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Détails du communiqué

LES RÉSULTATS DU TROISIÈME TRIMESTRE DE COGECO CÂBLE SURPASSENT LES ATTENTES; PROJECTIONS 2007 RÉVISÉES À LA HAUSSE

COMMUNIQUÉ DE PRESSE
Pour diffusion immédiate
Les résultats du troisième trimestre de Cogeco Câble surpassent les attentes;
projections 2007 révisées à la hausse
Montréal, 6 juillet 2007 –Cogeco Câble inc. (TSX : CCA) a annoncé aujourd’hui ses résultats
financiers pour le troisième trimestre terminé le 31 mai 2007.
Des résultats supérieurs aux attentes
Au cours du troisième trimestre, Cogeco Câble a continué de surpasser ses dernières projections
financières. Sur une base consolidée, les produits d’exploitation se sont accrus de 56,3 % pour
s’établir à 240,6 millions $, le bénéfice d'exploitation avant amortissement a augmenté de 54,8 %
pour atteindre 97,9 millions $ et le bénéfice net a affiché une hausse de 64,7 % pour se chiffrer à
20,4 millions $.
« Nos résultats financiers dépassent nos projections d’avril dernier. Nos filiales canadienne et
portugaise connaissent une croissance constante, grâce à l’amélioration continue du taux de
pénétration de notre service de Téléphonie numérique au Canada et de tous nos services au
Portugal. Nos clients apprécient les produits adaptés à leurs besoins que nous leur offrons », a
affirmé M. Louis Audet, président et chef de la direction de Cogeco Câble.
Projections améliorées pour 2007 et projections préliminaires pour 2008
La direction a révisé à la hausse ses projections pour l’exercice 2007 en vue de refléter plus
fidèlement l’amélioration du rendement de la Société au cours des neuf premiers mois de l’exercice
2007. Par conséquent, les produits d’exploitation consolidés devraient atteindre 940 millions $, le
bénéfice d’exploitation avant amortissement devrait s’élever à 368 millions $ et le bénéfice net
devrait s’établir à 68 millions $. « Grâce à ses caractéristiques exceptionnelles, notre trio de service
incluant Télévision, Internet et Téléphonie, continue de susciter un vif intérêt auprès des
consommateurs et est à l’origine d’une croissance continue au Canada et au Portugal », a affirmé M.
Louis Audet.
En outre, la Société a annoncé ses projections préliminaires pour 2008 selon lesquelles les produits
d’exploitation devraient s’établir à environ 1 050 millions $, le bénéfice d’exploitation avant
amortissement à environ 425 millions $ et les flux de trésorerie nets
1
à environ 60 millions $.
1
Se référer à la rubrique « Mesures financières non définies par les PCGR » pour de plus amples renseignements.
- 2 -
FAITS SAILLANTS
Trimestres terminés les 31 mai
(non vérifiés)
Neuf mois terminés les 31 mai
(non vérifiés)
(en milliers de dollars, sauf les pourcentages et les
données par action)
2007 2006 % variation
2007 2006 % variation
Produits d’exploitation 240 612 $
153 956 $
56,3 694 566 $ 445 126 $
56,0
Bénéfice d’exploitation avant amortissement
97 874 63 244 54,8 268 327 180 114 49,0
Bénéfice net 20 381 12 371 64,7 48 323 31 569 53,1
Flux de trésorerie générés par l’exploitation
(1)
76 416 49 696 53,8 200 740 138 025 45,4
Moins :
Acquisition d’immobilisations et
augmentation des charges reportées
57 817 38 009 52,1 185 044 111 167 66,5
Flux de trésorerie nets
(1)
18 599 11 687 59,1 15 696 26 858 (41,6)
Donnée par action
Bénéfice net de base 0,45 $
0,31 $
45,2 1,14 $ 0,79 $
44,3
(1)
Les flux de trésorerie générés par l’exploitation et les flux de trésorerie nets n’ont pas de définitions normalisées selon les principes comptables
généralement rec onnus (PCGR) au Canada et d evraient être tr aité s comme te ls. Pour plus de dét ails, c onsulter la ru brique « Mesures financ ières no n
définies par les PCGR ».
ÉNONCÉS DE NATURE PROSPECTIVE
Le présent communiqué de presse contient des énoncés qui pourraient être de nature prospective au sens des
lois sur les valeurs mobilières. Les énoncés prospectifs représentent de l’information ayant trait à nos
perspectives futures et à des événements anticipés, à nos affaires, à notre exploitation, à notre rendement
financier, à notre situation financière ou à nos résultats et, dans certains cas, peuvent être identifiés par des
termes comme « pourrait », « sera », « devrait », « prévoir », « planifier », « anticiper », « croire », « avoir
l’intention de », « estimer », « prédire », « potentiel », « continuer », « assurer » ou autres expressions de
même nature à l’égard de sujets qui ne constituent pas des faits historiques. De manière plus précise, les
énoncés concernant nos résultats d’exploitation et notre rendement économique futurs, ainsi que nos objectifs
et stratégies, représentent des énoncés prospectifs. Ces énoncés se fondent sur certains facteurs et
hypothèses, y compris en ce qui a trait à la croissance prévue, aux résultats d’exploitation, au rendement de
l’entreprise ainsi qu’aux perspectives et aux occasions, que nous jugeons raisonnables au moment de les
formuler. Bien que nous considérions ces hypothèses comme étant raisonnables en fonction de l’information
dont nous disposons au moment de les formuler, elles pourraient s’avérer inexactes. Les énoncés prospectifs
sont aussi assujettis à certains facteurs, y compris ceux décrits dans la rubrique « Incertitudes et principaux
facteurs de risques » du rapport de gestion de l’exercice financier 2006 de la Société, qui pourraient faire en
sorte que les résultats réels diffèrent considérablement de nos prévisions actuelles. Ces facteurs comprennent
des conditions comme l’évolution de la technologie, du marché et de la concurrence, les développements sur
le plan des politiques gouvernementales ou de la réglementation, les conditions de l’économie en général, la
conception de nouveaux produits et services, l’amélioration de produits et services, la mise en marché de
produits concurrentiels offrant des avantages du point de vue de la technologie ou autre, dont bon nombre sont
indépendants de la volonté de la Société. En conséquence, les événements et résultats futurs pourraient être
bien différents de ce que nous prévoyons actuellement. Nous invitons le lecteur à ne pas s’appuyer outre
mesure sur les renseignements de nature prospective maintenant ou à une quelque autre date. Bien que nous
puissions décider de le faire, rien ne nous oblige (et nous rejetons expressément une telle obligation) à mettre
à jour ou à modifier ces rensei gnements de nature prospective avant le prochain trimestre.
Ce rapport doit être lu conjointement avec les états financiers de la Société et les notes complémentaires,
préparés conformément aux PCGR du Canada et le rapport de gestion inclus dans le rapport annuel 2006 de
la Société. Dans le présent rapport, tous les montants sont exprimés en dollars canadiens, sauf indication
contraire.
- 3 -
RAPPORT DE GESTION
STRATÉGIES ET OBJECTIFS DE L’ENTREPRISE
Les objectifs de Cogeco Câble reposent sur l’amélioration de la rentabilité et la création de valeur
pour les actionnaires. Les stratégies privilégiées pour atteindre ces objectifs sont une croissance
soutenue de l’entreprise par une diversification et une amélioration de ses produits et services ainsi
que de ses clientèles et de ses territoires, une gestion efficace du capital et une gestion serrée des
coûts et des processus d’affaires. La Société mesure sa performance par rapport à ces objectifs par
la croissance des produits d’exploitation, la croissance des unités de service
1
et les flux de trésorerie
nets
2
. Les réalisations récentes de Cogeco Câble vers l’atteinte des objectifs sont présentées ci-
après.
Amélioration continue de l’offre de services et élargissement de sa clientèle
Exploitation canadienne
Services de Télévision numérique :
o Le 26 mars 2007, signature d’une entente avec Twentieth Century Fox Film
Corporation portant sur l’offre du service Vidéo sur Demande (VSD);
o Ajout de trois chaînes de télévision haute définition (HD) à sa programmation HD en
Ontario, le 27 mars 2007;
o Le 5 juin 2007, ajout de six chaînes de télévision HD à sa programmation HD au
Québec.
Service de Téléphonie numérique :
o En date du 31 mai 2007, 77 % des foyers câblés dans les territoires de Cogeco Câble
avaient accès au service;
o Depuis le 28 février 2007, déploiement du service de Téléphonie numérique à
Trenton, Belleville, Cannifton, Amherstburg et Belle River en Ontario, ainsi qu’à
Plessisville, au Québec.
Services d’Internet haute vitesse (IHV) :
o Le 9 mars 2007, accès à une connexion Wi-Fi pour les clients ontariens de Cogeco
Câble situés à Burlington, Oakville et Hamilton.
Exploitation portugaise et intégration
Cabovisão - Televisão por Cabo, S.A. (Cabovisão) est en voie de mener à terme le plan
visant le lancement de son service de Télévision numérique au cours de l’exercice 2007.
Amélioration continue des réseaux et des équipements
Au cours des neuf premiers mois de l’exercice 2007, la Société a investi environ 74 millions $
dans son infrastructure, incluant les têtes de ligne, les mises à niveau et la reconstruction.
Gestion efficace du capital
La Société a racheté la tranche restante de 35,7 millions $ de ses débentures subordonnées
garanties à 8,44 % d’un montant de 125 millions $ qui venaient à échéance le 31 juillet 2007.
1
Se reporter à la rubrique « Statistiques sur les clients » pour des explications détaillées.
2
Se reporter à la rubrique « Mesures financières non définies par les PCGR » pour explications.
- 4 -
Contrôle serré des coûts et des processus d’affaires
Au cours des neuf premiers mois de l’exercice 2007, les charges d’exploitation de
l’exploitation canadienne, excluant les honoraires de gestion, ont augmenté de 19,1 %, une
croissance essentiellement similaire à celle des produits d’exploitation pour cette même
période qui ont été de 18,1 %;
La conception des contrôles internes relatifs à la divulgation financière, tel que requis par le
Règlement 52-109 est toujours en cours. Comme en fait état le rapport de gestion du rapport
annuel de 2006, la Société a identifié certaines faiblesses importantes dans la conception des
contrôles internes relatifs à la divulgation financière et il n’y a pas eu de changements à
l’égard de ces faiblesses importantes depuis le 31 août 2006, à l’exception de la mise en
place du code de déontologie de la Société au sein de Cabovisão, au Portugal. La
documentation et les corrections des contrôles internes progressent normalement.
Croissance des unités de service
Au cours des neuf premiers mois de l’exercice 2007, le nombre consolidé d’unités de service a
augmenté de 11,5 % pour atteindre environ 2,44 millions d’unités, en route vers la réalisation des
projections révisées de la Société, lesquelles ciblent une augmentation de 13 % à 14 % pour
l'exercice.
Croissance des produits d’exploitation
Au cours des neuf premiers mois de 2007, les produits d’exploitation ont augmenté de
249,4 millions $ pour atteindre 694,6 millions $. Pour l’exercice financier 2007, l’appréciation du
dollar canadien par rapport à l’euro durant le dernier trimestre a contraint la Société à modifier
légèrement ses projections, lesquelles sont passées de 945 millions $ à 940 millions $. Se référer à
la rubrique « Projections financières pour l’exercice 2007 » pour de plus amples renseignements.
Flux de trésorerie nets
Au cours du troisième trimestre de l’exercice 2007, Cogeco Câble a généré des flux de trésorerie
nets de 18,6 millions $ comparativement à 11,7 millions $ pour la période correspondante de
l’exercice précédent, en raison d’une hausse du bénéfice d’exploitation avant amortissement. Pour
les neuf premiers mois se terminant le 31 mai 2007, la Société a investi davantage dans les
acquisitions d’immobilisations afin de soutenir la croissance des unités de service et d’accroître les
inventaires afin d’appuyer la croissance pour la période à venir, ce qui s’est traduit par des flux de
trésorerie nets de 15,7 millions $ par rapport à 26,9 millions $ à la période correspondante de
l’exercice précédent. Les acquisitions d’immobilisations et les charges reportées ont totalisé
185 millions $ pour la période de neuf mois terminée le 31 mai 2007. De ce montant, une tranche de
156,1 millions $ a été prévu pour soutenir l’exploitation canadienne et la tranche restante a été
affectée à l’exploitation portugaise. Les flux de trésorerie nets révisés pour l’exercice 2007 devraient
s’établir à environ 20 millions $. Se référer à la rubrique « Projections financières pour l’exercice
2007 » pour de plus amples renseignements.
- 5 -
RÉSULTATS D’EXPLOITATION CONSOLIDÉS – VUE D’ENSE MBLE
Trimestres terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
(en milliers de dollars, sauf les pourcentages)
2007
2006
%
variation
2007 2006
%
variation
Produits d’exploitation 240 612 $
153 956 $ 56,3 694 566 $ 445 126 $ 56,0
Charges d’exploitation 142 738 88 145 61,9 417 671 256 620 62,8
Honoraires de gestion - COGECO inc.
- 2 567 - 8 568 8 392 2,1
Bénéfice d’exploitation avant amortissement
97 874 63 244 54,8 268 327 180 114 49,0
Marge d’exploitation 40,7 %
41,1 %
38,6 % 40,5 %
Produits d’exploitation
Au cours du troisième trimestre de l’exercice 2007, les produits d’exploitation consolidés ont
augmenté de 86,7 millions $, ou 56,3 % pour atteindre 240,6 millions $ et pour les neuf premiers
mois de l’exercice 2007, de 249,4 millions $ ou 56 % pour atteindre 694,6 millions $. Ces
croissances s’expliquent principalement par une augmentation importante du nombre d’unités de
service, par la consolidation des résultats financiers de l’exploitation portugaise acquise le 1
er
août
2006 et par les hausses tarifaires. Les produits d’exploitation provenant de l’exploitation canadienne,
stimulés tant par le nombre accru de clients des services de base, d’IHV, de Téléphonie numérique
et de Télévision numérique, que par les hausses de tarifs, ont augmenté de 28,8 millions $, ou
18,7
%, pour le troisième trimestre et de 80,5 millions $, ou 18,1 %, pour les neuf premiers mois. Les
produits d’exploitation provenant de l’exploitation portugaise se sont chiffrés à 57,8 millions $ pour le
troisième trimestre de l’exercice 2007 et à 168,9 millions $ pour les neuf premiers mois de l’exercice
2007.
Charges d’exploitation
Au cours du troisième trimestre et des neuf premiers mois de l’exercice 2007, les charges
d’exploitation, excluant les honoraires de gestion payables à COGECO inc., ont augmenté de
54,6 millions $ et de 161,1 millions $ pour s’établir à 142,7 millions $ et à 417,7 millions $,
respectivement, soit des augmentations de 61,9 % et de 62,8 % comparativement au dernier
exercice. L’augmentation des charges d’exploitation est essentiellement imputable à l’inclusion de
celles de Cabovisão et à la desserte d’unités de service additionnelles, incluant la pénétration accrue
du service de Téléphonie numérique au Canada.
Bénéfice d'exploitation avant amortissement
Le bénéfice d’exploitation avant amortissement du troisième trimestre et des neuf premiers mois de
2007 a augmenté de 34,6 millions $, ou 54,8 %, s’établissant à 97,9 millions $, et de 88,2 millions $,
ou 49 %, s’établissant à 268,3 millions $ respectivement. Cette hausse est attribuable à la croissance
des unités de service, à la consolidation de l’exploitation portugaise et aux hausses de tarifs,
surpassant la croissance des charges d'exploitation. La marge d’exploitation de Cogeco Câble pour
le troisième trimestre et les neuf premiers mois a diminué, passant de 41,1 % à 40,7 % et de 40,5 %
à 38,6 %, respectivement, en raison du déploiement de la Téléphonie numérique au Canada et de la
consolidation des résultats de l’exploitation portugaise, laquelle présentait une plus faible marge
d’exploitation. Compte tenu de l’amélioration du rendement de la Société au cours des neuf premiers
mois de l’exercice 2007, la direction a révisé à la hausse ses projections pour l’exercice 2007. Par
conséquent, le bénéfice d'exploitation avant amortissement devrait s’accroître pour s’établir à
- 6 -
368 millions $. Se référer à la rubrique « Projections financières pour l’exercice 2007 » pour de plus
amples renseignements.
OPÉRATIONS ENTRE APPARENTÉS
Cogeco Câble est une liale de COGECO inc., qui détient 34,6 % des actions de participation de la
Société représentant 84,1 % des actions votantes de la Société. Aux termes d’une convention de
gestion, la Société paie à COGECO inc. des honoraires de gestion mensuels correspondant à 2 %
du total de ses produits d’exploitation en contrepartie de certains services de direction,
d’administration et de planification stratégique et nancière, juridiques, réglementaires et d’autres
services. En 1997, le plafond annuel des honoraires de gestion a été limité à 7 millions $, sous
réserve d’un réajustement annuel à la hausse en fonction de la fluctuation de l’indice des prix à la
consommation du Canada. Par conséquent, pour l’exercice financier 2007, les honoraires de gestion
ont été fixés à un maximum de 8,6 millions $, montant atteint au cours du deuxième trimestre, et
donc, aucuns honoraires de gestion n’ont été payés durant ce troisième trimestre. Pour l’exercice
2006, les honoraires de gestion ont été fixés à un maximum de 8,4 millions $ et ont été entièrement
payés durant les neuf premiers mois. De ce montant, une tranche de 2,6 millions $ a été payée
durant le troisième trimestre. De plus, Cogeco Câble a octroyé 319 647 options d’achat d’actions aux
employés de COGECO inc. au cours des neuf premiers mois de l’exercice 2007 comparativement à
31 743 pour la même période de l’exercice précédent. De ces 319 647 options d’achat, 262 400 sont
assujetties à certains objectifs financiers annuels que doit atteindre la filiale portugaise, Cabovisão,
sur une période de trois ans. Les détails concernant la convention de gestion et les options d’achat
d’actions octroyées aux employés de COGECO inc. sont fournis dans le rapport de gestion du
rapport annuel de l’exercice 2006 de la Société. Aucune autre opération importante entre apparentés
n’a été conclue au cours des troisièmes trimestres et des neuf premiers mois se terminant les 31 mai
2007 et 2006.
CHARGES FIXES
Trimestres terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
(en milliers de dollars, sauf les
pourcentages)
2007 2006 % variation 2007 2006 % variation
Amortissement
47 278 $ 29 048 $ 62,8 135 159 $ 85 981 $ 57,2
Charges financières
21 273 13 634 56,0 66 045 40 992 61,1
Pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois de l’exercice 2007, l’amortissement a totalisé
47,3 millions $ et 135,2 millions $ respectivement, comparativement à 29 millions $ et 86 millions $
pour les mêmes périodes l’année précédente. L’augmentation de l’amortissement pour les deux
périodes de l’exercice 2007 comparativement à l’exercice 2006 est attribuable à la consolidation des
résultats financiers de l’exploitation portugaise et aux acquisitions d’immobilisations accrues résultant
d’une plus forte demande d’équipements à l’abonné, d’infrastructures graduelles, de modernisation
et de reconstruction du réseau, d’immobilisations de soutien et de charges reportées pour
l’exploitation canadienne.
Au cours du troisième trimestre et des neuf premiers mois de l’exercice 2007, les charges financières
ont augmenté de 7,6 millions $ et de 25,1 millions $ respectivement, comparativement aux mêmes
périodes de l’exercice 2006. Ceci est attribuable à une augmentation de l’endettement (défini comme
l’endettement bancaire et la dette à long terme) requis pour financer l’acquisition de la filiale
portugaise, Cabovisão, et d’une charge non récurrente de 2 millions $ au deuxième trimestre liée à
son financement.
- 7 -
IMPÔTS SUR LES BÉNÉFICES
Pour le troisième trimestre de l’exercice 2007, les impôts sur les bénéfices se sont établis à
8,9 millions $ comparativement à 8,2 millions $ pour l’exercice 2006. Cette hausse est principalement
imputable à un bénéfice d’exploitation avant amortissement accru net des charges fixes. Pour les
neuf premiers mois, les impôts sur les bénéfices ont totalisé 18,8 millions $ comparativement à
21,6 millions $ pour la même période l’an dernier. Cette baisse des impôts sur les bénéfices pour
l’exercice 2007 est essentiellement attribuable à l’exploitation canadienne et s’explique par
l’élimination de l’impôt fédéral sur le capital le 1
er
janvier 2006 et par la constatation, au deuxième
trimestre, d’avantages se rapportant à l’impôt minimum payé au cours des exercices antérieurs, ces
éléments ayant été partiellement contrebalancés par une augmentation du bénéfice d’exploitation
avant amortissement, laquelle a dépassé la hausse des charges fixes.
BÉNÉFICE NET
Le bénéfice net pour le troisième trimestre s’est chiffré à 20,4 millions $, soit 0,45 $ par action,
comparativement à 12,4 millions $, ou 0,31 $ par action, pour la période correspondante de
l’exercice précédent. Pour les neuf premiers mois de l’exercice 2007, le bénéfice net s’est chiffré à
48,3 millions $, ou 1,14 $ par action, comparativement à 31,6 millions $, ou 0,79 $ par action pour la
période correspondante de l’exercice 2006. L’augmentation du bénéfice net pour ces périodes est
essentiellement attribuable à la croissance du bénéfice d’exploitation avant amortissement,
partiellement contrebalancée par l’augmentation des charges fixes.
FLUX DE TRÉSORERIE ET LIQUIDITÉS
Trimestres terminés les
31 mai
Neuf mois terminés les
31 mai
(en milliers de dollars)
2007 2006
2007 2006
Activités d’exploitation
Flux de trésorerie générés par l’exploitation 76 416 $
49 696 $
200 740 $ 138 025 $
Variation des éléments hors caisse liés à
l’exploitation (23 029)
(4 132)
(101 545) (49 444)
53 387 $
45 564 $
99 195 $ 88 581
$
Activités d’investissement
(1)
(53 548) $
(16 458) $
(179 801) $ (108 499)
$
Activités de financement
(1)
(14 920) $
(29 106) $
30 260 $ 19 857 $
Variation nette de la trésorerie et des équivalents
de trésorerie (15 081) $
- $
(50 346) $
(61)
$
Effet de la variation des taux de change sur la
trésorerie et les équivalents de trésorerie
libellés en devises étrangères (1 774)
- 1 486
-
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début
39 511 - 71 516
61
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin
22 656 $
-
$
22 656 $
- $
(1)
Excluant les acquisitions d’immobilisations en vertu de contrats de location-acquisition.
Pour le troisième trimestre de l’exercice financier 2007, les flux de trésorerie générés par
l’exploitation se sont élevés à 76,4 millions $, une augmentation de 53,8 %, comparativement à la
période correspondante de l’exercice précédent, qui est essentiellement attribuable à la hausse du
bénéfice d’exploitation avant amortissement partiellement contrebalancée par l’augmentation des
charges financières. Les variations des éléments hors caisse liés à l’exploitation ont généré des
sorties de fonds plus importantes qu’à la période correspondante de l’exercice précédent,
- 8 -
principalement en raison d’une diminution des créditeurs et des charges à payer découlant de
paiements non récurrents effectués par la filiale portugaise conformément aux modalités de
l’acquisition. Cette diminution a été partiellement contrebalancée par la diminution des débiteurs et
des impôts à recevoir.
Au cours des neuf premiers mois de l’exercice financier 2007, les flux de trésorerie générés par
l’exploitation ont atteint 200,7 millions $, une hausse de 45,4 % comparativement à la période
correspondante l’an dernier, principalement en raison de la croissance du bénéfice d’exploitation
avant amortissement, partiellement contrebalancé par l’augmentation des charges financières. Les
variations des éléments hors caisse liés à l’exploitation ont entraîné des sorties de fonds plus
importantes que pour la période correspondante de l’exercice précédent, essentiellement en raison
d’une diminution des créditeurs et des charges à payer découlant de paiements non récurrents
effectués par la filiale portugaise conformément aux modalités de l’acquisition.
Le 9 mars 2007, la Société et Cable Satisfaction International Inc. ont conclu une entente visant
l’ajustement final du fonds de roulement qui était en suspens depuis la date d'acquisition et par
conséquent, la Société a reçu un montant de 3,3 millions $ au cours du troi sième trimestre de 2007.
Les activités d’investissement, incluant les acquisitions d’immobilisations segmentées selon les
normes établies par la National Cable Television Association (NCTA), sont les suivantes :
Trimestres terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
(en milliers de dollars)
2007
2006
2007
2006
Équipement à l’abonné
(1)
18 985 $
13 824 $ 76 188 $ 43 430 $
Infrastructure graduelle
10 940
4 488
31 700
15 103
Extensions de réseaux
2 598
2 606
7 798
7 449
Modernisation/reconstruction
13 936
11 882
41 967
28 488
Immobilisations de soutien
5 358
980
8 133
5 019
Total des acquisitions
d’immobilisations
(2)
51 817 $
33 780 $ 165 786 $ 99 489 $
Charges reportées et autres
5 571 4 199 18 790 11 640
Ajustements relatifs à l’acquisition
d’entreprise
(3 279)
-
(1 894) -
Diminution de l’encaisse affectée
- (20 322)
(88) -
Total des activités d’investissement
54 109
$
17 657
$
182 594
$
111 129
$
(1)
Inclut principalement les remplacements et les nouveaux branchements de clients ainsi que les appareils résidentiels.
(2)
Inclut les contrats de location-acquisition qui sont exclus de l’état des flux de trésorerie.
Au cours du trimestre et des neuf premiers mois de l’exercice 2007, les acquisitions
d’immobilisations ont augmenté comparativement à l’exercice précédent principalement en raison
des facteurs suivants :
¾ Les acquisitions d’immobilisations liées à l’exploitation portugaise ont totalisé 8,6 millions $ et
29 millions $ pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois de l’exercice 2007,
respectivement, et servaient essentiellement à appuyer la croissance des unités de service.
¾ L’augmentation des acquisitions d’immobilisations pour les équipements à l’abonné résulte
essentiellement d’une plus grande demande pour les services d’IHV et de Téléphonie
numérique, d’une hausse du nombre de terminaux HD et d’un plus grand ratio de terminaux
numériques par client des services de Télévision numérique. Par ailleurs, lors des neuf
- 9 -
premiers mois, la Société a fait l’acquisition d’équipements à l’abonné d’une valeur
approximative de 8 millions $ afin de soutenir la croissance prévue des unités de service.
¾ L’augmentation des acquisitions d’immobilisations dans l’infrastructure graduelle a été
principalement liée au soutien du déploiement du service de Téléphonie numérique de
l’exploitation canadienne.
¾ L’augmentation des acquisitions d’immobilisations liées à la modernisation du réseau et du
programme de reconstruction de l’exploitation canadienne est attribuable à l’accélération du
programme visant à augmenter la bande passante à 750 MHz et à 550 MHz pour les réseaux
de l’Ontario et du Québec, respectivement, et de l’amélioration de la fiabilité du réseau.
L’augmentation du nombre de foyers ayant accès aux services bidirectionnels a également
été un facteur; le pourcentage de clients ayant accès aux services bidirectionnels est ainsi
passé de 92 % au 31 mai 2006 à 93 % au 31 mai 2007.
La croissance des charges reportées du troisième trimestre et des neuf premiers mois de 2007
s’explique par une hausse des frais de rebranchement liée à l’augmentation significative du nombre
d’unités de service.
Au troisième trimestre de l’exercice 2007, la Société a généré des flux de trésorerie nets de
18,6 millions $ comparativement à 11,7 millions $ pour l’exercice précédent. Au cours des neuf
premiers mois de l’exercice 2007, la Société a généré des flux de trésorerie nets de 15,7 millions $,
comparativement à 26,9 millions $ à la période correspondante de l’exercice précédent.
L’augmentation des flux de trésorerie nets du troisième trimestre par rapport au trimestre
correspondant de l’exercice précédent s’explique par la croissance du bénéfice d’exploitation avant
amortissement partiellement contrebalancé par un niveau plus élevé des acquisitions
d’immobilisations et charges reportées afin de supporter la croissance des unités de service et le
déploiement de la Téléphonie numérique ainsi que par l’augmentation des charges financières. La
diminution des flux de trésorerie nets des neuf premiers mois de l’exercice 2007 par rapport à ceux
de la période correspondante de 2006 s’explique par différents facteurs : l’augmentation des
acquisitions d’immobilisations (y compris l’acquisition d’équipement à l’abonné d’un montant
d’environ 8 millions $ afin de soutenir la croissance prévue des unités de service), la hausse des
charges reportées provenant de la croissance des unités de service et du soutien apporté au
déploiement du service de Téléphonie numérique ainsi que l’augmentation des charges financières.
Ces facteurs ont été en partie contrebalancés par l’augmentation du bénéfice d’exploitation avant
amortissement.
Au cours du troisième trimestre de l’exercice 2007, le niveau d’endettement a diminué de
13,6 millions $. La diminution du niveau d’endettement est attribuable aux flux de trésorerie nets de
18,6 millions $ et d’une diminution nette de 16,9 millions $ de la trésorerie et des équivalents de
trésorerie, partiellement contrebalancés par une réduction de 23 millions $ des éléments hors caisse
liés à l’exploitation. Pour la même période l’an dernier, l’endettement a diminué de 27,5 millions $
principalement en raison de flux de trésorerie nets de 11,7 millions $ et d’une diminution nette de
20,3 millions $ de l’encaisse affectée partiellement contrebalancés par une diminution de
4,1 millions $ des éléments hors caisse liés à l’exploitation. De plus, un dividende de 0,06 $ par
action subalterne à droit de vote et action à droits de vote multiples, totalisant 2,7 millions $, a été
versé au cours du troisième trimestre de l’exercice 2007 comparativement à un dividende de 0,04 $
par action ou 1,6 million $ pour le troisième trimestre de l’exercice 2006.
Au cours des neuf premiers mois de l’exercice 2007, le niveau d’endettement a diminué de
153,1 millions $. Cette diminution du niveau d’endettement est attribuable à la conclusion d’un appel
public à l’épargne visant 5 000 000 d’actions subalternes à droit de vote pour un produit net
d’approximativement 184,2 millions $, à la génération de flux de trésorerie nets de 15,7 millions $ et
à la diminution nette de 48,9 millions $ de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, partiellement
contrebalancées par un recul de 101,5 millions $ des éléments hors caisse liés à l’exploitation. Pour
- 10 -
la même période l’an dernier, l’endettement a augmenté de 24,5 millions $ en raison principalement
d’une diminution des éléments hors caisse liés à l’exploitation de 49,4 millions $ partiellement
contrebalancée par des flux de trésorerie nets de 26,9 millions $. De plus, des dividendes totalisant
6,7 millions $ ont été versés lors des neuf premiers mois de l’exercice 2007 par rapport à
4,8 millions $ pour la même période de l’exercice financier précédent.
Au 31 mai 2007, le fonds de roulement déficitaire a été réduit de 175 millions $ comparativement au
31 août 2006, principalement en raison de l’affectation du produit net de 184,2 millions $ tiré de
l’émission d’actions ayant servi au remboursement des débentures de premier rang garanties de
série A et au repaiement de certains fournisseurs à la suite de l’acquisition de Cabovisão. Cogeco
Câble maintient un fonds de roulement déficitaire en raison de débiteurs peu élevés, puisque la
majorité des clients de la Société paient avant que les services ne soient rendus, contrairement aux
créditeurs et charges à payer, qui sont payés lorsque les produits et les services ont été rendus. De
plus, la Société utilise généralement la trésorerie et les équivalents de trésorerie pour réduire
l’endettement.
Au 31 mai 2007, la Société avait utilisé 606 millions $ de son crédit à terme de 900 millions $.
SITUATION FINANCIÈRE
Depuis le 31 août 2006, les postes « immobilisations », « écart d’acquisition préliminaire »,
« créditeurs et charges à payer », « débiteurs », « endettement », « trésorerie et équivalents de
trésorerie », « capital-actions », « écart de change cumulatif » et « passif d’impôts futurs » du bilan
ont subi des variations importantes.
L’augmentation de 51,6 millions $ des immobilisations s’explique principalement par la hausse des
acquisitions d’immobilisations pour soutenir la croissance des unités de service durant les neuf
premiers mois ainsi que celle anticipée dans les mois à venir. L’augmentation de 1 million $ de l’écart
d’acquisition préliminaire résulte de l’appréciation de l’euro par rapport au dollar canadien,
partiellement contrebalancée par des ajustements totalisant 6,2 millions $ au prix d’acquisition
suivant le règlement des ajustements du fonds de roulement et la réévaluation des coûts reliés à
l’acquisition de Cabovisão. L’augmentation de 4,4 millions $ des débiteurs s’explique essentiellement
par l’augmentation du niveau général des débiteurs en ligne avec la croissance des produits
d’exploitation et par l’appréciation de l’euro comparativement au dollar canadien. La diminution de
95,7 millions $ et de 48,9 millions $ des créditeurs et charges à payer et de la trésorerie et
équivalents de trésorerie, respectivement, a trait aux paiements effectués à l’égard de l’acquisition de
Cabovisão. L’augmentation de 1,2 million $ de l’écart de change cumulatif découle de l’appréciation
de l’euro comparativement au dollar canadien. L’augmentation de 9,3 millions $ du passif d’impôts
futurs est principalement attribuable à l’utilisation des pertes fiscales reportées. Le niveau
d’endettement a diminué de 141,2 millions $ en raison des facteurs mentionnés précédemment à la
rubrique « Flux de trésorerie et liquidités ». Enfin, le capital-actions a augmenté de 199,2 millions $
essentiellement en raison de la clôture d'un appel public visant l’émission de 5 000 000 d'actions
subalternes à droit de vote pour un produit brut de 192,5 millions $.
- 11 -
Le tableau suivant présente une description des données liées aux actions de Cogeco Câble au
30 juin 2007 :
Nombre d’actions/
d’options
Montant
(en milliers $)
Actions ordinaires
Actions à droits de vote multiples
Actions subalternes à droit de vote
15 691 100
29 621 029
98 346
731 344
Options d’achat d’actions subalternes à droit de vote
Options en cours
Options pouvant être levées
985 272
286 551
Le nombre d’options en cours a augmenté de façon importante au cours des neuf premiers mois de
l’exercice 2007. Dans le cadre de l’acquisition de Cabovisão, la Société a octroyé 376 000 options
d’achat d’actions conditionnelles à un prix d’exercice de 26,63 $. Les droits de ces options sont
acquis sur une période de trois ans commençant un an après la date d’octroi, et les options peuvent
être exercées sur une période de dix ans. L’acquisition des droits de ces options est conditionnelle à
l’atteinte de certains objectifs financiers annuels par la filiale portugaise sur une période de trois ans.
Dans le cours normal de ses activités, Cogeco Câble a contracté des obligations financières
principalement sous forme de dette à long terme, de contrats de location-acquisition et de location-
exploitation ainsi que de garanties. Les obligations de Cogeco Câble, décrites dans le rapport de
gestion de l’exercice 2006, n’ont subi aucun changement important depuis le 31 août 2006, à
l’exception du remboursement de débentures subordonnées garanties de série A d’un montant de
125 millions $ et du remboursement partiel de 26,4 millions $ du crédit à terme de 900 millions $,
comme il est indiqué à la rubrique « Flux de trésorerie et liquidités ». De plus, au cours du deuxième
trimestre de l’exercice 2007, la Société a garanti le paiement par Cabovisão de certaines taxes à
l’égard de droits de passage municipaux établies par la municipalité de Seixal, au Portugal, pour les
exercices 2004 et 2005, qui totalisent 5,7 millions € (les « taxes ») et qui sont actuellement
contestées par Cabovisão. Des garanties financières fiables ont été exigées en vertu du droit
portugais applicable afin que Cabovisão puisse contester les taxes et retenir le paiement
correspondant jusqu’à ce qu’un jugement définitif ne pouvant plus faire l’objet d’un appel soit rendu
par les tribunaux portugais qui exercent juridiction en la matière. Ainsi, à la suite du jugement
définitif, la Société pourrait, sur réception d’une demande écrite de la part de la municipalité de
Seixal, être tenue de payer les montants exigés, jusqu’à concurrence d’un montant total de
5,7 millions €, advenant le cas où Cabovisão ne serait pas en mesure de payer ces montants.
DÉCLARATION DE DIVIDENDES
Lors de sa réunion du 6 juillet 2007, le conseil d’administration de Cogeco Câble a déclaré un
dividende trimestriel admissible de 0,08 $ par action pour les actions subalternes à droit de vote et
les actions à droits de vote multiples, qui sera payé le 3 août 2007 aux actionnaires inscrits le
20 juillet 2007. L’amélioration continue des résultats financiers de la Société explique la hausse
de 33 % du dividende, lequel est passé de 0,06 $ à 0,08 $ par action.
GESTION DU CHANGE
Cogeco Câble a conclu des conventions d’échange de devises en vue de xer les paiements
d’intérêt et de capital sur les billets garantis de premier rang de 150 millions $ US. Grâce à ces
conventions, le taux annuel du coupon américain, soit 6,83 %, est converti en taux d’intérêt annuel
xe moyen de 7,254 % en dollars canadiens. Le cours du change applicable au capital de la dette a
été xé à 1,5910 $ CA. Les montants dus en vertu des billets garantis de premier rang, série A d’une
valeur de 150 millions $ US ont diminué de 5,4 millions $ CA à la fin du troisième trimestre
- 12 -
comparativement au 31 août 2006, en raison de l’appréciation du dollar canadien. Étant donné que
les billets garantis de premier rang, série A sont complètement couverts, la fluctuation est
entièrement contrebalancée par une variation du crédit reporté décrit à la note 7 des états financiers
intermédiaires du troisième trimestre de l’exercice 2007. Ce crédit reporté de 78,2 millions $ CA
représente l’écart entre le cours du change à la n du trimestre et celui prévu dans les conventions
d’échange de devises qui xent les paiements d’intérêts et de capital sur les billets garantis de
premier rang, série A.
Comme en fait état le rapport de gestion qui figure dans le rapport annuel de 2006, l’investissement
de la Société dans la filiale portugaise, Cabovisão, est exposé aux risques de marché relatifs à la
fluctuation des taux de change, principalement la fluctuation de la valeur du dollar canadien par
rapport à l’euro. Ce risque demeure réduit puisque la majeure partie du prix d’achat de Cabovis ão a
été empruntée directement en euros. Cette dette est considérée comme un élément de couverture
de l’investissement net dans les filiales étrangères autonomes et, par conséquent, la Société a
réalisé un gain de change de 1,2 million $ CA au cours des neuf premiers mois de l’exercice 2007,
lequel a été reporté et comptabilisé dans l’écart de change cumulatif. Le taux de change utilisé pour
convertir en dollars canadiens les montants des comptes du bilan libellés en euros au 31 mai 2007
s’établissait à 1,4392 $ l’euro comparativement à 1,4156 $ l’euro au 31 août 2006. Les taux de
change moyens en vigueur durant le troisième trimestre et les neuf premiers mois de l’exercice 2007
utilisés pour convertir les résultats d’exploitation de l’exploitation portugaise se sont établis à 1,5202
$ l’euro et à 1,4946 $ l’euro, respectivement.
EXPLOITATION CANADIENNE
STATISTIQUES SUR LES CLIENTS
Ajouts nets (per tes nettes) % pénétration
(1) (4)
Trimestres terminés
les 31 mai
Neuf mois terminés
les 31 mai
31 mai
31 mai
2007 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Unités de service
(2)
1 748 852 35 768 48 081 192 916 163 960
Clients du service de base
851 784 (2 910)
(3 349)
18 607 11 059
Clients des services d’IHV
(3)
403 473 11 030 12 378 60 393 52 831 50,7 43,1
Clients des services de
Télévision numérique 371 132 8 583 23 635 43 768 69 597 44,5 38,8
Clients du service de Téléphonie
numérique 122 463 19 065 15 417 70 148 30 473 18,5 7,6
(1)
En pourcentage des clients du service de base, là où le service est offert.
(2)
Représentent la somme des clients des services de base, d’IHV, de Télévision numérique et de Téléphonie numérique.
(3)
Le nombre de c lients sousc rivant seulemen t aux servic es d’IHV ou de T éléphonie numériq ue était de 66 072 au 31 mai 2007 compara tivement à
60 786 au 31 mai 2006.
(4)
Une vérification des foyers câblés en Ontario a été complétée au cours du premier trimestre de l’exercice 2007, ce qui a donné lieu à une
diminution du nombre de foyers câblés de 42 386.
Les unités de service ont généré une croissance plus faible au cours du troisième trimestre de 2007,
comparativement à la période correspondante de l’exercice précédent, essentiellement en raison
d’une croissance plus lente des services de Télévision numérique. Au cours du troisième trimestre, le
nombre de clients du service de Téléphonie numérique a augmenté de 19 065 pour atteindre
122 463 comparativement à une croissance de 15 417 clients pour la même période l’an dernier.
Cette croissance est surtout attribuable au lancement de ce service dans de nouveaux marchés et à
la hausse du taux de pénétration dans les secteurs où ce service est offert. La couverture de foyers
câblés par ce service a maintenant atteint 77 %, comparativement à 50 % l’an dernier. La perte nette
de clients du service de base au troisième trimestre a atteint 2 910 clients, comparativement à
3 349 clients à la période correspondante de l’exercice précédent, principalement parce que les
- 13 -
étudiants quittent les campus à la fin de l’année scolaire. Le nombre d’ajouts nets pour les services
d’IHV s’est élevé à 11 030 clients, comparativement à 12 378 clients pour le même trimestre de
l’exercice précédent. La croissance de la clientèle des services d’IHV et la réduction des pertes
nettes liées aux clients du service de base, par rapport à la période correspondante de l’exercice
précédent, s’expliquent principalement par l’amélioration de l’offre de produits, l’incidence du trio de
services de Télévision, d’IHV et de Téléphonie numérique (Cogeco Connexion complète) et les
activités promotionnelles.
Les ajouts nets de clients des services de Télévision numérique se sont chiffrés à 8 583
comparativement à 23 635 pour la période correspondante de l’exercice précédent. La diminution
des ajouts nets enregistrée au cours du trimestre comparativement au trimestre correspondant de
l’exercice précédent traduit l’arrivée à maturité du secteur de la télévision numérique à la suite de l a
période de forte croissance qui a été observée particulièrement aux deuxième et troisième trimestres
de l’exercice 2006. Néanmoins, les clients continuent de démontrer un fort intérêt pour la technologie
HD. D’autre part, au cours du second semestre de l’exercice 2006, la Société a procédé à des
ajustements à l’égard de l’offre de service et des écarts de prix entre les services de Télévision
analogique et les services de Télévision numérique, ce qui a aussi contribué à modérer la forte
croissance qui avait été observée au cours des neuf premiers mois de l’exercice 2006.
RÉSULTATS D’EXPLOITATION
Trimestres terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
(en milliers de dollars, sauf les pourcentages)
2007 2006
%
variation
2007 2006
%
variation
Produits d’exploitation
182 763 $
153 956 $
18,7 525 620 $ 445 126 $ 18,1
Charges d’exploitation
103 778 88 145 17,7 305 733 256 620 19,1
Honoraires de gestion – COGECO inc. - 2 567 - 8 568 8 392 2,1
Bénéfice d’exploitation avant
amortissement 78 985 63 244 24,9 211 319 180 114 17,3
Marge d’exploitation
43,2 %
41,1 %
40,2 % 40,5 %
Produits d’exploitation
Les produits d’exploitation du troisième trimestre et des neuf premiers mois ont augmenté de
28,8 millions $ et 80,5 millions $ pour atteindre 182,8 millions $ et 525,6 millions $ respectivement,
des hausses de 18,7 % et de 18,1 % comparativement à l’exercice 2006. Cette croissance s’explique
principalement par une augmentation du nombre de clients des services d’IHV, de Téléphonie
numérique et de Télévision numérique, tel que mentionné sous la rubrique « Statistiques sur les
clients », ainsi que par des augmentations de tarifs mises en place en juin et en août 2006 ainsi
qu’en mars et en avril 2007. Des hausses tarifaires mensuelles d’au plus 3 $ par client et d’en
moyenne 2 $ par client du service de base ont pris effet le 15 juin 2006 en Ontario et le 1
er
août 2006
au Québec. Au cours de l’exercice 2007, la hausse tarifaire mensuelle de 3 $ par client des services
de Télévision numérique a pris effet en mars 2007 en Ontario et en avril 2007 au Québec. En
Ontario, les tarifs liés au Forfait Analogique (Analogue Value Pack) ont quant à eux été haussés de
1,50 $ par client en avril 2007. Les hausses tarifaires mises en place au cours de l’exercice 2007
représentent approximativement une moyenne de 1,25 $ par client du service de base.
Charges d’exploitation
Les charges d’exploitation du troisième trimestre et des neuf premiers mois, excluant les honoraires
de gestion payables à COGECO inc., ont augmenté de 15,6 millions $ et de 49,1 millions $ pour
- 14 -
atteindre 103,8 millions $ et 305,7 millions $ respectivement, des hausses de 17,7 % et 19,1 %
comparativement à l’exercice précédent. L’augmentation des charges d’exploitation est
principalement attribuable à la pénétration accrue du service de Téléphonie numérique et à la
desserte d’unités de service additionnelles.
Bénéfice d’exploitation avant amortissement
Pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois de l’exercice 2007, le bénéfice d’exploitation
avant amortissement a augmenté, passant de 63,2 millions $ à 79 millions $ et de 180,1 millions $ à
211,3 millions $ respectivement, représentant des hausses de 24,9 % et 17,3 % comparativement
aux mêmes périodes l’an dernier. La croissance du bénéfice d’exploitation avant amortissement
résulte de l’augmentation des produits d’exploitation surpassant l’augmentation des charges
d’exploitation. De plus, la marge d’exploitation de Cogeco Câble pour l’exploitation canadienne a
augmenté, passant de 41,1 % à 43,2 % au cours du troisième trimestre de l’exercice 2007 en raison
des nouvelles hausses tarifaires mises en place au cours du trimestre et des honoraires de gestion
qui ont été entièrement payés à la fin du deuxième trimestre de l’exercice 2007. Pour les neuf
premiers mois de l’exercice 2007, la marge d’exploitation a légèrement diminué passant de 40,5 % à
40,2 %, principalement en raison du déploiement du service de Téléphonie numérique.
EXPLOITATION PORT UGAISE
STATISTIQUES SUR LES CLIENTS
Ajouts nets % de pénétration
(1)
31 mai 2007
Trimestre terminé le
31 mai
Neuf mois terminés
le 31 mai
31 mai 2007
Unités de service
(2)
687 237 16 666
58 196
Clients du service de base
289 247 5 694
19 553
Clients des services d’IHV
157 087 5 424
20 809
54,3
Clients du service de Téléphonie
240 903 5 548
17 834
83,3
(1)
En pourcentage des clients du service de base, là où le service est offert.
(2)
Représentent la somme des clients des services de base, d’IHV et de Téléphonie.
Pour le troisième trimestre, tous les services ont généré une croissance de la clientèle conforme aux
projections de la Société. Le nombre de clients du service de base a augmenté de 5 694, celui d’IHV
de 5 424 et celui de la Téléphonie de 5 548.
RÉSULTATS D’EXPLOITATION
Trimestre terminé le 31 mai Neuf mois terminés le 31 mai
(en milliers de dollars, sauf les pourcentages)
2007
2007
Produits d’exploitation
57 849 $ 168 946 $
Charges d’exploitation
38 960 111 938
Bénéfice d’exploitation avant
amortissement 18 889 57 008
Marge d’exploitation 32,7 %
33,7 %
- 15 -
Produits d’exploitation
Pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois de l’exercice 2007, les produits d’exploitation se
sont chiffrés à 57,8 millions $ et 168,9 millions $, respectivement. Les taux de change moyens en
vigueur utilisés pour convertir les résultats d’exploitation des filiales étrangères se sont établis à
1,5202 $ l’euro durant le troisième trimestre de l’exercice 2007 et à 1,4946 $ l’euro pour les neuf
premiers mois, comparativement à 1,50 $ l’euro selon les projections révisées de la direction établies
en avril dernier. Des hausses tarifaires mensuelles d’au plus 3 $ (2 €) par client d’IHV et de
Téléphonie et d’en moyenne 1 $ par client du service de base ont pris effet le 1
er
novembre 2006,
tandis qu’une hausse de 1 $ (0,65 €) par client du service de base a pris effet en mars 2007.
Charges d’exploitation
Pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois, les charges d’exploitation se sont élevées à
39 millions $ et 111,9 millions $, ce qui correspond aux projections de la direction.
Bénéfice d’exploitation avant amortissement
Pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois de l’exercice 2007, le bénéfice d’exploitation
avant amortissement s’est chiffré à 18,9 millions $ et 57 millions $ respectivement, ce qui cadre avec
les objectifs fixés par la direction. La marge d’exploitation de l’exploitation portugaise s’est élevée à
32,7 % pour le troisième trimestre de l‘exercice 2007, et à 33,7 % pour les neuf premiers mois de
l’exercice 2007.
PROJECTIONS FINANCIÈRES POUR LES EXERCICES 2007 ET 2008
Projections financières pour l’exercice 2007
Étant donné la performance de la Société au cours des neuf premiers mois de l’exercice 2007, la
direction a révisé ses projections pour l’exercice 2007.
À la suite de ces ajustements, les projections à l'égard des produits d’exploitation ont été réduites
tandis que celles du bénéfice d’exploitation avant amortissement et du bénéfice net ont été révisées
à la hausse. La marge d’exploitation devrait essentiellement demeurer au même point. Les produits
d’exploitation sont réduits pour refléter la hausse du dollar canadien par rapport à l’euro, et par
conséquent, aux fins de l’établissement des projections, l’euro a donc été converti au taux moyen de
1,48 $ l’euro, alors que la Société avait utilisé un taux moyen de 1,50 $ l’euro en avril dernier. Le
bénéfice d’exploitation avant amortissement a connu une hausse attribuable à la réduction des coûts
d’exploitation.
La Société devrait générer des flux de trésorerie nets de 20 millions $ et le bénéfice net projeté
devrait s’établir à environ 68 millions $ en raison de l’amélioration du bénéfice d’exploitation avant
amortissement et de la réduction de l’amortissement prévu, lequel est passé de 192 millions $
à 185 millions $.
Dans le cadre du développement de sa gamme actuelle de services et de sa stratégie de croissance
externe, la Société pourra examiner éventuellement d’autres occasions d’acquisition de réseaux de
câblodistribution, y compris à l’extérieur du Canada.
- 16 -
Données consolidées
(en millions de dollars, sauf les données sur les clients)
Projections
révisées
6 juillet 2007
Exercice 2007
Projections
révisées
11 avril 2007
Exercice 2007
Projections financières
Produits d’exploitation 940 945
Bénéfice d’exploitation avant amortissement 368 365
Marge d’exploitation Environ 39 % Environ 39 %
Charges financières 85 85
Amortissement 185 192
Bénéfice net 68 60
Acquisition d’immobilisations et charges reportées 260 260
Flux de trésorerie nets 20 15
Projections d’ajouts au nombre de clients
Service de base 39 000 37 000 à 40 000
Services d’IHV 93 000 85 000 à 90 000
Services de Télévision numérique 52 000 60 000 à 65 000
Service de Téléphonie numérique 113 000 105 000 à 110 000
Unités de service 297 000 287 000 à 305 000
Exploitation canadienne
(en millions de dollars, sauf les données sur les clients)
Projections
révisées
6 juillet 2007
Exercice 2007
Projections
révisées
11 avril 2007
Exercice 2007
Projections financières
Produits d’exploitation 715 713
Bénéfice d’exploitation avant amortissement 292 286
Marge d’exploitation Environ 41 % Environ 40 %
Acquisition d’immobilisations et charges reportées 215 215
Projections d’ajouts au nombre de clients
Service de base 14 000 12 000 à 15 000
Services d’IHV 68 000 60 000 à 65 000
Services de Télévision numérique 52 000 60 000 à 65 000
Service de Téléphonie numérique 88 000 80 000 à 85 000
Unités de service 222 000 212 000 à 230 000
Exploitation portugaise
(en millions de dollars et €, sauf les données sur les
clients)
Projections
révisées
6 juillet 2007
Exercice 2007
(€)
Projections
révisées
6 juillet 2007
Exercice 2007
($ canadien )
Projections
révisées
11 avril 2007
Exercice 2007
(€)
Projections
révisées
11 avril 2007
Exercice 2007
($ canadien )
Projections financières
Produits d’exploitation 152 225 155 232
Bénéfice d’exploitation avant amortissement 52 76 53 79
Marge d’exploitation Environ 34 % Environ 34 % Environ 34 % Environ 34 %
Acquisition d’immobilisations et charges
reportées
30 45 30 45
Projections d’ajouts au nombre de clients
Service de base 25 000 25 000
Services d’IHV 25 000 25 000
Services de Téléphonie 25 000 25 000
Unités de service 75 000 75 000
- 17 -
Le taux de change utilisé aux fins d’établissement des projections de juillet 2007 est de 1,4250 $
l’euro pour le dernier trimestre de l’exercice 2007 comparativement à 1,50 $ l'euro utilisé pour les
projections d’avril 2007.
Aperçu de l’exercice 2008
Pour l’exercice 2008, Cogeco Câble prévoit une forte croissance des produits d’exploitation et du
bénéfice d’exploitation avant amortissement. La hausse d’approximativement 12 % des produits
d’exploitation devrait découler des exploitations canadienne et portugaise combinées. Au Canada,
les produits d’exploitation devraient augmenter d’approximativement 13 % en raison du déploiement
continu des services de Téléphonie numérique, de la hausse du taux de pénétration des services
d’IHV au cours des exercices 2007 et 2008, ainsi que de celle des services de Télévision numérique.
En outre, des hausses tarifaires d’au plus 3 $ par client et d’une moyenne de 1 $ par client du service
de base ont été mises en place en mars 2007 en Ontario et en avril 2007 au Québec, tandis qu’une
hausse de 1,50 $ par client du Forfait Analogique (Analogue Value Pack) en Ontario a été mise en
place en avril 2007. Cogeco Câble prévoit accroître son bassin de clientèle du service de base au
Canada grâce à des stratégies de marketing efficaces, à une offre de produits concurrentiels et à un
service à la clientèle de qualité supérieure et ce, de façon continue. À mesure que le taux de
pénétration des services d’IHV et de Télévision numérique augmentera, la demande liée à ces
produits devrait diminuer, mais cette baisse devrait être contrebalancée par la hausse de la demande
liée aux services de Téléphonie numérique. Les produits tirés de l’exploitation portugaise devraient
enregistrer une hausse d’approximativement 11 % et passer de 152 millions € à 168 millions
principalement en raison des hausses tarifaires d’environ 0,65 € (1 $ CA) par client du service de
base, lesquelles ont été mises en place en mars 2007, des hausses tarifaires supplémentaires
durant l’exercice 2008, d’une croissance constante des unités de service au cours des exercices
2007 et 2008 ainsi que du lancement du service de Télévision numérique vers la fin de l’exercice
2007. Toutefois, l’exploitation portugaise devrait contribuer pour approximativement 7 % à la
croissance des produits d’exploitation imputable à l’effet de la conversion des devises. Pour
l’exercice 2007, la valeur prévue de l’euro en dollars canadiens devrait être d’environ 1,48 $ l’euro
tandis que pour l’exercice 2008, l’euro devrait être converti à un taux de 1,4250 $ l’euro.
La croissance des produits d’exploitation et le contrôle soutenu des coûts devraient se traduire par
une hausse importante d’environ 15 % du bénéfice d’exploitation avant amortissement. Cogeco
Câble prévoit enregistrer une marge d’exploitation d’approximativement 40 % à 41 %.
Cogeco Câble prévoit que l’amortissement des immobilisations et des charges reportées augmentera
de 30 millions $, principalement en raison des acquisitions d’immobilisations et des charges
reportées attribuables aux ajouts d’unités de services au cours des exercices 2007 et 2008. La
direction prévoit que les flux de trésorerie générés par l’exploitation financeront les dépenses en
immobilisations et les charges reportées, lesquelles devraient totaliser 260 millions $, soit
essentiellement le même montant que pour l’exercice 2007. La Société prévoit générer des flux de
trésorerie nets de l’ordre de 60 millions $, soit une augmentation d’approximativement 40 millions $
par rapport aux projections pour l’exercice 2007. Les flux de trésorerie nets devraient servir
principalement à réduire la dette et, par le fait même, à améliorer les ratios d’endettement de la
Société. Compte tenu de la baisse prévue de l’endettement, les charges financières diminueront
légèrement. Un bénéfice net d’environ 90 millions $ devrait être enregistré par suite d’une croissance
du bénéfice d’exploitation avant amortissement supérieure à l’augmentation des charges fixes.
- 18 -
Données consolidées
(en millions de dollars, sauf les données sur les clients)
Projections
préliminaires
Exercice 2008
Projections financières
Produits d’exploitation 1 050
Bénéfice d’exploitation avant amortissement 425
Marge d’exploitation 40 % à 41 %
Charges financières 80
Amortissement 215
Bénéfice net 90
Acquisition d’immobilisations et charges reportées 260
Flux de trésorerie nets 60
Projections d’ajouts au nombre de clients
Service de base 30 000
Services d’IHV 75 000
Services de Télévision numérique 54 000
Service de Téléphonie numérique 100 000
Unités de service 259 000
Exploitation canadienne
(en millions de dollars, sauf les données sur les clients)
Projections
préliminaires
Exercice 2008
Projections financières
Produits d’exploitation 810
Bénéfice d’exploitation avant amortissement 338
Marge d’exploitation Environ 41 %
Acquisition d’immobilisations et charges reportées 215
Projections d’ajouts au nombre de clients
Service de base 10 000
Services d’IHV 55 000
Services de Télévision numérique 45 000
Service de Téléphonie numérique 80 000
Unités de service 190 000
Exploitation portugaise
(en millions de dollars et €, sauf les données sur les clients)
Projections
préliminaires
Exercice 2008
(€)
Projections
préliminaires
Exercice 2008
($ canadien)
Projections financières
Produits d’exploitation 168 240
Bénéfice d’exploitation avant amortissement 61 87
Marge d’exploitation Environ 36 % Environ 36 %
Acquisition d’immobilisations et charges reportées 32 45
Projections d’ajouts au nombre de clients
Service de base 20 000
Services d’IHV 20 000
Services de Télévision numérique 9 000
Services de Téléphonie 20 000
Unités de service 69 000
Le taux de change utilisé aux fins d’établissement des projections de l’exercice 2008 est de 1,4250 $
l’euro.
- 19 -
INCERTITUDES ET PRINCIPAUX FACTEURS DE RISQUES
Les facteurs de risques et les incertitudes auxquels Cogeco Câble fait face, décrits dans le rapport
de gestion de l’exercice 2006 de la Société, n’ont pas fait l’objet de changement important.
CONVENTIONS ET ESTIMATIONS COMPTABLES
Il n’y a eu aucune modification importante des conventions et estimations comptables et des prises
de position futures de Cogeco Câble depuis le 31 août 2006. Une description des conventions et des
estimations est présentée dans le rapport de gestion annuel de 2006 de la Société.
MESURES FINANCIÈRES NON DÉFINIES PAR LES PCGR
Cette section décrit les mesures financières non définies par les PCGR qu’utilise Cogeco Câble tout
au long de ce rapport de gestion. Elle présente également un rapprochement de ces mesures
financières non définies par les PCGR et des mesures financières les plus comparables préparées
selon les PCGR. Ces mesures financières n’ont pas de définitions normalisées prescrites par les
PCGR du Canada et elles peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées
par d’autres sociétés. Ces mesures comprennent les « flux de trésorerie provenant de l’exploitation »
et les « flux de trésorerie nets ».
Flux de trésorerie provenant de l’exploitation
La direction de Cogeco Câble et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie provenant de
l’exploitation pour évaluer les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation, exclusion faite de
l’incidence de la variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation. Cette mesure permet à la
Société d’isoler les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation de l’incidence des décisions en
matière de gestion de la trésorerie. Les flux de trésorerie provenant de l’exploitation sont ensuite
utilisés lors du calcul des « flux de trésorerie nets », une autre mesure non définie par les PCGR. Le
calcul des flux de trésorerie provenant de l’exploitation est présenté ci-dessous :
(en milliers de dollars)
Trimestres terminés les 31 mai
Neuf mois terminés les 31 mai
2007
2006
2007
2006
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation 53 387 $
45 564 $
99 195 $ 88 581 $
Variation des éléments hors caisse liés à
l’exploitation 23 029
4 132
101 545 49 444
Flux de trésorerie provenant de l’exploitation 76 416 $
49 696 $
200 740 $ 138 025 $
Flux de trésorerie nets
La direction de Cogeco Câble et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie nets pour mesurer la
capacité de la Société à rembourser sa dette, à distribuer des capitaux à ses actionnaires et à
financer sa croissance. Le calcul des flux de trésorerie nets est présenté ci-dessous :
(en milliers de dollars)
Trimestres terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
2007 2006 2007 2006
Flux de trésorerie provenant de l’exploitation 76 416 $
49 696 $
200 740 $ 138 025 $
Acquisition d’immobilisations (51 256)
(32 581)
(162 993) (96 859)
Augmentation des charges reportées (6 000)
(4 229)
(19 258) (11 678)
Actifs acquis par contrats de location-acquisition – se
reporter à la note 10 b) (561)
(1 199)
(2 793) (2 630)
Flux de trésorerie nets 18 599 $
11 687 $
15 696 $ 26 858 $
- 20 -
RENSEIGNEMENTS SUPPLÉMENTAIRES
Ce rapport de gestion a été préparé le 6 juillet 2007. Des renseignements supplémentaires se
rapportant à la Société, y compris sa notice annuelle, sont disponibles sur le site Internet de SEDAR
à l’adresse www.sedar.com.
AU SUJET DE COGE CO CÂBLE
Cogeco Câble (www.cogeco.ca), une entreprise de télécommunications offrant des services
diversifiés à ses clientèles au Canada et au Portugal, se classe au deuxième rang des
câblodistributeurs en Ontario, au Québec et au Portugal sur le plan du nombre de clients du service
de câble de base desservis. La Société investit dans des installations de réseaux à large bande à la
fine pointe de la technologie, offre une vaste gamme de services avec rapidité et fiabilité à des tarifs
avantageux et s’efforce d’offrir un service à la clientèle hors pair, tout en assurant une rentabilité
grandissante, pour satisfaire les besoins variés de ses clients en matière de communication
électronique. Grâce à ses réseaux bidirectionnels à large bande, Cogeco Câble fournit à sa clientèle
résidentielle et commerciale des services vidéo et audio, tant analogiques que numériques, des
services d’Internet haute vitesse ainsi que des services de téléphonie. La Société dessert environ
1 749 000 unités de service à environ 1 470 000 foyers câblés dans les territoires servis au Canada
et environ 688 000 unités de service à environ 849 000 foyers câblés dans les territoires servis au
Portugal. Les actions subalternes à droit de vote de Cogeco Câble (CCA) sont inscrites à la Bourse
de Toronto.
– 30 –
Source : Cogeco Câble inc.
Pierre Gagné
Vice-président, finances et chef de la direction financière
Tél. : (514) 874-2600
Renseignements : Médias
Marie Carrier
Directrice, communications d’entreprise
Tél. : (514) 874-2600
Appel conférence pour les analystes financiers :
Lundi, le 9 juillet à 13 h 30 HAE
Les médias sont invités à assister à titre d’auditeurs seulement.
Prière d’utiliser les liaisons téléphoniques suivantes en composant
10 minutes avant le début de la conférence, le :
Numéro d’accès pour le Canada et les États-Unis : 1 800 811-7286
Numéro d’accès international : +1 913 981-4902
Code de confirmation : 8913434
Par Internet à www.cogeco.ca/investisseurs
Une retransmission de l’appel conférence sera disponible jusqu’au
16 juillet 2007 en composant le :
Numéro d’accès pour le Canada et les États-Unis : 1 888 203-1112
Numéro d’accès international : + 1 719 457-0820
Code de confirmation : 8913434
- 21 -
Renseignements financiers trimestriels supplémentaires
Trimestres terminés les 31 mai 28 février 30 novembre 31 août
2007
(1)
2006 2007
(1)
2006 2006
(1)
2005 2006
(1)
2005
(en milliers de dollars, sauf
les pourcentages et les
données par action)
Produits d’exploitation 240 612 $ 153 956 $
231 952 $
147 757 $ 222 002 $ 143 413 $ 174 875 $ 140 178 $
Bénéfice d’exploitation
avant amortissement
97 874
63 244 86 791 59 568 83 662 57 302 72 864 60 720
Marge d’exploitation 40,7 %
41,1 %
37,4 %
40,3 %
37,7 %
40,0 % 41,7 %
43,3 %
Amortissement 47 278 29 048 43 572 28 656 44 309 28 277 34 801 29 460
Charges financières 21 273 13 634 23 551 13 776 21 221 13 582 16 374 14 004
Impôts sur les bénéfices 8 942 8 191 4 261 6 936 5 597 6 445 (12 298)
6 220
Bénéfice net 20 381 12 371 15 407 10 200 12 535 8 998 33 987 11 036
Flux de trésorerie générés
par l’exploitation
76 416 49 696 62 264 44 940 62 060 43 389 56 714 46 509
Bénéfice net par action 0,45 $ 0,31 $
0,37 $
0,26 $ 0,31 $ 0,23 $ 0,85 $ 0,28 $
(1) Inclut les résultats d’exploitation de Cabovisão depuis la date d’acquisition de contrôle le 1
er
août 2006.
Les résultats d’exploitation de Cogeco Câble ne sont généralement pas soumis à des variations
saisonnières significatives. Toutefois, la perte de clients du service de base est généralement plus
importante et l’ajout de clients des services d’IHV est généralement plus faible au troisième trimestre
parce que les étudiants quittent leur campus à la n de l’année scolaire. Cogeco Câble offre ses
services dans plusieurs villes qui ont des universités ou des collèges comme Kingston, Windsor,
St. Catharines, Hamilton, Peterborough, Trois-Rivières et Rimouski. De plus, la marge d’exploitation
des troisième et quatrième trimestres est en général plus élevée étant donné que des honoraires de
gestion plus faibles ou nuls sont versés à COGECO inc. En vertu de la convention de gestion,
Cogeco Câble verse des honoraires correspondant à 2 % du total de ses produits d’exploitation sous
réserve d’un montant maximal. Pour de plus amples détails, se reporter à la rubrique « Opérations
entre apparentés ».
COGECO CÂBLE INC. - 22 -
Statistiques sur les clients
31 mai 31 août
2007 2006
Foyers câblé
s
Ontario (1) 986 49
4
1 002 187
Québec 482 851 474 717
Canada 1 469 34
5
1 476 904
Portugal 848 17
5
826 369
Total 2 317 520 2 303 273
Unités de servic
e
Ontario 1 236 229 1 104 157
Québec 512 623 451 779
Canada 1 748 852 1 555 936
Portugal 687 237 629 041
Total 2 436 089 2 184 977
Clients du service de bas
e
Ontario 600 192 587 289
Québec 251 592 245 888
Canada 851 78
4
833 177
Portugal 289 247 269 694
Total 1 141 031 1 102 871
Clients des volets facultatifs
Ontario 472 003 463 783
Québec 201 42
4
192 895
Canada 673 427 656 678
Portugal - -
Total 673 427 656 678
Clients du service de télévision payant
e
Ontario 90 76
5
84 425
Québec 41 229 38 455
Canada 131 99
4
122 880
Portugal 54 042 54 089
Total 186 03
6
176 969
Clients du service Internet à haute vitess
e
Ontario 309 85
4
269 328
Québec 93 619 73 752
Canada 403 473 343 080
Portugal 157 087 136 278
Total 560 560 479 358
Clients des services vidéo-numérique
Ontario 241 801 213 556
Québec 129 331 113 808
Canada 371 132 327 364
Portugal - -
Total 371 132 327 364
Clients du service de téléphoni
e
Ontario 84 382 33 984
Québec 38 081 18 331
Canada 122 463 52 315
Portugal 240 903 223 069
Total 363 36
6
275 384
(1) La vérification des foyers câblés en Ontario a été complétée au cours du premier trimestre de 2007 et a eu
pour résultat une réduction de 42 386 foyers câblés.
- 23 -
COGECO CÂBLE INC.
ÉTATS CONSOLIDÉS DES RÉSULTATS
Trois mois terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
(en milliers de dollars, sauf les données par action)
2007
2006
2007
2006
(non vérifié)
(non vérifié)
(non vérifié)
(non vérifié)
Produits d'exploitation
Services
239 862 $
153 381 $
691 846 $
443 312 $
Équipements
750
575
2 720
1 814
240 612
153 956
694 566
445 126
Charges d’exploitation
142 738
88 145
417 671
256 620
Honoraires de gestion – COGECO inc.
-
2 567
8 568
8 392
Bénéfice d'exploitation avant amortissement 97 874
63 244
268 327
180 114
Amortissement (note 3)
47 278
29 048
135 159
85 981
Bénéfice d’exploitation 50 596
34 196
133 168
94 133
Charges financières (note 7)
21 273
13 634
66 045
40 992
Bénéfice avant impô t s sur les bénéfices 29 323
20 562
67 123
53 141
Impôts sur les bénéfices (note 4)
8 942
8 191
18 800
21 572
Bénéfice net 20 381 $
12 371 $
48 323 $
31 569 $
Bénéfice par action (note 5)
De base
0,45 $
0,31 $
1,14 $
0,79 $
Dilué
0,45
0,31
1,13
0,79
- 24 -
COGECO CÂBLE INC.
ÉTATS CONSOLIDÉS DES BÉNÉFICES NON RÉPARTIS
Neuf mois terminés les 31 mai
(en milliers de dollars)
2007
2006
(non vérifié)
(non vérifié)
Solde au début 117 760 $
58 604 $
Bénéfice net
48 323
31 569
Frais d’émission d’actions sub alternes à droit de vote, déduction faite des im pôts y
afférents de 2 560 $
(5 729)
-
Dividendes sur actions à droits de vote multiples
(2 510)
(1 884)
Dividendes sur actions subalternes à droit de vote
(4 210)
(2 916)
Solde à la fin 153 634 $
85 373 $
- 25 -
COGECO CÂBLE INC.
BILANS CONSOLIDÉS
(en milliers de dollars)
31 mai
2007
31 août
2006
(non vérifié)
(vérifié)
Actif
Court terme
Trésorerie et équivalents de trésorerie
22 656 $
71 516 $
Encaisse affectée
491
569
Débiteurs
48 155
43 728
Impôts sur les bénéfices à recevoir
1 177
-
Charges payées d’avance
6 853
6 265
79 332
122 078
Impôts sur les bénéfices à recevoir
1 313
-
Immobilisations
1 073 119
1 021 538
Charges reportées
49 739
47 327
Droits de clients (note 6)
989 552
989 552
Écart d’acquisition préliminaire (note 6)
423 152
422 108
2 616 207 $
2 602 603 $
Passif et avoir des actionnaires
Passif
Court terme
Créditeurs et charges à payer
187 413 $
283 087 $
Impôts sur les bénéfices à payer
797
444
Produits reportés et perçus d’avance
28 606
26 652
Portion de la dette à long terme échéant à court terme (note 7)
2 354
126 851
219 170
437 034
Dette à long terme (note 7)
1 173 407
1 190 126
Produits reportés et perçus d’avance
11 593
10 525
Passifs relatifs aux avantages sociaux futurs
3 052
2 091
Passif d’impôts futurs
226 899
217 636
1 634 121
1 857 412
Avoir des actionnaires
Capital-actions (note 8)
829 690
630 458
Surplus d’apport – rémunérati on à base d’actions
1 987
1 425
Bénéfices non répartis
153 634
117 760
Écart de change cumulatif (note 9)
(3 225)
(4 452)
982 086
745 191
2 616 207 $
2 602 603 $
- 26 -
COGECO CÂBLE INC.
ÉTATS CONSOLIDÉS DES FLUX DE TRÉSORERIE
Trois mois terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
(en milliers de dollars)
2007
2006
2007
2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation
Bénéfice net
20 381 $
12 371 $
48 323 $
31 569 $
Éléments sans incidence sur la trésorerie et les
équivalents de trésorerie
Amortissement (note 3)
47 278
29 048
135 159
85 981
Amortissement des charges de financement reportées
532
243
1 713
724
Impôts futurs (note 4)
7 861
7 455
13 535
18 598
Rémunération à base d’actions
803
263
2 036
551
Autres
(439)
316
(26)
602
76 416
49 696
200 740
138 025
Variation des éléments hors caisse liés à
l’exploitation (note 10a))
(23 029)
(4 132)
(101 545)
(49 444)
53 387
45 564
99 195
88 581
Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement
Acquisition d’immobilisati ons (note 10b))
(51 256)
(32 581)
(162 993)
(96 859)
Augmentation des charges reportées
(6 000)
(4 229)
(19 258)
(11 678)
Diminution de l’encaisse affectée
-
20 322
88
-
Ajustements relatifs à l’acquisition d’entreprise
3 279
-
1 894
-
Autres
429
30
468
38
(53 548)
(16 458)
(179 801)
(108 499)
Flux de trésorerie liés aux activités de financement
Augmentation (diminution) de l’endetteme nt bancaire
-
(15 081)
-
7 693
Augmentation de la dette à long terme
22 861
-
22 861
18 000
Remboursement de la dette à long terme
(36 475)
(12 425)
(175 947)
(1 202)
Émission d’actions subalterne s à droit de vote
1 434
-
198 355
166
Frais d’émission d’actions subalternes à droit de vote
(23)
-
(8 289)
-
Dividendes sur actions à droits de vote multiples
(941)
(628)
(2 510)
(1 884)
Dividendes sur actions subalternes à droit de vote
(1 776)
(972)
(4 210)
(2 916)
(14 920)
(29 106)
30 260
19 857
Variation nette de la trésorerie et des éq uivalents de
trésorerie (15 081)
-
(50 346)
(61)
Effet de la variation des taux de change sur la trésorerie
et les équivalents de trésorerie libellés en devises
étrangères
(1 774)
-
1 486
-
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début
39 511
-
71 516
61
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin 22 656 $
-$
22 656 $
-$
La note 10 présente des renseignements complémentaires aux flux de trésorerie.
- 27 -
COGECO CÂBLE INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
31 mai 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
1. Mode de présentation
De l’avis de la direction, les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ci-joints, dressés selon les
principes comptables généralement reconnus du Canada, contiennent tous les ajustements nécessaires pour
présenter fidèlement la situation financière de Cogeco Câble inc. au 31 mai 2007 et au 31 août 2006, ainsi que les
résultats de son exploitation et ses flux de trésorerie pour les périodes de trois et neuf mois terminées les
31 mai 2007 et 2006.
Bien que la direction estime que l’information est divulguée de façon adéquate, ces états financiers consolidés
intermédiaires non vérifiés et les notes afférente s devraient être lus co njointement avec les états financiers consolidés
annuels de Cogeco Câble inc. pour l’exe rcice terminé le 31 août 2006. Les conventions comptables utilisées dans la
préparation de ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés sont les mêmes que celles utilisées pour les
plus récents états financiers consolidés annuels.
2. Information sectorielle
Les activités de la Société incluent les services de câblodistribution, d’accès Internet à haute vitesse et de téléphonie.
La Société considère ses activités de câblodistribution, d’accès Internet à haute vitesse et de téléphonie comme un
seul secteur d’exploitation. La Société exerce ses activités au Canada et en Europe.
Le secteur de l’Europe inclut les résultats d’exploitation depuis la date de l’acquisition de cont rôle, le 1
er
août 2006.
Les principaux renseignements financiers par secteur d’activité sont les suivants :
Canada Europe
Consolidé
Trois mois terminés les 31 mai
(non vérifié)
2007 2006 2007 2006 2007 2006
Produits d'exploitation 182 763 $ 153 956 $ 57 849 $ -$
240 612 $ 153 956 $
Charges d'exploitation 103 778 88 145 38 960 -
142 738 88 145
Honoraires de gestion - 2 567 - -
- 2 567
Bénéfice d'exploitation avant
amortissement 78 985 63 244 18 889 -
97 874 63 244
Amortissement 33 624 29 048 13 654 -
47 278 29 048
Bénéfice d’exploitation 45 361 34 196 5 235 -
50 596 34 196
Charges financières 19 191 13 634 2 082 -
21 273 13 634
Impôts sur les bénéfices 8 629 8 191 313 -
8 942 8 191
Bénéfice net 17 541 12 371 2 840 -
20 381 12 371
Actif net investi
(1) (2)
1 752 858 $ 1 649 631 $ 613 081 $ 561 192 $ 2 365 939 $ 2 210 823 $
Actif total
(2)
1 889 514 1 842 312 726 693 760 291
2 616 207 2 602 603
Immobilisations
(2)
796 282 741 024 276 837 280 514
1 073 119 1 021 538
Écart d’acquisition préliminaire
(2)
- - 423 152 422 108
423 152 422 108
Acquisition d'immobilisations 43 237 33 780 8 580 -
51 817 33 780
(1)
Actif total moins la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les créditeurs et charges à payer et les produits reportés et perçus d’avance.
(2)
Au 31 mai 2007 et au 31 août 2006.
- 28 -
COGECO CÂBLE INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
31 mai 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
2. Information sectorielle (suite)
Canada Europe
Consolidé
Neuf mois terminés les 31 mai
(non vérifié)
2007 2006 2007 2006 2007 2006
Produits d'exploitation 525 620 $ 445 126 $ 168 946 $ -$
694 566 $ 445 126 $
Charges d'exploitation 305 733 256 620 111 938 -
417 671 256 620
Honoraires de gestion 8 568 8 392 - -
8 568 8 392
Bénéfice d'exploitation avant
amortissement 211 319 180 114 57 008 -
268 327 180 114
Amortissement 96 391 85 981 38 768 -
135 159 85 981
Bénéfice d’exploitation 114 928 94 133 18 240 -
133 168 94 133
Charges financières 64 256 40 992 1 789 -
66 045 40 992
Impôts sur les bénéfices 16 086 21 572 2 714 -
18 800 21 572
Bénéfice net 34 586 31 569 13 737 -
48 323 31 569
Actif net investi
(1) (2)
1 752 858 $ 1 649 631 $ 613 081 $ 561 192 $ 2 365 939 $ 2 210 823 $
Actif total
(2)
1 889 514 1 842 312 726 693 760 291
2 616 207 2 602 603
Immobilisations
(2)
796 282 741 024 276 837 280 514
1 073 119 1 021 538
Écart d’acquisition préliminaire
(2)
- - 423 152 422 108
423 152 422 108
Acquisition d'immobilisations 136 815 99 489 28 971 -
165 786 99 489
(1)
Actif total moins la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les créditeurs et charges à payer et les produits reportés et perçus d’avance.
(2)
Au 31 mai 2007 et au 31 août 2006.
3. Amortissement
Trois mois terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Immobilisations 42 268 $ 24 006 $ 120 026 $ 70 434 $
Charges reportées 5 010 5 042 15 133 15 547
47 278 $ 29 048 $ 135 159 $ 85 981 $
- 29 -
COGECO CÂBLE INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
31 mai 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
4. Impôts sur les bénéfices
Trois mois terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Exigibles 1 081 $ 736 $ 5 265 $ 2 974 $
Futurs 7 861 7 455 13 535 18 598
8 942 $ 8 191 $ 18 800 $ 21 572 $
Le tableau suivant présente le rapprochement entre les impôts sur les bénéfices selon les taux d’imposition fédéral et
provinciaux réglementaires du Canada et les impôts sur les bénéfices selon le taux d’imposition effectif consolidé :
Trois mois terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Bénéfices avant impôts sur les bénéfices
29 323 $ 20 562 $ 67 123 $ 53 141
$
Taux d’imposition de base combiné 34,96 % 35,09 % 34,96 % 35,09 %
Impôts sur les bénéfices selon le taux d’imposition
de base combiné
10 251
$
7 215
$
23 466
$
18 647
$
Pertes ou bénéfices assujettis à des taux
d’imposition plus ou moins élevés
(707)
45
(473)
137
Augmentation de l’impôt relative à l’augmentation
des taux pratiquement en vigueur
-
-
-
162
Impôts des grandes sociétés - 795 - 2 415
Effet causé par la différence des taux d’imposition
étrangers
(788)
-
(3 037)
-
Avantage relié à l’impôt minimum payé des années
antérieures
-
-
(1 475)
-
Autres 186 136
319 211
Impôts sur les bénéfices selon le taux d’imposition
effectif
8 942
$
8 191
$
18 800
$
21 572
$
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Notes afférentes aux états financiers consolidés
31 mai 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
5. Bénéfice par action
Le tableau suivant présente un rap prochement entre le bénéfice par action de base et le bénéfice par action dilué :
Trois mois terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Bénéfice net 20 381 $ 12 371 $ 48 323 $ 31 569 $
Moyenne pondérée du nombre d’actions à droits de
vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote
en circulation
45 254 307
39 992 734
42 290 852
39 989 053
Effet de dilution des options d’achat d’actions
(1)
405 175 204 512 323 832 187 348
Moyenne pondérée du nombre d’actions à droits de
vote multiples et d’actions subalternes à droit de vote
diluées en circulation
45 659 482
40 197 246
42 614 684
40 176 401
Bénéfice par action
De base 0,45 $ 0,31 $ 1,14 $ 0,79 $
Dilué 0,45 0,31 1,13 0,79
(1) Pour les périodes de trois et neuf mois se terminant le 31 mai 2007, un total de 713 et 47 845 options d’achat d’actions (143 248 en 2006) ont
été exclues du calcul du bénéfice par action dilué étant donné que le prix d’exercice des options était supérieur à la moyenne du prix des
actions subalternes à droit de vote.
- 31 -
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Notes afférentes aux états financiers consolidés
31 mai 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
6. Droits de clients et écart d’acquisition préliminaire
Droits de
clients
Écart
d’acquisition
préliminaire
(non vérifié) (non vérifié)
Solde au 31 août 2006 989 552 $ 422 108 $
Ajustement du prix d’acquisition - (6 205)
Écart de change cumulatif - 7 249
Solde au 31 mai 2007 989 552 $ 423 152 $
Le 9 mars 2007, la Société et Cable Satisfaction International Inc. ont conclu une entente visant l’ajustement final du
fonds de roulement qui était en suspens depuis la date d’acquisition. En vertu de l’entente, la Société a comptabilisé
des débiteurs d’un montant de 2 194 000 € (3 279 000 $) au cours du deuxième trimestre, lequel a été reçu le
16 mars 2007 et, en conséquence, le prix d’acquisition a été réduit. L’ajustement restant au prix d’acquisition est dû à
la réévaluation des coûts relatifs à l’acquisition de Cabovisão–Televisão po r Cabo, S.A. (« Cabovisão »).
Tel qu’il a été mentionné dans les états financiers consolidés annuels de la Société de l’exercice financier 2006, la
direction effectue actuellement des analyses plus précises et des changements seront apportés à la répartition de
l’excédent de la contrepartie sur les actifs nets acquis au fur et à mesure que ces informations seront disponibles.
Entre autres, l’évaluation de la juste valeur des immobilisations corporelles n’ayant pas été complétée lors de la
répartition préliminaire, les immobilisations corporelles ont donc été présentées au coût. L’évaluation des actifs
incorporels à durée de vie indéfinie et à durée de vie limitée est aussi en cours d’évaluation. De plus, en conformité
avec la loi sur les impôts des compagnies du Portugal, les pertes fiscales accumulées ne peuvent être déduites si au
moins 50 % du capital social a changé de propriété depuis le moment où les pertes fiscales ont été générées, sauf si
une autorisation est obtenue avant un tel changement de propriété. À cet effet, une requête pour le maintien des
pertes fiscales a été déposée par Cabovisão le 28 juillet 2006. Ces pertes fiscales n’ont pas été incluses dans la
répartition préliminaire du prix d’achat. Par conséquent, les montants réels attribués à chacun des actifs identifiables
acquis et des passifs pris en charge et les résultats d’exploitation connexes varieront par rapport aux montants
enregistrés initialement et les écarts pourraient être significatifs.
- 32 -
COGECO CÂBLE INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
31 mai 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
7. Dette à long terme
Échéance Taux d’intérêt
31 mai
2007
31 août
2006
(non vérifié) (vérifié)
Société mère
Crédit à terme
Crédit à terme 2011 5,33 %
(1)
150 000 $ 150 000 $
Crédit à terme – 17 358 700 € 2011 5,00
(1)
24 983 24 573
Crédit rotatif
Euros – 299 500 000 € (317 000 000 € au 31 août 2006) 2011 5,00
(1)
431 040 448 745
Débentures garanties de premier rang série 1 2009 6,75 150 000 150 000
Billets garantis de premier rang
Série A – 150 millions $ US 2008 6,83
(2)
160 440 165 795
Série B 2011 7,73 175 000 175 000
Débentures subordonnées garanties série A 2007
(3)
- 125 000
Crédit reporté
(4)
2008 78 210 72 855
Filiales
Obligations découlant de contrats de location-acquisition 2010 6,42 – 8,18 6 088 5 009
1 175 761 1 316 977
Moins : portion à court terme 2 354 126 851
1 173 407 $ 1 190 126 $
(1)
Taux d’intérêt moyen sur la dette au 31 mai 2007 incluant les frais d’estampillage.
(2)
Les conventions d’échange de devises croisées ont donné lieu à un taux d’intérêt annuel réel de 7,254 % sur l’équivalent en dollars
canadiens de la dette libellée en dollars américains.
(3)
Le 2 février 2007, la Société a soumis un avis de rachat pour acheter le 5 mars 2007 toutes ses débentures subordonnées garanties
série A à 8,44 % (les « billets ») d’un montant en capital global de 125 000 000 $. Simultanément, la Société a offert d’acheter aux fins
d’annulation le 12 février 2007 tous les billets émis et détenus de manière valide de chacun des détenteurs de billets sur réception par le
fiduciaire d’une acceptation écrite de la part du détenteur. En conséquence, des billets totalisant 89 257 000 $ ont été rachetés le
12 février 2007 pour une contrepartie totale en espèces de 91 038 000 $. Les billets restants de 35 743 000 $ ont été rachetés le 5 mars
2007 pour une contrepartie totale en espèces de 36 550 000 $. L’excédent du prix de rachat sur le montant en capital global a é
comptabilisé à titre de charge financière.
(4)
Le crédit reporté représente le montant qui serait payable au 31 mai 2007 et au 31 août 2006 en vertu des conventions d’échange de
devises couvrant les billets garantis de premier rang série A libellés en dollars américains.
Les intérêts sur la dette à long terme pour les périodes de trois et neuf mois terminées le 31 mai 2007 totalisent
17 944 000$ et 60 523 000 $ (13 264 000 $ et 39 565 000 $ en 2006).
- 33 -
COGECO CÂBLE INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
31 mai 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
8. Capital-actions
Autorisé, en nombre illimité :
Actions privilégiées de catégorie A, sans droit de vote, rachetables en tout temps au gré de la Société et du porteur
au prix de 1 $ l’action, à dividende privilégié cumulatif au taux de 11 % de leur prix de rachat par année.
Actions privilégiées de catégorie B, sans droit de vote, pouvant être émises en série.
Actions à droits de vote multiples, 10 votes par action.
Actions subalternes à droit de vote, 1 vote par action.
31 mai
2007
31 août
2006
(non vérifié) (vérifié)
Émis
15 691 100 actions à droits de vote multiples 98 346 $ 98 346 $
29 621 029 actions subalternes à droit de vote (24 308 112 au 31 août 2006) 731 344 532 112
829 690 $ 630 458 $
Au cours de la période, les transactions sur les actions subalternes à droit de vote ont été les suivantes :
Neuf mois terminés le Douze mois terminés le
31 mai 2007 31 août 2006
(non vérifié) (vérifié)
Nombre
d’actions
Montant
Nombre
d’actions
Montant
Solde au début 24 308 112 532 112 $ 24 293 486 531 874 $
Actions émises contre espèces 5 000 000 192 500 - -
Actions émises contre espèces en vertu du régime d’achat
d’actions offert aux employés et du régime d’options d’achat
d’actions
312 917
5 855
14 626
228
Coût de rémunération comptabilisé précédemment au surplus
d’apport pour les options exercées
-
877
-
10
Solde à la fin 29 621 029 731 344 $ 24 308 112 532 112 $
Le 2 février 2007, la Société a émis 5 000 000 d’actions subalternes à droit de vote pour une contrepartie totale de
192 500 000 $. Le produit de cette émis sion, net des frais d’émission, s’est élevé à 184 211 0 00 $.
- 34 -
COGECO CÂBLE INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
31 mai 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
8. Capital-actions (suite)
Régimes de rémunération à base d’actions
La Société offre à ses employés et à ceux de ses filiales un régime d’achat d’actions et offre également à certains
dirigeants un régime d’options d’achat d’actions qui sont décrits dans les états financiers consolidés annuels de la
Société. Au cours des neuf premiers mois, la Société a octroyé 201 587 options d’achat d’actions (126 059 en 2006)
comportant un prix d’exercice de 26,63 $ à 44,54 $ (25,12 $ à 29,05 $ en 2006) dont 57 247 options d’achat d’actions
(31 743 en 2006) ont été octroyées à des employés de COGECO inc. La Société a aussi octroyé 376 000 options
d’achat d’actions conditionnelles comportant un prix d’exercice de 26,63 $ dont 262 400 options d’achat d’actions ont
été octroyées à des employés de COGECO inc. Les droits de ces options conditionnelles sont acquis sur une période
de trois ans débutant l’année suivant la date de l’octroi des options et sont exerçables sur une période de dix ans.
L’acquisition des droits reliés à ces options est conditionnelle à l’atteinte de certains objectifs financiers annuels par la
filiale portugaise de la Société, Cabovisão–Televisão por Cabo, S.A., sur une période de trois ans. La Société
comptabilise un coût de rémunération pour les options octroyées depuis le 1
er
septembre 2003. Une charge de
rémunération de 538 000 $ et 1 439 000 $ (207 000 $ et 573 000 $ en 2006) a été comptabilisée pour les périodes de
trois et neuf mois terminées le 31 mai 2007. Si le coût de rémunération avait été déterminé selon la méthode de la
juste valeur à la date d’attribution des options, pour les options octroyées entre le 1
er
septembre 2001 et le
31 août 2003, le bénéfice net et le bénéfice par action pour la période de trois et neuf mois terminée le 31 mai 2006
auraient été réduits aux montants pro forma suivants :
Trois mois terminés le Neuf mois terminés le
31 mai 2006 31 mai 2006
(non vérifié) (non vérifié)
Bénéfice net
Présenté 12 371 $ 31 569 $
Pro forma 12 350 31 508
Bénéfice par action de base
Présenté 0,31 $ 0,79 $
Pro forma 0,31 0,79
Bénéfice par action dilué
Présenté 0,31 $ 0,79 $
Pro forma 0,31 0,78
La juste valeur des options octroyées durant la période de neuf mois terminée le 31 mai 2007 était de 7,39 $
(9,44 $ en 2006) par option. La juste valeur des options octroyées a été estimée à la date d’attribution, pour les fins
de détermination des coûts de la rémunération à base d’ac tions au moyen du modèle d’évaluation d’options binomial
en fonction des hypothèses suivantes :
2007 2006
Taux de dividende prévu 1,27 % 1,27 %
Volatilité prévue 32 % 39 %
Taux d’intérêt sans risque 4,05 % 3,70 %
Durée prévue en années 4,0 4,0
- 35 -
COGECO CÂBLE INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
31 mai 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
8. Capital-actions (suite)
Au 31 mai 2007, la Société avait des options d’achat d’actions en circulation permettant d’acquérir 985 272 actions
subalternes à droit de vote. Ces options d’achat d’actions, qui incluent 376 000 options conditionnelles, peuvent être
levées à des prix variant de 7,05 $ à 44,54 $ et à diverse s date s all ant jusqu’au 11 avril 2017.
La Société offrait également à ses employés clés un régime d’unités de performance qui est décrit dans les états
financiers consolidés annuels de la Société, lequel a été résilié. Une charge de rémunération de 265 000 $ et
597 000 $ (117 000 $ et 140 000 $ en réduction des charges en 2006) a été comptabilisée pour les périodes de trois
et neuf mois terminées le 31 mai 2007 relativement à ce régime.
9. Écart de change cumulatif
L’écart de change cumulatif qui est présenté à l’avoir des actionnaires est le résultat de la fluctuation des taux de
change lors de la conversion des investissements nets dans les établissements étrangers autonomes ainsi que des
gains et pertes de change sur la dette à long terme libellée en devise qui est utilisée comme élément de couverture
de ces investissements nets. La variation nette de l’écart de chang e cumulatif se résume comme suit :
Neuf mois terminés le Douze mois terminés le
31 mai 2007 31 août 2006
(non vérifié) (vérifié)
Effet de la fluctuation du taux de change sur la conversion des investissements
nets dans des filiales étrangères autonomes
$
(2 828)
$
(12 412)
$
Effet de la fluctuation du taux de change sur la conversion de la dette à long terme
utilisée comme élément de couverture des investissements nets dans des filiales
étrangères autonomes (déduction faite des impôts sur les bénéfices de
1 703 000 $ pour la période de douze mois terminée le 31 août 2006)
(397)
7 960
$ (3 225) $ (4 452) $
10. États des flux de trésorerie
a) Variation des éléments hors caisse liés à l’exploitation
Trois mois terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Débiteurs 4 665 $ 146 $ (4 374) $ (2 154) $
Impôts sur les bénéfices à recevoir 1 679 329 (2 586) (178)
Charges payées d’avance (993) (695) (586) (1 264)
Créditeurs et charges à payer (28 876) (3 924) (97 382) (47 107)
Impôts sur les bénéfices à payer 2 - 349 (678)
Produits reportés et perçus d’avance 494 12 3 034 1 937
(23 029) $ (4 132) $ (101 545) $ (49 444) $
- 36 -
COGECO CÂBLE INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
31 mai 2007
(les données des tableaux sont en milliers de do llars, sauf les données par action)
10. États des flux de trésorerie (suite)
b) Autres informations
Trois mois terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Immobilisations acquises par le biais de contrats de
location-acquisition
561
$
1 199
$
2 793
$
2 630
$
Intérêts versés 25 098 15 822 69 082 43 087
Impôts sur les bénéfices versés (encaissés) (681) 407 6 983 3 830
11. Avantages sociaux futurs
La Société et ses filiales offrent à leurs employés des régimes de retraite contributifs à prestations déterminées, à
cotisations déterminées ou un régime enregistré d’épargne-retraite collectif qui sont décrits dans les états financiers
consolidés annuel s de la Société. La charge totale liée à ces régimes s’établit comme suit :
Trois mois terminés les 31 mai Neuf mois terminés les 31 mai
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Régimes de retraite contributifs à prestations
déterminées
230
$
222
$
690
$
618
$
Régime de retraite à cotisations déterminées et
régime enregistré d’épargne-retraite collectif
678
356
1 703
1 115
908 $ 578 $ 2 393 $ 1 733 $
12. Garanties
Au cours du deuxième trimestre, la Société a garanti le paiement par Cabovisão de certaines taxes à l’égard des
droits de passage municipaux établies par la municipalité de Seixal, au Portugal, pour les exercices 2004 et 2005, qui
totalisent 5,7 millions € (les « taxes ») et qui sont actuellement contestées par Cabovisão. Des garanties financières
fiables ont été exigées en vertu du droit portugais applicable afin que Cabovisão puisse contester les taxes et retenir
le paiement correspondant jusqu’à ce qu’un jugement définitif ne pouvant plus faire l’objet d’un appel soit rendu par
les tribunaux portugais qui exercent juridiction en la matière. Ainsi, à la suite du jugement définitif, la Société pourrait,
sur réception d’une demande écrite de la part de la municipalité de Seixal, être tenue de payer les montants exigés,
jusqu’à concurrence d’un montant total de 5,7 millions € (8,3 millions $), advenant le cas où Cabovisão ne serait pas
en mesure de payer ces montants.