des produits et services, et des mesures d’austérité adoptées récemment par le gouvernement du Portugal.
Suite à ces ajustements, les projections à l’égard des produits d’exploitation, du bénéfice d’exploitation avant amortissement, de la marge
d’exploitation, du bénéfice net et des flux de trésorerie nets ont été révisées à la hausse. L’augmentation des produits d’exploitation, qui
devraient passer de 1 340 millions $ à 1 360 millions $, proviendra de l’exploitation canadienne. Le bénéfice d’exploitation avant
amortissement devrait passer de 530 millions $ à 545 millions $, la marge d’exploitation devrait passer de 39,6 % à 40,1 %, et le bénéfice net
devrait passer à environ 140 millions $. La charge d’amortissement est passée de 275 millions $ à 265 millions $, afin de refléter l’incidence
des acquisitions d’immobilisations moins importantes que prévu au cours de l’exercice 2010 ainsi que l’échéancier révisé des acquisitions
d’immobilisations pour 2011.
Les projections révisées devraient se traduire par des flux de trésorerie nets de 70 millions $, au lieu des 55 millions $ prévus initialement en
octobre dernier.
Projections révisées Projections
12 janvier 2011 27 octobre 2010
Exercice 2011 Exercice 2011
(en millions de dollars, sauf les données relatives aux ajouts nets de clients et à la marge d’exploitation) $ $
Projections financières
Produits d’exploitation 1 360 1 340
Bénéfice d’exploitation avant amortissement 545 530
Marge d’exploitation 40,1 % 39,6 %
Amortissement 265 275
Charges financières 72 70
Impôts sur les bénéfices exigibles 63 65
Bénéfice net 140 120
Acquisitions d’immobilisations et augmentation des charges reportées 340 340
Flux de trésorerie nets 70 55
Projections relatives aux ajouts nets de clients
Unités de service 275 000 250 000
CONTRÔLES ET PROCÉDURES
Le président et chef de la direction et le premier vice-président et chef de la direction financière, de concert avec la direction, sont
responsables d’établir et de maintenir des contrôles et procédures de communication de l’information adéquats et un contrôle interne à l’égard
de l’information financière, comme il est défini dans le Règlement 52-109. Le cadre de contrôle interne de COGECO est fondé sur les critères
publiés dans le rapport intitulé Internal Control – Integrated Framework du Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway
Commission et est conçu de façon à fournir une assurance raisonnable quant à la fiabilité de l’information financière et à la préparation des
états financiers à des fins de publication selon les PCGR du Canada.
Après avoir évalué la conception des contrôles et procédures de communication de l’information et du contrôle interne à l’égard de
l’information financière de la Compagnie au 30 novembre 2010, le président et chef de la direction et le premier vice-président et chef de la
direction financière, de concert avec la direction, ont conclu que ceux-ci étaient adéquats. De plus, aucun changement important n’a été
apporté aux contrôles internes à l’égard de l’information financière de la Compagnie au cours du trimestre terminé le 30 novembre 2010.
Par contre, au premier trimestre de l’exercice 2011, la Compagnie a procédé au lancement d’une nouvelle suite financière sur une plate-forme
intégrée Oracle. Ce projet était nécessaire afin d’être conforme à l’adoption des Normes internationales d’information financière (« IFRS ») et
de rester à jour avec la plate-forme utilisée par la Compagnie. À la suite de la mise en œuvre de cette nouvelle suite financière, les contrôles
internes à l’égard de l’information financière ont été modifiés afin que les contrôles et procédures de communication de l’information adéquats
soient en place.
INCERTITUDES ET PRINCIPAUX FACTEURS DE RISQUE
Il n’y a eu aucun changement important dans les incertitudes et principaux facteurs de risque auxquels est exposée la Compagnie depuis le
31 août 2010, à l’exception des éléments décrits ci-dessous. Une description détaillée des incertitudes et principaux facteurs de risque
auxquels est exposée COGECO figure dans le rapport annuel de 2010.
Le 30 avril 2010, la Compagnie a conclu une entente avec Corus Entertainment Inc. (« Corus ») en vue d’acquérir ses stations
radiophoniques au Québec pour 80 millions $ au comptant, sous réserve des ajustements et des conditions de clôture habituels, dont
l’approbation du CRTC. Le 30 juin 2010, la Compagnie a déposé une demande d’approbation de transfert auprès du CRTC. Le 17 décembre
2010, le CRTC a approuvé la transaction essentiellement telle qu’elle a été proposée. Le 11 janvier 2011, la Compagnie a reçu signification
- 12 -
d’une requête de Astral Media Radio inc. (« Astral ») à la Cour d’appel fédérale (la « Cour ») pour permission d’en appeler de la décision du
CRTC approuvant la transaction, et une requête connexe d’Astral pour surseoir à l’exécution de cette décision jusqu’à jugement final de la
Cour. La direction estime que les requêtes déposées par Astral sont sans fondement et la Compagnie va les contester énergiquement afin de
les faire rejeter par la Cour. La direction prévoit toujours procéder à la clôture de la transaction avec Corus le 1
er
février 2011.
CONVENTIONS ET ESTIMATIONS COMPTABLES
Il n’y a eu aucun changement important dans les conventions et dans les estimations comptables de COGECO de même que dans les prises
de position comptables futures depuis le 31 août 2010, à l’exception des éléments décrits ci-dessous. Une description des conventions et des
estimations comptables de la Compagnie figure dans le rapport annuel de 2010.
Prises de position comptables futures
Harmonisation des normes comptables canadiennes et internationales
En mars 2006, le Conseil des normes comptables (« CNC ») de l’Institut Canadien des Comptables Agréés (« ICCA ») a rendu public son
nouveau plan stratégique qui proposait l’abandon des PCGR du Canada et la convergence totale avec les IFRS pour les entités canadiennes
ayant une obligation publique de rendre des comptes. Ce plan a été entériné par des exposés-sondages subséquents émis en avril 2008,
mars 2009 et octobre 2009. La transition aura lieu au plus tard pour les exercices ouverts à compter du 1
er
janvier 2011. Par conséquent, les
états financiers consolidés intermédiaires pour le trimestre se terminant le 30 novembre 2011 et les états financiers consolidés annuels pour
l’exercice se terminant le 31 août 2012 seront les premiers qui seront présentés conformément aux IFRS.
Les IFRS reposent sur un cadre conceptuel semblable à celui des PCGR du Canada, mais il y a d’importantes différences quant aux
exigences en matière de comptabilisation, d’évaluation et de divulgation. La Compagnie a formé une équipe responsable du projet qui
comprend des représentants de divers secteurs de l’entreprise en vue de planifier et de mener à bien la transition aux IFRS. Cette équipe
présente périodiquement des rapports au comité de vérification, qui surveille le projet de mise en application des IFRS au nom du conseil
d’administration. La Compagnie reçoit l’aide de conseillers externes, au besoin.
Le projet de mise en application comprend trois phases principales qui, dans certains cas, pourraient se dérouler parallèlement à mesure que
les IFRS seront appliquées à certains secteurs d’activité :
Phase Domaine d’impact Principales activités État d’avancement
Évaluation de
l’étendue et du
diagnostic
Général Réaliser une évaluation de haut niveau visant à cerner les principaux domaines qui pourraient subir
l’incidence de la transition vers les IFRS.
Complété
Déterminer le niveau de priorité des incidences des IFRS en vue d’évaluer le calendrier et la
complexité des activités de transition nécessaires pour les phases suivantes.
Analyse de
l’incidence,
évaluation et
conception
Chaque domaine
cerné dans la phase
d’évaluation de
l’étendue et du
diagnostic
Déterminer les modifications devant être apportées aux conventions comptables actuelles
.
Complété
Analyser les choix de conventions permis en vertu des IFRS.
Présenter une
analyse et des recommandations au comité de vérification à l’égard des choix de
conventions comptables.
Général
Cerner les incidences de la transition sur les systèmes d’information et les processus d’affaires
.
Complété
Préparer une ébauche d’états financiers consolidés conformes aux IFRS.
Cerner les incidences de la transition sur le contrôle interne à l’égard de l’information financière et sur
d’autres processus d’affaires.
Mise en œuvre et
examen
Chaque domaine
cerné dans la phase
d’évaluation de
l’étendue et du
diagnostic
Tester les systèmes d’information et les processus d’affaires et y apporter les changements
nécessaires.
Complété
Obtenir l’approbation officielle des modifications requises concernant les conventions comptables et
des choix retenus.
En cours – sera
complété durant
l’exercice 2011
Informer les parties intéressées à l’externe des incidences de la transition sur les conventions
comptables et les processus d’affaires.
Sera complété durant
l’exercice 2011
Général
Recuei
llir l’information financière nécessaire à la préparation du bilan d’ouverture et d’états financiers
comparatifs conformes aux IFRS.
En cours – sera
complété durant
l’exercice 2011
Mettre à jour et tester les processus de contrôle interne à l’égard de l
’information financière et les
autres processus d’affaires.
Recueillir l’information financière nécessaire à la préparation d’états financiers conformes aux IFRS
.
En cours – sera
complété durant
l’exercice 2012
Fournir la formation au personnel et aux utilisateurs à l’échelle de l’entreprise.
Préparer des états financiers conformes aux IFRS.
Obtenir l’approbation par le comité de vérification des états financiers consolidés préparés selon les
IFRS.
Analyser les IFRS et mettre en œuvre les
changements concernant les normes sur une base continue
selon qu’ils s’appliquent ou non à la Compagnie.
Sera complété durant la
période de transition et
après la conversion
Le projet de transition des PCGR du Canada aux IFRS progresse conformément au plan établi et la Compagnie prévoit respecter l’échéance
prévue pour la migration.
- 13 -
Accords de prestations multiples générateurs de produits
En décembre 2009, le le Comité sur les problèmes nouveaux (« CPN ») du CNC a publié un nouvel abrégé à l’égard des accords de
prestations multiples générateurs de produits, soit le CPN-175, Accords de prestations multiples générateurs de produits, qui modifie le
CPN-142, Accords de prestations multiples générateurs de produits. Le CPN-175 exige qu’un fournisseur répartisse la contrepartie prévue à
l’accord, à la conclusion de cet accord, entre toutes les prestations, selon la méthode du prix de vente relatif, éliminant ainsi l’utilisation de la
méthode de la valeur résiduelle. Le CPN-175 modifie également le niveau de la preuve du prix de vente d’une prestation distincte nécessaire
pour séparer les prestations lorsqu’il n’est pas possible d’obtenir une preuve plus objective du prix de vente. Le CPN-175 devrait être appliqué
de façon prospective aux accords de prestations multiples générateurs de produits conclus ou modifiés de façon importante au cours du
premier exercice ouvert à compter du 1
er
janvier 2011. L’adoption anticipée est autorisée. La Compagnie a décidé de ne pas adopter cet
abrégé par anticipation, et puisque l’harmonisation des normes comptables canadiennes et internationales entrera en vigueur à la même date,
cet abrégé ne s’appliquera pas pour la Compagnie.
MESURES FINANCIÈRES NON DÉFINIES PAR LES PCGR
Cette section décrit les mesures financières non définies par les PCGR qu’utilise COGECO tout au long de ce rapport de gestion. Elle
présente également un rapprochement de ces mesures financières non définies par les PCGR et des mesures financières les plus
comparables définies par les PCGR. Ces mesures financières n’ont pas de définition normalisée prescrite par les PCGR du Canada et elles
peuvent donc ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Ces mesures comprennent les « flux de
trésorerie provenant de l’exploitation », les « flux de trésorerie nets », le « bénéfice d’exploitation avant amortissement », la « marge
d’exploitation », le « bénéfice net ajusté » et le « bénéfice par action ajusté ».
Flux de trésorerie provenant de l’exploitation et flux de trésorerie nets
La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie provenant de l’exploitation pour évaluer les flux de trésorerie liés
aux activités d’exploitation, excluant l’incidence de la variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation. Cette mesure permet à la
Compagnie d’isoler les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation de l’incidence des décisions en matière de gestion de la trésorerie.
Les flux de trésorerie provenant de l’exploitation sont ensuite utilisés dans le calcul des « flux de trésorerie nets », une autre mesure non
définie par les PCGR. La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie nets pour mesurer la capacité de celle-ci à
rembourser sa dette, à distribuer des capitaux à ses actionnaires et à financer sa croissance.
La mesure financière la plus comparable selon les PCGR du Canada correspond aux flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation. Le
calcul des flux de trésorerie provenant de l’exploitation est présenté ci-dessous :
Trimestres terminés les 30 novembre,
2010 2009
(en milliers de dollars)
$
$
(
non vérifié
)
(
non vérifié
)
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation 57 572 (1 410)
Variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation
(15 073) 136 928
Flux de trésorerie provenant de l’exploitation 42 499 135 518
Le calcul des flux de trésorerie nets est présenté ci-dessous :
Trimestres terminés les 30 novembre,
2010 2009
(en milliers de dollars)
$
$
(
non vérifié
)
(
non vérifié
)
Flux de trésorerie provenant de l’exploitation 42 499 135 518
Acquisitions d’immobilisations
(63 307) (65 182)
Augmentation des charges reportées
(3 492) (3 064)
Actifs acquis en vertu de contrats de location-acquisition– se reporter à la note 11 c)
– (141)
Flux de trésorerie nets (24 300) 67 131
- 14 -
Bénéfice d’exploitation avant amortissement et marge d’exploitation
La direction de COGECO et les investisseurs utilisent le bénéfice d’exploitation avant amortissement afin d’évaluer la capacité de la
Compagnie à saisir les occasions de croissance de façon rentable, à financer ses activités courantes et à assurer le service de sa dette. Le
bénéfice d’exploitation avant amortissement correspond essentiellement aux flux de trésorerie provenant de l’exploitation excluant l’incidence
de la structure du capital choisie et il compte parmi les mesures clés utilisées par les milieux financiers pour évaluer une entreprise et sa santé
financière. La marge d’exploitation est une mesure de la proportion des produits d’exploitation de la Compagnie qui est disponible avant
impôts sur les bénéfices pour payer les charges fixes, telles que les intérêts sur la dette. La marge d’exploitation se calcule au moyen de la
division du bénéfice d’exploitation avant amortissement par les produits d’exploitation.
La mesure financière la plus comparable selon les PCGR du Canada est le bénéfice d’exploitation. Le bénéfice d’exploitation avant
amortissement et la marge d’exploitation se calculent comme suit :
Trimestres terminés les 30 novembre,
2010
2009
(en milliers de dollars
, sauf les pourcentages
)
$
$
(non vérifié)
(non vérifié)
Bénéfice d’exploitation 73 892 63 562
Amortissement 63 139 65 701
Bénéfice d’exploitation avant amortissement 137 031 129 263
Produits d’exploitation 342 766 328 003
Marge d’exploitation
40,0% 39,4%
Bénéfice net ajusté et bénéfice par action ajusté
La direction de COGECO et les investisseurs utilisent le bénéfice net ajusté et le bénéfice par action ajusté pour évaluer ce qu’auraient été le
bénéfice net et le bénéfice par action excluant les ajustements inhabituels. Cette mesure permet à la Compagnie d’isoler les ajustements
inhabituels en vue d’évaluer le bénéfice net et le bénéfice par action tirés des activités poursuivies.
Les mesures financières les plus comparables selon les PCGR du Canada sont le bénéfice net et le bénéfice par action. Le bénéfice net
ajusté et le bénéfice par action ajusté se calculent comme suit :
Trimestres terminés les 30 novembre,
2010 2009
(en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
$
$
(non vérifié)
(non vérifié)
Bénéfice net 15 975 22 748
Ajustements :
Réduction du taux d’imposition des s
ociétés de la province d’Ontario
, déduction faite de la part des actionnaires sans
contrôle – (9 620)
Bénéfice net ajusté 15 975 13 128
Moyenne pondérée du nombre d’actions à droits de vote multiples et d’actions
subalternes à droit de vote en circulation 16 728 184 16 721 277
Effet de dilution des options d’achat d’actions 10 970 6 594
Effet de dilution des actions subalternes à droit de votes détenues en fiducie en vertu du régime d’unités d’actions incitatives 74 014 64 053
Moyenne pondé
rée du nombre d’actions à droits de vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote diluées en
circulation 16 813 168 16 791 924
Bénéfice par action ajusté
De base 0,95 0,79
Dilué 0,95 0,78
- 15 -
RENSEIGNEMENTS SUPPLÉMENTAIRES
Des renseignements supplémentaires se rapportant à la Compagnie, y compris son rapport annuel et sa notice annuelle de 2010, sont
disponibles sur le site Web de SEDAR à l’adresse www.sedar.com.
AU SUJET DE COGECO
COGECO est une entreprise de télécommunications diversifiée. Par l’intermédiaire de sa filiale Cogeco Câble, COGECO fournit à sa clientèle
résidentielle des services Audio, de Télévision analogique et numérique ainsi que d’IHV et de Téléphonie au moyen de ses réseaux de
câblodistribution bidirectionnels à large bande. De plus, Cogeco Câble fournit à sa clientèle commerciale des services de réseautage de
données, des applications d’affaires électroniques, de vidéoconférences, d’hébergement Web, d’Ethernet, de ligne privée, de voix sur IP,
d’accès IHV, de fibre noire, de stockage de données, de sécurité des données et de co-implantation ainsi que d’autres fonctions de
communications évoluées. Par l’intermédiaire de sa filiale Cogeco Diffusion, COGECO détient et exploite les stations de radio Rythme FM à
Montréal, à Québec, à Trois-Rivières et à Sherbrooke, de même que le FM 93 à Québec. Les actions subalternes à droit de vote de COGECO
sont inscrites à la Bourse de Toronto (TSX : CGO). Les actions subalternes à droit de vote de Cogeco Câble sont également inscrites à la
Bourse de Toronto (TSX : CCA).
– 30 –
Source: Cogeco Câble inc.
Pierre Gagné
Premier vice-président et chef de la direction financière
Tél.: 514-764-4700
Information: Médias
René Guimond
Vice-président, Affaires publiques et communications
Tél.: 514-764-4700
Conférence téléphonique
pour les analystes financiers : Le jeudi 13 janvier 2011 à 11 h (HNE)
Les représentants des médias sont invités à assister à titre d’auditeurs seulement.
Prière d’appeler dix minutes avant le début de la conférence en utilisant
une des liaisons téléphoniques suivantes :
Numéro d’accès pour le Canada et les États-Unis : 1 888 300-0053
Numéro d’accès international : + 1 647 427-3420
Code de confirmation : 27875882
Par Internet au www.cogeco.ca/investisseurs
Pour écouter la retransmission de la conférence téléphonique, accessible
jusqu’au 20 janvier 2011, composer un des numéros suivants :
Numéro d’accès pour le Canada et les États-Unis : 1 800 642-1687
Numéro d’accès international : + 1 706 645-9291
Code de confirmation : 27875882
- 16 -
Renseignements financiers trimestriels supplémentaires
(non vérifié)
Trimestres terminés les 30 novembre 31 août 31 mai 28 février
(en milliers de dollars, sauf les pourcentages et les
données par action) 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009
Produits d’exploitation 342 766 328 003 333 671 316 284 330 933 316 310 329 087 311 825
Bénéfice d’exploitation avant amortissement
(1)
137 031 129 263 137 785 144 654 127 928 126 624 124 363 123 505
Marge d’exploitation
(1)
40,0 % 39,4 % 41,3 % 45,7 % 38,7 % 40,0 % 37,8 % 39,6 %
Bénéfice d’exploitation 73 892 63 562 73 942 76 244 64 008 62 623 58 370 60 171
Réduction de valeur de l’écart d’acquisition et des
actifs incorporels – – – – – – – (399 648)
Bénéfice net (perte nette) 15 975 22 748 12 265 14 631 10 740 10 704 10 511 (115 210)
Bénéfice net ajusté
(1)
15 975 13 128 12 265 7 647 10 740 9 157 10 511 8 741
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation 57 572 (1 410)
198 492 177 032 110 756 99 873 117 498 117 322
Flux de trésorerie provenant de l’exploitation
(1)
42 499 135 518 127 230 108 744 119 140 92 718 120 331 97 193
Acquisition d’immobilisations et augmentation des
charges reportées 66 799 68 387 108 515 94 002 69 511 60 302 74 549 65 104
Flux de trésorerie nets
(1)
(24 300)
67 131 18 715 14 742 49 629 32 416 45 782 32 089
Bénéfice (perte) par action
(2)
De base 0,95 1,36 0,73 0,87 0,64 0,64 0,63 (6,90)
Dilué(e) 0,95 1,35 0,73 0,87 0,64 0,64 0,63 (6,90)
Bénéfice par action ajusté
(1)(2)
De base 0,95 0,79 0,73 0,46 0,64 0,55 0,63 0,52
Dilué 0,95 0,78 0,73 0,46 0,64 0,55 0,63 0,52
(1)
Les termes désignés n’ont pas de définition normalisée selon les principes comptables généralement reconnus (« PCGR ») du Canada; par conséquent, ils peuvent ne
pas être comparables à des mesures semblables utilisées par d’autres sociétés. Pour plus de détails, se reporter à la rubrique « Mesures financières non définies par
les PCGR » du rapport de gestion.
(2)
Par action à droits de vote multiples et par action subalterne à droit de vote.
VARIATIONS SAISONNIÈRES
Les résultats d’exploitation de Cogeco Câble ne sont généralement pas soumis à des variations saisonnières importantes. Toutefois, la
croissance de la clientèle du service de Câble de base et du service IHV est généralement plus faible au cours du second semestre de
l’exercice, en raison de la diminution des activités économiques liée au début de la période des vacances, à la fin de la saison de télévision et
du fait que les étudiants quittent les campus à la fin de l’année scolaire. Cogeco Câble offre ses services dans plusieurs villes comptant des
universités ou des collèges, notamment Kingston, Windsor, St. Catharines, Hamilton, Peterborough, Trois-Rivières et Rimouski, au Canada,
et Aveiro, Covilhã, Evora, Guarda et Coimbra, au Portugal. De plus, la marge d’exploitation des troisième et quatrième trimestres est
généralement plus élevée étant donné que le montant maximal payable à COGECO en vertu de la convention de gestion est habituellement
atteint au deuxième trimestre de l’exercice. En vertu d’une convention de gestion entre Cogeco Câble et COGECO, Cogeco Câble verse des
honoraires de gestion à COGECO correspondant à 2 % de ses produits d’exploitation sous réserve d’un montant maximal, lequel est sujet à
un réajustement annuel en fonction de l’augmentation de l’Indice des prix à la consommation au Canada. Pour l’exercice considéré, le
montant maximal a été établi à 9,2 millions $ et il devrait être versé au premier semestre de l’exercice 2011. Pour l’exercice 2010, le montant
maximal de 9 millions $ a été atteint au deuxième trimestre et, par conséquent, aucuns honoraires de gestion n’ont été versés au cours des
troisième et quatrième trimestres de l’exercice 2010.
- 17 -
Statistiques sur les clients du secteur de la câblodistribution
(non vérifié)
30 novembre 2010 31 août 2010
Foyers câblés
Canada 1 600 938 1 593 743
Portugal
(1)
905 445 905 359
Total 2 506 383 2 499 102
Foyers branchés
(2)
Canada 990 533 979 590
Portugal 269 553 269 194
Total 1 260 086 1 248 784
Unités de service
(3)
Canada 2 421 267 2 350 577
Portugal 848 951 828 772
Total 3 270 218 3 179 349
Clients du service de Câble de base
Canada 881 543 874 505
Portugal 260 855 260 267
Total 1 142 398 1 134 772
Clients des services Internet haute vitesse
Canada 575 929 559 057
Portugal 166 779 163 187
Total 742 708 722 244
Clients du service de Télévision numérique
Canada 588 332 559 418
Portugal 172 587 159 852
Total 760 919 719 270
Clients du service de Téléphonie
Canada 375 463 357 597
Portugal 248 730 245 466
Total 624 193 603 063
(1)
Cogeco Câble évalue actuellement le nombre de foyers câblés.
(2)
Représente la somme des clients du service de Câble de base et des services Internet haute vitesse (« IHV ») et de Téléphonie qui ne sont pas abonnés au service de
Câble de base.
(3)
Représente la somme des clients des services de Câble de base, d'IHV, de Télévision numérique et de Téléphonie.
- 18 -
COGECO INC.
ÉTATS CONSOLIDÉS DES RÉSULTATS
(non vérifiés)
Trois mois terminés les 31 mai
Trois mois terminés les 30 novembre
(en milliers de dollars, sauf les données par action)
2010
2009
2010
2009
$
$
$
$
Produits d'exploitation 330 933 316 310
342 766
328 003
Charges d'exploitation 203 005 189 686
205 735
198 740
Bénéfice d'exploitation avant amortissement 127 928 126 624
137 031
129 263
Amortissement (note 3) 63 920 64 001
63 139
65 701
Bénéfice d’exploitation 64 008 62 623
73 892
63 562
Charges financières (note 4) 16 824 14 362
16 905
16 277
Bénéfice avant impôts sur les bénéfices et les éléments suivants 47 184 59 191
56 987
47 285
Impôts sur les bénéfices (note 5) 15 334 26 521
18 244
(13 818)
Gain sur dilution résultant de l’émission d’actions par une filiale ─ ─
(5)
─
Part des actionnaires sans contrôle 21 110 21 966
22 773
38 355
Bénéfice net 10 740 10 704
15 975
22 748
Bénéfice par action (note 6)
De base 0,64 0,64 0,95
1,36
Dilué 0,64 0,64 0,95
1,35
- 19 -
COGECO INC.
ÉTATS CONSOLIDÉS DU RÉSULTAT ÉTENDU
(non vérifiés)
Trois
mois terminés les
30 novembre
(en milliers de dollars)
2010 2009
$ $
Bénéfice net
15 975 22 748
Autres éléments du résultat étendu
Pertes non réalisées sur les instruments financiers dérivés désignés comme éléments de couverture de flux de trésorerie,
déductions faites de l’économie d’impôt de 966 000 $ (2 141 000 $ en 2009) et de la part des actionnaires sans contrôle
de 3 296 000 $ (2 551 000 $ en 2009)
(1 571)
(1 218)
Reclassement au bénéfice net des pertes non réalisées sur les instruments financiers dérivés désignés comme éléments
de couverture de flux de trésorerie, déductions faites de l’économie d’impôt de 917 000 $ (1 007 000 $ en 2009) et de la
part des actionnaires sans contrôle de 4 512 000 $ (4 386 000 $ en 2009)
2 152
2 093
Gains (pertes) non réalisés(es) sur la conversion de l’investissement net dans les filiales étrangères autonomes, déduction
faite de la part des actionnaires sans contrôle de 2 128 000 $ (1 844 000 $ en 2009)
(1 015)
882
Gains (pertes) non réalisés(es) sur la conversion de la dette à long terme désignée comme élément de couverture de
l’investissement net dans les filiales étrangères autonomes, déduction faite de la part des actionnaires sans contrôle de
831 000 $ (1 415 000 $ en 2009)
396
(676)
(38) 1 081
Résultat étendu
15 937 23 829
- 20 -
COGECO INC.
ÉTATS CONSOLIDÉS DES BÉNÉFICES NON RÉPARTIS
(non vérifiés)
Trois mois terminés les 30 novembre
(en milliers de dollars)
2010
2009
$
$
Solde au début, tel que présenté
253 169
211 922
Modifications de conventions comptables
─
(7 894)
Solde au début retraité
253 169
204 028
Bénéfice net
15 975
22 748
Excédent de la valeur attribuée aux unités d’actions incitatives à l’émission sur le prix payé pour
l’acquisition des actions subalternes à droit de vote
45
─
Dividendes sur actions à droits de vote multiples
(221)
(184)
Dividendes sur actions subalternes à droit de vote
(1 786)
(1 494)
Solde à la fin
267 182
225 098
- 21 -
COGECO INC.
BILANS CONSOLIDÉS
(non vérifiés)
(en milliers de dollars) 30 novembre 2010 31 août 2010
$ $
Actif
Court terme
Trésorerie et équivalents de trésorerie (note 11 b)) 197 653 35 842
Débiteurs (note 13) 79 534 74 560
Impôts sur les bénéfices à recevoir 43 362 45 400
Charges payées d'avance et autres 10 869 14 189
Actifs d’impôts futurs 4 799 6 133
336 217 176 124
Placements 739 739
Immobilisations 1 329 837 1 328 866
Charges reportées 28 277 27 960
Actifs incorporels (note 7) 1 041 805 1 042 998
Écart d’acquisition (note 7) 144 297 144 695
Instruments financiers dérivés ─ 5 085
Actifs d'impôts futurs 9 562 18 189
2 890 734 2 744 656
Passif et avoir des actionnaires
Passif
Court terme
Endettement bancaire 740 2 328
Créditeurs et charges à payer 182 671 248 775
Impôts sur les bénéfices à payer 80 767 558
Produits reportés et perçus d'avance 45 361 45 602
Instrument financier dérivé 674 1 189
Portion de la dette à long terme échéant à court terme (note 8) 177 339 2 329
Passifs d’impôts futurs 15 257 78 267
502 809 379 048
Dette à long terme (note 8) 953 206 952 741
Instruments financiers dérivés 1 263 ─
Produits reportés et perçus d’avance et autres passifs 12 532 12 234
Passifs relatifs aux avantages sociaux futurs 11 417 10 568
Passifs d'impôts futurs 229 787 238 699
1 711 014 1 593 290
Part des actionnaires sans contrôle 785 155 769 731
Avoir des actionnaires
Capital-actions (note 9) 118 703 119 527
Surplus d’apport 2 784 3 005
Bénéfices non répartis 267 182 253 169
Autres éléments du résultat étendu cumulé (note 10) 5 896 5 934
394 565 381 635
2 890 734 2 744 656
- 22 -
COGECO INC.
ÉTATS CONSOLIDÉS
DES FLUX DE TRÉSORERIE
(non vérifiés)
Trois mois terminés les 30 novembre
(en milliers de dollars)
2010
2009
$
$
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation
Bénéfice net
15 975
22 748
Ajustements pour :
Amortissement (note 3)
63 139
65 701
Amortissement des coûts de transaction reportés et des escomptes sur la dette à long terme
778
762
Impôts futurs
(61 899)
6 404
Part des actionnaires sans contrôle
22 773
38 355
Gain sur dilution résultant de l’émission d’actions par une filiale
(5)
─
Rémunération à base d’actions
678
708
Pertes sur disposition et radiation d’immobilisations
320
98
Autres
740
742
42 499
135 518
Variations des éléments hors caisse liés à l’exploitation (note 11 a))
15 073
(136 928)
57
572
(1
410)
Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement
Acquisition d'immobilisations (note 11 c))
(63 307)
(65 182)
Augmentation des charges reportées
(3 492)
(3 064)
Autres
─
20
(
66
799
)
(
68
226
)
Flux de trésorerie liés aux activités de financement
Augmentation (diminution) de l’endettement bancaire
(1 588)
46 324
Augmentation (diminution) nette des crédits à terme et des crédits à terme renouvelables
(13 800)
11 425
Émission de dette à long terme, nette des escomptes et des coûts de transaction
198 320
─
Remboursement de la dette à long terme
(826)
(1 224)
Acquisition d’actions subalternes à droit de vote détenues en fiducie en vertu du régime d’unités d’actions incitatives (note 9)
(1 282)
(1 049)
Dividendes sur actions à droits de vote multiples
(221)
(184)
Dividendes sur actions subalternes à droit de vote
(1 786)
(1 494)
Émission d’actions par une filiale aux actionnaires sans contrôle
290
─
Acquisition par une filiale des actionnaires sans contrôle d’actions subalternes à droit de vote détenues en fiducie en vertu
du
régime d’unités d’actions incitatives (note 9)
(2 258)
(1 744)
Dividendes payés par une filiale aux actionnaires sans contrôle
(5 582)
(4 601)
171
267
4
7
453
Effet de la variation des taux de change sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie libellés en devise étrangère
(229)
202
Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie
161 811
(21 981)
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début
35 842
39 458
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin
197 653
17 477
La note 11 présente des renseignements supplémentaires aux flux de trésorerie.
- 23 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
1. Mode de présentation
De l’avis de la direction, les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ci-joints, dressés selon les principes comptables
généralement reconnus (« PCGR ») du Canada, présentent fidèlement la situation financière de COGECO inc. (« la Compagnie ») au
30 novembre 2010 et au 31 août 2010, ainsi que les résultats de son exploitation et ses flux de trésorerie pour les périodes de trois mois
terminées les 30 novembre 2010 et 2009.
Bien que la direction estime que l’information est divulguée de façon adéquate, ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés
et les notes afférentes doivent être lus conjointement avec les états financiers consolidés annuels de COGECO inc. pour l’exercice
terminé le 31 août 2010. Les conventions comptables utilisées dans la préparation de ces états financiers consolidés intermédiaires non
vérifiés sont les mêmes que celles utilisées pour les plus récents états financiers consolidés annuels.
Prises de position comptables futures
Accords de prestations multiples générateurs de produits
En décembre 2009, le Comité sur les problèmes nouveaux (« CPN ») du Conseil des Normes Comptables du Canada a publié un nouvel
abrégé à l’égard des accords de prestations multiples générateurs de produits, soit le CPN-175, Accords de prestations multiples
générateurs de produits, qui modifie le CPN-142, Accords de prestations multiples générateurs de produits. Le CPN-175 exige qu’un
fournisseur répartisse la contrepartie prévue à l’accord, à la conclusion de cet accord, entre toutes les prestations, selon la méthode du
prix de vente relatif, éliminant ainsi l’utilisation de la méthode de la valeur résiduelle. Le CPN-175 modifie également le niveau de la
preuve du prix de vente d’une prestation distincte nécessaire pour séparer les prestations lorsqu’il n’est pas possible d’obtenir une
preuve plus objective du prix de vente. Le CPN-175 devrait être appliqué de façon prospective aux accords de prestations multiples
générateurs de produits conclus ou modifiés de façon importante au cours du premier exercice ouvert à compter du 1
er
janvier 2011.
L’adoption anticipée est autorisée. La Compagnie a décidé de ne pas adopter cet abrégé par anticipation, et puisque l’harmonisation des
normes comptables canadiennes et internationales entrera en vigueur à la même date, cet abrégé ne s’appliquera pas à la Compagnie.
2. Information sectorielle
Les activités de la Compagnie sont divisées en deux secteurs d’exploitation : le secteur de la câblodistribution et le secteur autre. Le
secteur de la câblodistribution inclut les activités de Télévision par câble, d’Internet à haute vitesse, de Téléphonie et autres services de
télécommunications, alors que le secteur autre inclut les activités de la radiodiffusion et du siège social, et les éliminations. Les activités
du secteur de la câblodistribution sont menées au Canada et en Europe.
Les principaux renseignements financiers par secteur d’activité sont les suivants :
Câblodistribution Autre et éliminations Consolidé
Trois mois terminés les 30 novembre 2010
2009
2010
2009
2010
2009
$
$
$
$
$
$
Produits d'exploitation 331 519
317 365
11 247
10 638
342 766
328 003
Charges d'exploitation 202 091
194 759
3 644
3 981
205 735
198 740
Bénéfice d'exploitation avant amortissement 129 428
122 606
7 603
6 657
137 031
129 263
Amortissement 62 990
65 565
149
136
63 139
65 701
Bénéfice d’exploitation 66 438
57 041
7 454
6 521
73 892
63 562
Charges financières 16 700
16 141
205
136
16 905
16 277
Impôts sur les bénéfices 16 101
(15 766)
2 143
1 948
18 244
(13 818)
Gain sur dilution résultant de l’émission
d’actions par une filiale
(5)
─
─
─
(5)
─
Part des actionnaires sans contrôle 22 773
38 355
─
─
22 773
38 355
Bénéfice net 10 869
18 311
5 106
4 437
15 975
22 748
Actif total
(1)
2 847 210
2 702 819
43 524
41 837
2 890 734
2 744 656
Immobilisations
(1)
1 326 099
1 325 077
3 738
3 789
1 329 837
1 328 866
Actifs incorporels
(1)
1 016 465
1 017 658
25 340
25 340
1 041 805
1 042 998
Écart d’acquisition
(1)
144 297
144 695
─
─
144 297
144 695
Acquisition d'immobilisations
(2)
63 209
65 157
98
166
63 307
65 323
(1)
Aux 30 novembre 2010 et 31 août 2010.
(2)
Inclut les immobilisations acquises en vertu de contrats de location-acquisition qui sont exclus des états consolidés des flux de trésorerie.
- 24 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
2. Information sectorielle (suite)
Les tableaux suivants présentent certaines données géographiques basées sur la localisation des clients :
Trois mois terminés les 31 mai
Trois mois terminés les 30 novembre
2010 2009 2010 2009
$ $ $ $
Produits d’exploitation
Canada 287 317 258 739 299 503
274 998
Europe 43 616 57 571 43 263
53 005
330 933 316 310 342 766
328 003
30 novembre 2010
31 août 2010
$
$
Immobilisations
Canada 1 106 812
1 098 760
Europe 223 025
230 106
1 329 837
1 328 866
Actifs incorporels
Canada 1 041 805
1 042 998
Europe ─
─
1 041 805
1 042 998
Écart d’acquisition
Canada 116 243
116 243
Europe 28 054
28 452
144 297
144 695
3. Amortissement
Trois mois terminés les 31 mai
Trois mois terminés les 30 novembre
2010 2009 2010 2009
$ $ $ $
(retraité)
Immobilisations 60 027
60 163
59 260
61 701
Charges reportées 2 699
2 645
2 686
2 807
Actifs incorporels 1 194
1 193
1 193
1 193
63 920
64 001
63 139
65 701
- 25 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
4. Charges financières
Trois mois terminés les 31 mai
Trois mois terminés les 30 novembre
2010 2009 2010 2009
$ $ $ $
Intérêts sur la dette à long terme 15 588
15 300
15 892
15 901
Gains de change 409
(1 687)
(332)
(488)
Amortissement des coûts de transaction reportés 408
408
489
407
Autres 419
341
856
457
16 824
14 362
16 905
16 277
5. Impôts sur les bénéfices
Trois mois terminés les 31 mai
Trois mois terminés les 30 novembre
2010 2009 2010 2009
$ $ $ $
(retraité)
Exigibles (5 930)
18 506
80 143
(20 222)
Futurs 21 264
8 015
(61 899)
6 404
15 334
26 521
18 244
(13 818)
Le tableau suivant présente le rapprochement entre les impôts sur les bénéfices selon les taux d’imposition fédéral et provinciaux
réglementaires du Canada et la charge (l’économie) d’impôts sur les bénéfices consolidés :
Trois mois terminés les 30 novembre
2010
2009
$
$
Bénéfice avant impôts sur les bénéfices
56 987
47 285
Taux d’imposition de base combiné
28,91 %
31,43 %
Impôts sur les bénéfices selon le taux d’imposition de base combiné
16 475
14 862
Ajustement relatif aux pertes ou bénéfices assujettis à des taux d’imposition plus ou moins élevés
(953)
(2 422)
Diminution des impôts futurs relatifs à la réduction des taux d’imposition futurs pratiquement en vigueur
─
(29 782)
Utilisation des pertes fiscales antérieures à l’acquisition
─
4 432
Impôts sur les bénéfices provenant de dépenses non déductibles
170
209
Incidence de la différence des taux d’imposition étrangers
2 461
247
Autres
91
(1 364)
Impôts sur les bénéfices selon le taux d’imposition effectif
18 244
(13 818)
- 26 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
6. Bénéfice par action
Le tableau suivant présente un rapprochement entre le bénéfice par action de base et dilué :
Trois mois terminés les 30 novembre
2010 2009
$ $
Bénéfice net
15 975
22 748
Moyenne pondérée du nombre d’actions à droits de vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote
en circulation
16 728 184
16 721 277
Effet de dilution des options d’achat d’actions
(1)
10 970 6 594
Effet de dilution
des actions subalternes à droit de vote détenues en fiducie
en vertu du régime d’
unités
d’actions incitatives
74 014
64 053
Moyenne pondérée du nombre d’actions à droits de vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote
diluées en circulation
16 813 168
16 791 924
Bénéfice par action
De base
0,95 1,36
Dilué
0,95 1,35
(1)
Pour la période de trois mois terminée le 30 novembre 2009, 32 782 options d’achat d’actions ont été exclues du calcul du bénéfice par action dilué, étant donné
que le prix d’exercice des options était supérieur à la moyenne du prix des actions subalternes à droit de vote.
7. Écart d’acquisition et autres actifs incorporels
30 novembre 2010 31 août 2010
$ $
Relations clients 26 913 28 106
Licences de radiodiffusion
25 120 25 120
Droits de clients
989 772 989 772
1 041 805 1 042 998
Écart d’acquisition
144 297 144 695
1 186 102 1 187 693
- 27 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
7. Écart d’acquisition et autres actifs incorporels (suite)
a) Actifs incorporels
Au cours des trois premiers mois, les actifs incorporels ont évolué comme suit :
Relations
clients
Licences de
radiodiffusion
Droits de
clients
Total
$
$
$
$
Solde au 31 août 2010
28 106 25 120 989 772 1 042 998
Amortissement
(1 193) ─ ─ (1 193)
Solde au 30 novembre 2010
26 913 25 120 989 772 1 041 805
b) Écart d’acquisition
Au cours des trois premiers mois, l’écart d’acquisition a évolué comme suit :
$
Solde au 31 août 2010 144 695
Écart de change
(398)
Solde au 30 novembre 2010 144 297
- 28 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
8. Dette à long terme
Échéance Taux d’intérêt 30 novembre 2010 31 août 2010
% $ $
Compagnie mère
Crédit à terme renouvelable 2013 ─ ─ ─
Obligations découlant d’un contrat de location-acquisition 2013 9,29 68 72
Filiales
Crédit à terme renouvelable
Emprunt renouvelable – 80 000 000 € (90 000 000 € au 31 août 2010) 2014 2,81
(1)(2)
106 608 121 635
Billets garantis de premier rang série B 2011
(3)
7,73 174 793 174 738
Billets garantis de premier rang
Série A – 190 000 000 $ US 2015 7,00
(4)
193 859 201 387
Série B 2018 7,60 54 619 54 609
Débentures garanties de premier rang série 1 2014 5,95 297 538 297 379
Débentures garanties de premier rang série 2
(5)
2020 5,15 198 326 ─
Débenture non garantie de premier rang 2018 5,94 99 812 99 806
Obligations découlant de contrats de location-acquisition 2013 6,71 – 9,93 4 910 5 429
Autres 2011 ─ 12 15
1 130 545 955 070
Moins portion à court terme 177 339 2 329
953 206 952 741
(1)
Taux d’intérêt sur la dette au 30 novembre 2010, incluant la marge applicable.
(2)
Le 21
janvier
2009,
la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble
i
nc.,
a conclu une convention d’échange avec une institution financière dans le but de fixer le taux
d’intérêt variable de référence relatif à une partie des emprunts libellés en euros impayés en vertu du crédit à terme renouvelable, et auparavant du crédit à
terme, pour un montant nominal de 111,5 millions €, lequel a été réduit à 95,8 millions € le 28 juillet 2009 et à 69,6 millions € le 28 juillet 2010. Le taux d’intérêt
prévu par la convention d’échange visant à couvrir ces emprunts a été fixé à 2,08 % jusqu’à l’échéance de la convention d’échange le 28 juillet 2011. Outre le
taux d’intérêt prévu par la convention d’échange fixé à 2,08%, la filiale de la Compagnie continuera de payer la marge applicable sur ces emprunts
conformément aux modalités de son crédit à terme renouvelable.
(3)
Le 22 décembre 2010, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a remboursé les billets garantis de premier rang série B au taux nominal de 7,73 % pour
un montant total en capital de 175 $ millions. Conséquemment, la considération totale en espèces payée par la filiale de la Compagnie. a totalisé
183 771 000 $, excluant les intérêts courus. L’excédent du prix de remboursement sur la valeur totale en capital sera comptabilisé comme charge financière
au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2011.
(4)
Les conventions d’échange de devises de la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., ont eu pour effet de convertir le taux nominal annuel relatif à la
facilité d’emprunt libellée en dollars américains à 7,24 % en dollars canadiens.
(5)
Le 16 novembre 2010, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a procédé dans le cadre d’un appel public à l’épargne, à une émission de 200 $ millions
de débentures garanties de premier rang série 2 (les « débentures »). Ces débentures viennent à échéance le 16 novembre 2020 et portent intérêt au taux
annuel de 5,15 % payable semestriellement. Ces débentures sont garanties indirectement par une charge de premier rang fixe et générale et une sûreté sur
la quasi-totalité des biens personnels et réels, actuels et futurs et entreprises de quelque nature que ce soit de la filiale de la Compagnie et de certaines de
ses filiales.
- 29 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
9. Capital-actions
Autorisé
Nombre illimité :
Actions privilégiées de premier et de second rang pouvant être émises en série, ne comportant aucun droit de vote,
sauf tel qu’il est prévu par la loi ou aux statuts de la Compagnie.
Actions à droits de vote multiples, 20 votes par action.
Actions subalternes à droit de vote, 1 vote par action.
Émis
30 novembre 2010 31 août 2010
$ $
1 842 860 actions à droits de vote multiples 12 12
14 959 338 actions subalternes à droit de vote 121 347 121 347
121 359 121 359
95 358 actions subalternes à droit de vote détenues en fiducie en vertu du régime d’unités d’actions
incitatives (71 862 au 31 août 2010)
(2 656)
(1 832)
118 703 119 527
Au cours des trois premiers mois, les actions subalternes à droit de vote détenues en fiducie en vertu du régime d’unités d’actions
incitatives ont évolué comme suit :
Nombre d’actions Montant
$
Solde au 31 août 2010 71 862 1 832
Actions subalternes à droit de vote acquises 36 085 1 282
Actions subalternes à droit de vote distribuées aux employés (12 589) (458)
Solde au 30 novembre 2010 95 358 2 656
- 30 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
9. Capital-actions (suite)
Régimes d’intéressement au capital
La Compagnie et sa filiale, Cogeco Câble inc., offre à certains dirigeants, un régime d’options d’achat d’actions qui est décrit dans les
états financiers consolidés annuels de la Compagnie. Aucune option d’achat d’action n’a été octroyée aux employés par COGECO inc.
au cours des périodes de trois mois terminées les 30 novembre 2010 et 2009. Cependant, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc.,
a octroyé 66 700 options d’achat d’actions (63 695 en 2009) à un prix d’exercice de 39,00 $ (31,82 $ en 2009) dont 35 800 options
d’achat d’actions (33 266 en 2009) ont été octroyées à des employés de COGECO inc. Les droits de ces options sont acquis par tranche
égale sur une période de cinq ans débutant l’année suivant la date de l’octroi des options et sont exerçables sur une période de dix ans.
Une charge de rémunération de 166 000 $ (337 000 $ en 2009) a été comptabilisée pour la période de trois mois terminée le
30 novembre 2010.
La juste valeur moyenne pondérée des options octroyées par la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., au cours de la période de
trois mois terminée le 30 novembre 2010 était de 9,55 $ (8,11 $ en 2009) par option. La juste valeur moyenne pondérée a été estimée à
la date d’octroi, pour les fins de détermination des coûts de la rémunération à base d’actions au moyen du modèle d’évaluation d’options
binomial en fonction des hypothèses suivantes :
2010 2009
% %
Taux de dividende prévu
1,44 1,49
Volatilité prévue
29 29
Taux d’intérêt sans risque
2,05 2,67
Durée prévue en années
4,9 4,8
Au 30 novembre 2010, la Compagnie avait des options d’achat d’actions en circulation permettant d’acquérir 30 000 actions subalternes
à droit de vote. Ces options peuvent être levées à 20,95 $ et jusqu’au 19 octobre 2011.
En vertu du régime d’options d’achat d’actions de la Compagnie, les options suivantes ont été octroyées et sont en circulation au
30 novembre 2010 :
En circulation au 31 août 2010
62 382
Échues
(32 382)
En circulation au 30 novembre 2010
30 000
Pouvant être levées au 30 novembre 2010
30 000
- 31 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
9. Capital-actions (suite)
En vertu du régime d’options d’achat d’actions de Cogeco Câble inc., les options suivantes ont été octroyées et sont en circulation au
30 novembre 2010 :
En circulation au 31 août 2010
716 760
Octroyées
66 700
Levées
(11 660)
Annulées
(3 170)
Échues
(448)
En circulation au 30 novembre 2010
768 182
Pouvant être levées au 30 novembre 2010
576 369
La Compagnie et sa filiale, Cogeco Câble inc., offre également un régime d’unités d’actions incitatives à l’intention de ses hauts
dirigeants et de certains employés désignés qui est décrit dans les états financiers consolidés annuels de la Compagnie. Au cours de la
période de trois mois terminée le 30 novembre 2010, la Compagnie a octroyé 36 085 unités d’actions incitatives (41 571 en 2009) et
Cogeco Câble inc. a octroyé 58 088 unités d’actions incitatives (55 094 en 2009), desquelles 10 000 unités d’actions incitatives (9 981 en
2009) ont été octroyées à des employés de COGECO inc. La Compagnie et sa filiale ont fourni des instructions au fiduciaire visant
l’achat de 36 085 et 57 203 (41 571 et 55 094 en 2009) actions subalternes à droit de vote sur le marché boursier. Ces actions ont été
achetées pour des contreparties en espèces totalisant 1 282 000 $ (1 049 000 $ en 2009) et 2 258 000 $ (1 744 000 $ en 2009),
respectivement, et sont détenues en fiducie à l’intention des participants jusqu’à ce que les droits rattachés soient complètement acquis.
Les fiducies, considérées comme des entités à détenteurs de droits variables, sont consolidées aux états financiers de la Compagnie et
la valeur des actions acquises est présentée à titre d’actions subalternes à droit de vote détenues en fiducie en vertu du régime d’unités
d’actions incitatives en diminution du capital-actions ou de la part des actionnaires sans contrôle. Une charge de rémunération de
403 000 $ (187 000 $ en 2009) a été comptabilisée pour la période de trois mois terminée le 30 novembre 2010 relativement à ces
régimes.
En vertu du régime d’unités d’actions incitatives de la Compagnie, les unités d’actions incitatives suivantes ont été octroyées et sont en
circulation au 30 novembre 2010 :
En circulation au 31 août 2010
71 862
Octroyées
36 085
Distribuées
(12 589)
En circulation au 30 novembre 2010
95 358
- 32 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
9. Capital-actions (suite)
En vertu du régime d’unités d’actions incitatives de Cogeco Câble inc., les unités d’actions incitatives suivantes ont été octroyées et sont
en circulation au 30 novembre 2010 :
En circulation au 31 août 2010
57 409
Octroyées
58 088
Échues / Annulées
(885)
En circulation au 30 novembre 2010
114 612
La Compagnie et sa filiale, Cogeco Câble inc. ont mis sur pied des régimes d’unités d’actions différées qui sont décrits dans les états
financiers consolidés annuels de la Compagnie. Au cours des périodes de trois mois terminées les 30 novembre 2010 et 2009, la
Compagnie et sa filiale n’ont pas émis d’unités d’actions différées aux participants relativement aux régimes d’unités d’actions différées.
Une charge de rémunération de 109 000 $ (184 000 $ en 2009) a été comptabilisée pour la période de trois mois terminée le 30
novembre 2010 au titre du passif découlant de ces régimes.
En vertu du régime d’unités d’actions différées de la Compagnie, les unités d’actions différées suivantes ont été émises et sont en
circulation au 30 novembre 2010 :
En circulation au 31 août 2010
21 630
Équivalents de dividendes
74
En circulation au 30 novembre 2010
21 704
En vertu du régime d’unités d’actions différées de Cogeco Câble inc., les unités d’actions différées suivantes ont été émises et sont en
circulation au 30 novembre 2010 :
En circulation au 31 août 2010
10 855
Équivalents de dividendes
47
En circulation au 30 novembre 2010
10 902
- 33 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
10. Autres éléments du résultat étendu cumulé
Conversion de l’investissement
net dans des filiales étrangères
autonomes
Couvertures de
flux de trésorerie
Total
$ $ $
Solde au 31 août 2010 4 993 941 5 934
Autres éléments du résultat étendu (619) 581 (38)
Solde au 30 novembre 2010 4 374 1 522 5 896
11. États des flux de trésorerie
a) Variations des éléments hors caisse liés à l’exploitation
Trois mois terminés les 31 mai Trois mois terminés les 30 novembre
2010 2009 2010 2009
$ $ $ $
Débiteurs 1 793 475 (5 112) (5 494)
Impôts sur les bénéfices à recevoir (5 671) (1 468) 2 009 (20 514)
Charges payées d’avance et autres (437) (2 200) 3 293 (1 105)
Créditeurs et charges à payer (3 780) (5 732) (65 393) (72 789)
Impôts sur les bénéfices à payer (914) 16 437 80 214 (39 224)
Produits reportés et perçus d’avance et autres passifs 625 (357) 62 2 198
(8 384) 7 155 15 073 (136 928)
b) Trésorerie et équivalents de trésorerie
30 novembre 2010 31 août 2010
$ $
Trésorerie
184 327 35 842
Équivalents de trésorerie
(1)
13 326 ─
197 653 35 842
(1)
Au 30 novembre 2010, dépôt à terme de 10 000 000 €, portant intérêt au taux de 0,90 %, échéant le 6 décembre 2010.
- 34 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
11. États des flux de trésorerie (suite)
c) Autres informations
Trois mois terminés les 31 mai Trois mois terminés les 30 novembre
2010 2009 2010 2009
$ $ $ $
Immobilisations acquises en vertu de contrats de location-acquisition ─ 1 162 ─ 141
Charges financières versées 20 702 22 518 21 109 21 047
Impôts sur les bénéfices versés (reçus) (196) 3 168 (2 077) 39 517
12. Avantages sociaux futurs
La Compagnie et ses filiales canadiennes offrent à leurs employés des régimes de retraite contributifs à prestations déterminées, un
régime de retraite à cotisations déterminées ou un régime enregistré d’épargne-retraite collectif qui sont décrits dans les états financiers
consolidés annuels de la Compagnie. La charge totale liée à ces régimes s’établit comme suit :
Trois mois terminés les 30 novembre
2010 2009
$ $
Régimes de retraite contributifs à prestations déterminées
915 870
Régime de retraite à cotisations déterminées et régime enregistré d’épargne-retraite collectif
1 277 1 126
2 192 1 996
13. Gestion financière et des capitaux
a) Gestion financière
La direction a pour objectif de protéger COGECO inc. et ses filiales contre les risques économiques importants et la variabilité des
résultats, ainsi que contre certains risques financiers, notamment le risque de crédit, le risque de liquidité, le risque de taux d’intérêt et le
risque de change.
Risque de crédit
Le risque de crédit représente le risque de perte financière que la Compagnie pourrait subir si un client ou une contrepartie à un actif
financier ne s’acquittait pas de ses obligations contractuelles. La Compagnie est exposée au risque de crédit lié aux instruments
financiers dérivés, à la trésorerie et aux équivalents de trésorerie et aux comptes clients, dont l’exposition maximale est représentée par
les valeurs comptables inscrites au bilan.
Le risque de crédit lié aux instruments financiers dérivés découle de la possibilité que les contreparties aux conventions d’échanges de
devises croisées et à la convention d’échange de taux d’intérêt manquent à leurs obligations lorsque la juste valeur de ces conventions
est favorable à la Compagnie. La Compagnie atténue ce risque en concluant des opérations avec des institutions financières dont la cote
de crédit est égale ou supérieure à sa propre cote de crédit. La Compagnie évalue la solvabilité des contreparties afin de réduire le
risque de défaillance des contreparties dans le cadre de ces conventions. Au 30 novembre 2010, la direction était d’avis que le risque de
crédit lié aux conventions d’échanges était minimal, étant donné que la cote de crédit la plus faible des contreparties à ces conventions
était « A ».
La trésorerie et les équivalents de trésorerie comprennent principalement des placements à court terme susceptibles d’être réalisés
rapidement comme des dépôts sur le marché monétaire. La Compagnie a déposé la trésorerie et les équivalents de trésorerie auprès
d’institutions financières de bonne réputation et la direction juge ainsi que le risque de perte est négligeable.
- 35 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
13. Gestion financière et des capitaux (suite)
La Compagnie est également exposée au risque de crédit relativement à ses comptes clients. Dans le contexte économique actuel, le
risque de crédit auquel la Compagnie est soumise est plus élevé qu’à l’habitude, cependant il est difficile d’en prédire l’effet sur le solde
des débiteurs de la Compagnie. Pour réduire ce risque, la Compagnie assure un suivi constant de la situation financière de ses clients et
examine le dossier de crédit et la solvabilité de chaque nouveau client important. Au 30 novembre 2010, aucun client n’avait de solde
représentant une part importante des comptes clients consolidés de la Compagnie. La Compagnie établit une provision pour créances
douteuses en fonction du risque de crédit propre à chacun de ses clients en examinant des facteurs tels que le nombre de jours de
retard sur le solde dû par le client, de même que l’historique de recouvrement du client. La Compagnie est d’avis que sa provision pour
créances douteuses suffit à couvrir le risque de crédit connexe auquel elle est exposée. La Compagnie dispose de politiques en matière
de crédit et a mis en place divers contrôles du crédit, notamment des vérifications de crédit, des avances et une facturation anticipée, et
elle a établi des procédures afin de suspendre les services lorsque les clients ont atteint leur limite de crédit ou n’ont pas respecté les
modalités de paiement établies. Puisque la clientèle de la Compagnie est nombreuse et diversifiée et qu’elle est répartie dans ses
territoires entre le Canada et l’Europe, la concentration du risque de crédit n’est pas considérable. Le tableau suivant détaille les soldes
des débiteurs de la Compagnie :
30 novembre 2010 31 août 2010
$ $
Comptes clients 79 894 76 243
Provision pour créances douteuses
(9 011) (8 531)
70 883 67 712
Autres débiteurs
8 651 6 848
79 534 74 560
Le tableau suivant détaille les comptes clients, déduction faite de la provision pour créances douteuses. Les comptes clients en
souffrance sont définis comme les montants impayés au-delà des modalités habituelles de crédit pour les clients concernés. Une portion
importante des clients de la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., est facturée par anticipation et doit payer avant que le service ne
soit rendu. La Compagnie considère les montants impayés à la date due comme compte clients échus.
30 novembre 2010 31 août 2010
$ $
Comptes clients nets non échus 50 087 46 291
Comptes clients nets échus
20 796 21 421
70 883 67 712
Risque de liquidité
Le risque de liquidité se définit comme le risque que la Compagnie soit incapable de respecter ses obligations financières à leur
échéance. La Compagnie gère le risque de liquidité grâce à la gestion de sa structure du capital et à l’accès à différents marchés
financiers. Elle gère également le risque de liquidité en assurant un suivi constant des flux de trésorerie réels et prévus afin de s’assurer
qu’elle possède assez de liquidités pour satisfaire ses obligations à leur échéance. Au 30 novembre 2010, le montant disponible en vertu
des crédits à terme renouvelables de la Compagnie s’établissait à 685,5 millions $. La direction est d’avis que les crédits à terme
renouvelables engagés, jusqu’à leurs échéances en juillet 2013 et 2014, fourniront des liquidités suffisantes pour gérer les échéances de
sa dette à long terme et permettront de combler les besoins en fonds de roulement.
- 36 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
13. Gestion financière et des capitaux (suite)
Le tableau suivant résume les échéances contractuelles des passifs financiers et les montants en capital connexes :
2011 2012 2013 2014 2015 Suivantes Total
$ $ $ $ $ $ $
Endettement bancaire 740 ─ ─ ─ ─ ─ 740
Créditeurs et charges à payer
(1)
168 102 ─ ─ ─ ─ ─ 168 102
Dette à long terme
(2)
175 012 ─ ─ 406 608 ─ 550 054 1 131 674
Instruments financiers dérivés
Paiements (dollars canadiens) ─ ─ ─ ─ ─ 201 875 201 875
Encaissements (équivalent en
dollars canadiens de dollars
américains)
─
─
─
─
─
(195 054)
(195 054)
Obligations découlant de contrats
de location-acquisition
(3)
2 203
2 322
915
13
─
─
5 453
346 057 2 322 915 406 621 ─ 556 875 1 312 790
(1)
Excluant les intérêts courus.
(2)
Montant en capital excluant les obligations découlant de contrats de location-acquisition.
(3)
Incluant les intérêts.
Le tableau suivant résume les intérêts payables sur la dette à long terme (excluant les intérêts sur les obligations découlant de contrats
de location-acquisition) qui sont dus au cours des cinq prochains exercices financiers et par la suite, en fonction du principal et des taux
d’intérêts en vigueur des dettes existantes en date du 30 novembre 2010 et de leurs échéances respectives :
2011 2012 2013 2014 2015 Suivantes Total
$ $ $ $ $ $ $
Paiements d’intérêts sur la dette à long
terme
47 859
54 918
54 918
54 543
34 070
95 915
342 223
Paiements d’intérêts sur les instruments
financiers dérivés
9 828
14 614
14 614
14 614
14 614
7 306
75 590
Encaissements d’intérêts sur les
instruments financiers dérivés
(8 567)
(13 654)
(13 654)
(13 654)
(13 654)
(6 826)
(70 009)
49 120 55 878 55 878 55 503 35 030 96 385 347 804
Risque de taux d’intérêt
La Compagnie est exposée au risque de taux d’intérêt relativement à des instruments à taux fixe et à des instruments à taux variable.
Les fluctuations des taux d’intérêt auront une incidence sur l’évaluation, le recouvrement et le remboursement de ces instruments. Au
30 novembre 2010, la totalité de la dette à long terme de la Compagnie portait intérêt à taux fixe, exception faite des crédits à terme
renouvelables. Cependant, le 21 janvier 2009, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a conclu une convention d’échange avec
une institution financière dans le but de fixer le taux d’intérêt variable de référence relatif à une partie des emprunts impayés libellés en
euros en vertu du crédit à terme renouvelable, et auparavant du crédit à terme, pour un montant nominal de 111,5 millions € lequel a été
réduit à 95,8 millions € le 28 juillet 2009 et à 69,6 millions € le 28 juillet 2010. Le taux d’intérêt prévu par la convention d’échange visant à
couvrir ces emprunts a été fixé à 2,08 % jusqu’à l’échéance de la convention d’échange le 28 juillet 2011. Outre le taux d’intérêt prévu
par la convention d’échange fixé à 2,08 %, la filiale de la Compagnie continuera de payer la marge applicable sur les emprunts
renouvelables conformément aux modalités de son crédit à terme renouvelable. La filiale de la Compagnie a choisi d’appliquer la
comptabilité de couverture des flux de trésorerie pour cet instrument financier dérivé. La sensibilité de la charge financière annuelle de la
Compagnie à l’égard d’une variation de 1 % du taux d’intérêt applicable aux crédits à terme renouvelables est d’approximativement
0,1 millions $ en fonction de la dette existante au 30 novembre 2010 et en considérant l’effet de la convention d’échange de taux
d’intérêt.
- 37 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
13. Gestion financière et des capitaux (suite)
Risque de change
La Compagnie est exposée au risque de change relativement à sa dette à long terme libellée en dollars américains. Afin de réduire ce
risque, la Compagnie a établi des lignes directrices selon lesquelles des conventions d’échange de devises peuvent être utilisées pour
établir les taux de change applicables à sa dette à long terme libellée en dollars américains. Toutes ces conventions sont utilisées
exclusivement à des fins de couverture. Par conséquent, le 2 octobre 2008, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a conclu des
conventions d’échange de devises croisées en vue de fixer les paiements d’intérêt et de capital sur les billets garantis de premier rang
série A de 190 millions $ US émis le 1
er
octobre 2008. Ces conventions ont eu pour effet de convertir le taux nominal annuel américain
de 7,00 % en taux d’intérêt annuel moyen de 7,24 % en dollars canadiens. Le taux de change applicable au capital de la dette a été fixé
à 1,0625 $. La filiale de la Compagnie a choisi d’appliquer la comptabilité de couverture des flux de trésorerie pour ces instruments
financiers dérivés.
La Compagnie est aussi exposée au risque de change en raison de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, de l’endettement
bancaire et des créditeurs libellés en dollars américains ou en euros. Au 30 novembre 2010, la trésorerie et équivalents de trésorerie
libellés en dollars américains s’élevait à 6 748 000 $ US (13 613 000 $ US au 31 août 2010), tandis que les créditeurs libellés en dollars
américains s’élevaient à 13 268 000 $ US (15 850 000 $ US au 31 août 2010). Au 30 novembre 2010, le découvert bancaire libellé en
euros s’élevait à 384 000 € (espèces et quasi-espèces de 187 000 € au 31 août 2010), tandis que les créditeurs libellés en euros
s’élevaient à 6 000 € (nil € au 31 août 2010). Compte tenu de la nature à court terme de ces éléments, le risque lié aux fluctuations des
taux de change est généralement négligeable. L’incidence d’une variation de 10 % du taux de change des devises américaine et
européenne ferait varier les charges financières d’approximativement 0,7 million $.
En outre, l’investissement net de Cogeco Câble inc. dans des filiales étrangères autonomes est exposé au risque de marché relatif à la
fluctuation des taux de change, principalement la fluctuation de la valeur du dollar canadien par rapport à l’euro. Ce risque est réduit
puisque la majeure partie du prix d’achat de Cabovisão a été empruntée directement en euros. Au 30 novembre 2010, l’investissement
net s’élevait à 176 206 000 € (182 104 000 € au 31 août 2010), tandis que la dette à long terme libellée en euros s’élevait à 80 000 000 €
(90 000 000 € au 31 août 2010). Le taux de change utilisé pour convertir en dollars canadiens les montants des comptes du bilan
libellés en euros au 30 novembre 2010 s’établissait à 1,3326 $ l’euro, comparativement à 1,3515 $ l’euro au 31 août 2010. L’incidence
d’une variation de 10 % du taux de change pour la conversion de l’euro en dollar canadien ferait varier les charges financières
d’approximativement 0,4 million $ et les autres éléments du résultat étendu d’approximativement 4,1 millions $ déduction faite de la part
des actionnaires sans contrôle de 8,7 millions $.
Juste valeur
La juste valeur est le montant auquel des parties consentantes accepteraient d’échanger un instrument financier, déterminé en fonction
du marché actuel pour des instruments présentant les mêmes risques, le même capital et la même durée restante. Les estimations de la
juste valeur sont faites à un moment précis, en actualisant les flux de trésorerie prévus aux taux de dettes ayant les mêmes échéances
et conditions. De par leur nature, elles sont subjectives et comportent des incertitudes et des éléments pour lesquels le jugement joue un
rôle important et, par conséquent, elles ne peuvent être établies avec précision. En outre, la charge d’impôt et les autres charges qui
seraient engagées à la cession de ces instruments financiers ne sont pas prises en compte dans la juste valeur. Par conséquent, la juste
valeur ne correspond pas nécessairement au montant net qui serait réalisé si ces instruments étaient réglés. La Compagnie a déterminé
la juste valeur de ses instruments financiers comme suit :
a) La valeur de la trésorerie et équivalents de trésorerie, des débiteurs et des créditeurs et charges à payer se rapproche de la juste
valeur à cause de l’échéance à court terme de ces instruments financiers.
b) Les charges financières rattachées aux crédits à terme renouvelables de la Compagnie sont basées sur le taux des acceptations
bancaires, le LIBOR, l’EURIBOR, le taux préférentiel ou le taux de base sur les prêts en dollars américains, plus la marge
applicable. Conséquemment, la valeur comptable des crédits à terme renouvelables représente une estimation raisonnable de la
juste valeur.
c) La juste valeur des débentures garanties de premier rang série 1 et 2, des billets garantis de premier rang séries A et B, et de la
débenture non garantie de premier rang est basée sur la valeur de marché actuelle d’instruments financiers semblables.
d) La juste valeur des obligations découlant de contrats de location-acquisition n’est pas significativement différente de la valeur
comptable.
La valeur comptable de tous les instruments financiers de la Compagnie correspond approximativement à leur juste valeur à moins
d’indication contraire dans le tableau suivant :
30 novembre 2010 31 août 2010
Valeur comptable Juste valeur
Valeur
comptable
Juste valeur
$
$
$
$
Dette à long terme 1 130 545 1 213 214 955 070 1 050 783
- 38 -
COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2010
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre d’actions et les données par action)
13. Gestion financière et des capitaux (suite)
En accord avec le chapitre 3862 du manuel de l’ICCA, Instruments financiers – informations à fournir, tous les instruments financiers
comptabilisés à la juste valeur au bilan consolidé doivent être classés à l’intérieur de trois niveaux de hiérarchie de juste valeur, qui sont :
• Niveau 1 : prix cotés (non rajustés) sur des marchés actifs pour des actifs ou passifs identiques ;
• Niveau 2 : données autres que les prix cotés visés au niveau 1, qui sont observables pour l'actif ou le passif, directement (à savoir
des prix) ou indirectement (à savoir des dérivés de prix) ; et
• Niveau 3 : données pour l’actif ou le passif qui ne sont pas fondées sur des données de marché observables (données non
observables).
La Compagnie considère que ses instruments financiers dérivés sont classés selon le niveau 2 selon la hiérarchie de juste valeur. La
juste valeur des instruments financiers dérivés est estimée en utilisant des modèles d’évaluation qui reflètent les flux de trésorerie sur la
durée contractuelle de l’instrument financier dérivé et des données de marché observables, comme des courbes de taux d’intérêt ou de
taux de conversion de devises.
b) Gestion du capital
En matière de gestion du capital, la Compagnie a pour objectif de s’assurer qu’elle dispose de liquidités suffisantes pour combler les
besoins de capitaux de ses diverses entreprises, y compris pour saisir les occasions de croissance. La Compagnie gère la structure de
son capital et fait des ajustements en fonction de la conjoncture économique générale, des risques inhérents aux actifs sous-jacents et
de ses besoins en fonds de roulement. La gestion de la structure du capital comprend l’émission de nouveaux titres d’emprunts, le
remboursement des emprunts existants au moyen des flux de trésorerie générés par l’exploitation et le niveau des distributions aux
actionnaires.
La structure du capital de la Compagnie comprend les capitaux propres, l’endettement bancaire, la dette à long terme et les actifs ou
passifs liés aux instruments financiers dérivés.
Les dispositions prévues en vertu des crédits à terme renouvelables prévoient des limites quant aux opérations et activités de la
Compagnie. De façon générale, les plus importantes restrictions visent les investissements autorisés, le versement de dividendes sur les
actions à droits de vote multiples et subalternes à droit de vote, ainsi que le maintien de certains ratios financiers principalement en ce
qui a trait au bénéfice d’exploitation avant amortissement, aux charges financières et au total de l’endettement. Aux 30 novembre 2010 et
31 août 2010, la Compagnie se conformait à toutes les clauses restrictives et n’était assujettie à aucune autre exigence extérieure en
matière de capital.
Le tableau suivant résume certains des principaux ratios servant à assurer le suivi et à gérer la structure du capital de la Compagnie :
30 novembre 2010 31 août 2010
Endettement net
(1)
/ Avoir des actionnaires 2,4 2,4
Endettement net
(1)
/ Bénéfice d’exploitation avant amortissement
(2)
1,8 1,8
Bénéfice d’exploitation avant amortissement
(2)
/ Charges financières
(2)
8,0 7,9
(1)
L’endettement net se définit comme le total de l’endettement bancaire, des paiements en capital sur la dette à long terme et des obligations en vertu des
instruments financiers dérivés, déduction faite de la trésorerie et équivalents de trésorerie.
(2)
Calculs basés sur le bénéfice d’exploitation avant amortissement et les charges financières pour les périodes de douze mois terminées le 30 novembre 2010 et le
31 août 2010.
14. Évènement subséquent
Acquisition des stations radiophoniques au Québec de Corus Entertainment Inc.
Le 30 avril 2010, la Compagnie a conclu une entente avec Corus Entertainment Inc. (« Corus ») en vue d’acquérir ses stations
radiophoniques au Québec pour 80 millions $ au comptant, sous réserve des ajustements et des conditions de clôture habituels, dont
l’approbation du Conseil de la radiodiffusion et des télécommunications canadiennes (« CRTC »). Le 30 juin 2010, la Compagnie a
déposé une demande d’approbation de transfert auprès du CRTC. Le 17 décembre 2010, le CRTC a approuvé la transaction
essentiellement telle qu’elle a été proposée. Le 11 janvier 2011, la Compagnie a reçu signification d’une requête de Astral Media Radio
inc. (« Astral ») à la Cour d’appel fédérale (la « Cour ») pour permission d’en appeler de la décision du CRTC approuvant la transaction,
et une requête connexe d’Astral pour surseoir à l’exécution de cette décision jusqu’à jugement final de la Cour. La direction estime que
les requêtes déposées par Astral sont sans fondement et la Compagnie va les contester énergiquement afin de les faire rejeter par la
Cour. La direction prévoit toujours procéder à la clôture de la transaction avec Corus le 1
er
février 2011.